连续三个季度经营盈利，蔚来的赚钱能力已经紧追华为了？

熟悉蔚来的人不难发现，李斌在财报电话会上所说的，几乎都是之前说过的

说过的部分包括了，品牌成交价35万元以上乘用车市场排名第一，不分能源形式；乐道L90交付满一周年，累计销量突破6万台，在30万级纯电大型SUV市场位列第一；萤火虫连续15个月位居细分市场市占率第一；市场整体承压，蔚来仍保持了高质量增长，尤其是毛利总额同比增长282%。

一切都像是先立下承诺，再持续不断的履约。这一点上，和汽车市场近5年间的发展逻辑反差很大，太多时候我们见到的是，车企在上市时所说的更新计划悄然消失，车企在上市时所立下的宏伟蓝图中道崩殂，车企忽然发生转弯，比如忽然宣布，彻底抛弃之前所坚持的某项技术。

而蔚来，至少是汽车市场里目前为数不多，知行合一的企业，一个吐沫就是一个钉的那种。

虽然大部分几乎都是已知信息，但这一次其实从财报和财报电话会里，还是能看到很多没有被解读出来的趋势和结论。

能看到的是，新势力里的模范生

蔚来的财报数据，核心表现如下，二季度总营收321.4亿元，同比增长69.1%，毛利总额59.1亿元，同比增长211.3%，公司综合毛利率18.4%，同比增长8.4%，整车毛利率18.5%，同比增长8.2%，其他销售毛利率17.0%，同比增长8.8%。

上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%。上半年毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%。二季度现金储备提升至567亿元，环比增长85亿元，实现连续四个季度正向经营现金流。

不过，官方公布的财报数字之外，还有进一步的消息释放。第二季度净亏损为5.28亿元人民币，与去年同期的50亿元人民币亏损相比，收窄了89.4%。净亏损额较2026年第一季度的3.321亿元人民币扩大了59%。

最终，2026年第二季度，蔚来录得调整后净利润2610万元人民币，而2025年第二季度为调整后净亏损41亿元人民币，成功实现扭亏为盈。

考虑到第二季度汽车行业成本大幅度上涨，汽车制造业平均利润率1.5%，创下十年最低，再对比全行业已经释放的其他财报来看，蔚来财报的含金量其实是在不断上升的。

小鹏汽车的上半年财报核心指标为，交付16.6万辆，同比下滑15.8%，上半年总营收327.7亿元，同比下滑3.8%，归母净利润-32.21亿元，亏损规模同比扩大173.35%，另外三季度交付量及营收指引低于此前市场预期。销量同比下降，从盈利转为亏损，不过，其中也有比较亮眼的数据，是综合毛利率超过了20%。

理想汽车的上半年财报核心指标为，交付19.35万辆，同比下滑5.1%，上半年总营收486.5亿元，同比下滑13.4%，净利润亏损39.81亿元。财报数据中比较亮眼的关键信息是，二季度亏损明显收窄，经营现金流转正。

小米汽车的上半年财报核心指标为，交付超18.5万辆，同比增长超17%，智能电动汽车及AI等创新业务收入447.60亿元，同比增长12.3%，上半年经营亏损约57亿元。当然，这并不能全部计入汽车业务，因为其中还包括非常烧钱且全行业尚未商业化闭环的大模型。

那么，选取造车新势力的视角来看就是，蔚来是升势，大行业以及细分市场里的头部玩家都是降势。至于在股价方面各个车企的波动，蔚来的震荡幅度低于同类玩家，其实资本释放的信号是“汽车圈这也太难玩了”。

另外，还可以参考巨头级车企的财报。比亚迪，上半年实现营业收入3448.15亿元，同比下降7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%。上汽集团，营收2986.52亿元，同比下降0.31%，归母净利润51.52亿元，同比下降14.38%。奇瑞汽车、长城汽车、长安汽车，归母净利润分别同比下滑11.7%、61.1%、64.3%。

隐藏信息很多，比如赚钱紧追华为

业内和业外有2种声音，这种结构上的反差由来已久，在各个行业里都是非常普遍。

比如，上场打球的NBA球员都普遍认为乔丹是GOAT，普通球迷如今却被带到了另一个角度上。

比如，AI业内的人在发愁，每天海量的烧钱之下为何还迟迟没有出现拐点，找不到商业化的闭环，业外的人却在高呼，这世界已经发生了改变。

汽车行业也是一样，汽车业内的人，当四下无人时，聊起眼前的汽车市场，蔚来今年几乎是被捧得最高的那一个。换电+新电池+Baas+全链技术的长期储备+智驾辅助等，都被其他车企，甚至是同类车企视为越来越深的护城河。

业内之所以对蔚来的评价如此之高，无疑建立在战绩上。都是做相同生意的，别人能做到自己做不到的，自然要佩服。

不过，除此之外，在蔚来财报这一次释放的同时，我们还找到了更多有趣的关键信息点。

首先是，蔚来ES9已经暗中坐稳了新一轮冲高的王位。上市之后的6月和7月，在成交价50万元以上乘用车里销量第一，月均近1万辆，这是进一步刷洗了当年问界M9（参数丨图片）的纪录。

而且，有了蔚来ES8突破新车效应死亡谷的前例，一旦蔚来ES9也能复制相应的模式，那就不仅仅是蔚来财报更好看的问题了，而是整个市场的结构都会改。蔚来成了，其他企业跟不跟，怎么跟，跟了有没有效果，这都是裂变的起点。

而且目前，8月订单相比7月进一步明显增长，75%以上的用户，来自于蔚来品牌之外的群体。说白了就是，问界M9和理想L9当年没有吸引到的那批人，如今开始拥抱蔚来。

其次是，蔚来ES8的订单需求依然强劲，9月时交付将超过15万辆，而且需要注意的是，截至目前，蔚来ES8还没有在价格上做出过明显的促销等方面政策，旗下的乐道L80和乐道L90等车型也是一样。

再次是，今年下半年，判断汽车原材料成本还会有2000元-3000元的增长。蔚来自身的单车成本较2025年年底，有1.6万-1.7万的增长。全行业都会面对基本相同的局面，所以最终拼的还将是口碑。前几年用力过猛的品牌，接下来的压力会明显更大。

还有一条利好消息在于，第五代换电站成本相比四代站进一步下降。随着软件能力的提升，值守效能与去年年初相比已经提升50%。所以，这又会是一个降本的关键点。

然后最重要的2点出现了，二者都关乎未来的竞争，但其中之一有解决当下问题。

关于智驾辅助，按李斌的介绍，搭载神玑NX9031自研芯片的Cedar（雪松）车型用户中，近六成用户日常驾驶过程中，使用智能辅助驾驶的里程占比已超过50%。对于蔚来首任车主，蔚来给予智驾五年免费订阅。对于二手车用户，提供智驾辅助订阅服务，每月订阅费用380元，目前这部分订阅比例已经接近20%。

20%订阅比例，虽然目前还是在二手车用户身上，整体基盘数字还不算惊人。但，从全行业对比来看，这至少是一个追平甚至反超华为的表现。

截至目前，智驾辅助的消费分成三种流派，最主流的是将智驾辅助折算到车价里，小鹏、理想是这方面最早的获利者，但这也就意味着，这只是一次性消费，后续除非再更换新车，否则用与不用不产生新的增量。第二种是一次性买断的，目前行业里有比亚迪、奇瑞等车企，提供相关技术的选装服务。第三种，是付费的，这还分为两种，一种是买断，一种是订阅。买断方面，做得最好的无疑是华为乾崑，本身吸引到的用户消费能力足够，所以成交后买断率极高。做的不好的自然是TESLA，过于高昂的价格，迟迟没有过审和推送的FSD。而订阅制，这是全行业的一个难题，价格定的不合理会没人选，且投入产出比极低。价格订的很有诚意，会赔钱。

那么从这个角度来看，蔚来当前的这种趋势，其实是已经埋下了，它在智驾辅助方面可以紧追华为，身居第二这样的趋势。

另外还可以关注的是2027年的蔚来，新车计划已经公布，蔚来的ET5、ET5T、ES6都会进行全新换代。而且，全新换代的力度超过目前预期，并不只是NT3.0的大量技术换装，比如900V、比如ET9同款的新电机、比如芯片等等，此处埋一个彩蛋，很可能是NT3.5的落地。即，更先进技术的率先应用，这会撑起其下一轮增长的基本盘，数量级远比目前的ES8更大。乐道，会推出全新产品，被定义为战略级产品。萤火虫，会推出新的特别版以及技术迭代。

所以，总体而言就是这样。蔚来在现阶段的交卷成绩不错，已经能排到行业非常前列的位置。

毕竟，现在是一个单车型月销量能够超5000台，就能在行业里做人物的时代。从财报趋势的角度看，吉利和零跑交出的表现最好，蔚来甚至可以排在第三。从具体的市场竞争角度看，豪华和高端品牌下一轮的洗牌趋势已经越来越明显，新世代宝马iX3开始反扑，理想和小鹏转入亏损，小米需要新品进一步刺激，鸿蒙智行也还没有打开20-30万元之间的新细分市场。

不过，对于蔚来而言，它本身并不是这种竞争策略。而是沉入到更深层的领域里，去研究如何把卖车、造车的本质做好，比如继续打破新车效应死亡谷。

完成时间：2026年9月2日星期三 上午5时15分 24 / 24 北京路咖网络科技有限公司稿件信息标题 26个字以内导语/简介：70字以内标签：蔚来，理想，小米，华为，鸿蒙，封面图一960*540封面图二 200*200微信封面图（商配必有）正文熟悉蔚来的人不难发现，李斌在财报电话会上所说的，几乎都是之前说过的。

节目编号

品牌

栏目名称

子品牌/厂商

编导姓名

黄强

车系

是否商配

具体车型（填写）

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商务需求内容:

标题1（26字内）

蔚来，紧追华为，反超理想小米

标题2（26字内）

头条

连续三个季度经营盈利，蔚来的赚钱能力已经紧追华为了？

标题3（26字内）

之家

2026年全年，蔚来最终的盈利数字，大概率超过10亿元。

封面图三 960*1280

说过的部分包括了，品牌成交价35万元以上乘用车市场排名第一，不分能源形式；乐道L90交付满一周年，累计销量突破6万台，在30万级纯电大型SUV市场位列第一；萤火虫连续15个月位居细分市场市占率第一；市场整体承压，蔚来仍保持了高质量增长，尤其是毛利总额同比增长282%。

一切都像是先立下承诺，再持续不断的履约。这一点上，和汽车市场近5年间的发展逻辑反差很大，太多时候我们见到的是，车企在上市时所说的更新计划悄然消失，车企在上市时所立下的宏伟蓝图中道崩殂，车企忽然发生转弯，比如忽然宣布，彻底抛弃之前所坚持的某项技术。

而蔚来，至少是汽车市场里目前为数不多，知行合一的企业，一个吐沫就是一个钉的那种。

虽然大部分几乎都是已知信息，但这一次其实从财报和财报电话会里，还是能看到很多没有被解读出来的趋势和结论。

能看到的是，新势力里的模范生

蔚来的财报数据，核心表现如下，二季度总营收321.4亿元，同比增长69.1%，毛利总额59.1亿元，同比增长211.3%，公司综合毛利率18.4%，同比增长8.4%，整车毛利率18.5%，同比增长8.2%，其他销售毛利率17.0%，同比增长8.8%。

上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%。上半年毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%。二季度现金储备提升至567亿元，环比增长85亿元，实现连续四个季度正向经营现金流。

不过，官方公布的财报数字之外，还有进一步的消息释放。第二季度净亏损为5.28亿元人民币，与去年同期的50亿元人民币亏损相比，收窄了89.4%。净亏损额较2026年第一季度的3.321亿元人民币扩大了59%。

最终，2026年第二季度，蔚来录得调整后净利润2610万元人民币，而2025年第二季度为调整后净亏损41亿元人民币，成功实现扭亏为盈。

考虑到第二季度汽车行业成本大幅度上涨，汽车制造业平均利润率1.5%，创下十年最低，再对比全行业已经释放的其他财报来看，蔚来财报的含金量其实是在不断上升的。

小鹏汽车的上半年财报核心指标为，交付16.6万辆，同比下滑15.8%，上半年总营收327.7亿元，同比下滑3.8%，归母净利润-32.21亿元，亏损规模同比扩大173.35%，另外三季度交付量及营收指引低于此前市场预期。销量同比下降，从盈利转为亏损，不过，其中也有比较亮眼的数据，是综合毛利率超过了20%。

理想汽车的上半年财报核心指标为，交付19.35万辆，同比下滑5.1%，上半年总营收486.5亿元，同比下滑13.4%，净利润亏损39.81亿元。财报数据中比较亮眼的关键信息是，二季度亏损明显收窄，经营现金流转正。

小米汽车的上半年财报核心指标为，交付超18.5万辆，同比增长超17%，智能电动汽车及AI等创新业务收入447.60亿元，同比增长12.3%，上半年经营亏损约57亿元。当然，这并不能全部计入汽车业务，因为其中还包括非常烧钱且全行业尚未商业化闭环的大模型。

那么，选取造车新势力的视角来看就是，蔚来是升势，大行业以及细分市场里的头部玩家都是降势。至于在股价方面各个车企的波动，蔚来的震荡幅度低于同类玩家，其实资本释放的信号是“汽车圈这也太难玩了”。

另外，还可以参考巨头级车企的财报。比亚迪，上半年实现营业收入3448.15亿元，同比下降7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%。上汽集团，营收2986.52亿元，同比下降0.31%，归母净利润51.52亿元，同比下降14.38%。奇瑞汽车、长城汽车、长安汽车，归母净利润分别同比下滑11.7%、61.1%、64.3%。

隐藏信息很多，比如赚钱紧追华为

业内和业外有2种声音，这种结构上的反差由来已久，在各个行业里都是非常普遍。

比如，上场打球的NBA球员都普遍认为乔丹是GOAT，普通球迷如今却被带到了另一个角度上。

比如，AI业内的人在发愁，每天海量的烧钱之下为何还迟迟没有出现拐点，找不到商业化的闭环，业外的人却在高呼，这世界已经发生了改变。

汽车行业也是一样，汽车业内的人，当四下无人时，聊起眼前的汽车市场，蔚来今年几乎是被捧得最高的那一个。换电+新电池+Baas+全链技术的长期储备+智驾辅助等，都被其他车企，甚至是同类车企视为越来越深的护城河。

业内之所以对蔚来的评价如此之高，无疑建立在战绩上。都是做相同生意的，别人能做到自己做不到的，自然要佩服。

不过，除此之外，在蔚来财报这一次释放的同时，我们还找到了更多有趣的关键信息点。

首先是，蔚来ES9已经暗中坐稳了新一轮冲高的王位。上市之后的6月和7月，在成交价50万元以上乘用车里销量第一，月均近1万辆，这是进一步刷洗了当年问界M9的纪录。

而且，有了蔚来ES8突破新车效应死亡谷的前例，一旦蔚来ES9也能复制相应的模式，那就不仅仅是蔚来财报更好看的问题了，而是整个市场的结构都会改。蔚来成了，其他企业跟不跟，怎么跟，跟了有没有效果，这都是裂变的起点。

而且目前，8月订单相比7月进一步明显增长，75%以上的用户，来自于蔚来品牌之外的群体。说白了就是，问界M9和理想L9当年没有吸引到的那批人，如今开始拥抱蔚来。

其次是，蔚来ES8的订单需求依然强劲，9月时交付将超过15万辆，而且需要注意的是，截至目前，蔚来ES8还没有在价格上做出过明显的促销等方面政策，旗下的乐道L80和乐道L90等车型也是一样。

再次是，今年下半年，判断汽车原材料成本还会有2000元-3000元的增长。蔚来自身的单车成本较2025年年底，有1.6万-1.7万的增长。全行业都会面对基本相同的局面，所以最终拼的还将是口碑。前几年用力过猛的品牌，接下来的压力会明显更大。

还有一条利好消息在于，第五代换电站成本相比四代站进一步下降。随着软件能力的提升，值守效能与去年年初相比已经提升50%。所以，这又会是一个降本的关键点。

然后最重要的2点出现了，二者都关乎未来的竞争，但其中之一有解决当下问题。

关于智驾辅助，按李斌的介绍，搭载神玑NX9031自研芯片的Cedar（雪松）车型用户中，近六成用户日常驾驶过程中，使用智能辅助驾驶的里程占比已超过50%。对于蔚来首任车主，蔚来给予智驾五年免费订阅。对于二手车用户，提供智驾辅助订阅服务，每月订阅费用380元，目前这部分订阅比例已经接近20%。

20%订阅比例，虽然目前还是在二手车用户身上，整体基盘数字还不算惊人。但，从全行业对比来看，这至少是一个追平甚至反超华为的表现。

截至目前，智驾辅助的消费分成三种流派，最主流的是将智驾辅助折算到车价里，小鹏、理想是这方面最早的获利者，但这也就意味着，这只是一次性消费，后续除非再更换新车，否则用与不用不产生新的增量。第二种是一次性买断的，目前行业里有比亚迪、奇瑞等车企，提供相关技术的选装服务。第三种，是付费的，这还分为两种，一种是买断，一种是订阅。买断方面，做得最好的无疑是华为乾崑，本身吸引到的用户消费能力足够，所以成交后买断率极高。做的不好的自然是TESLA，过于高昂的价格，迟迟没有过审和推送的FSD。而订阅制，这是全行业的一个难题，价格定的不合理会没人选，且投入产出比极低。价格订的很有诚意，会赔钱。

那么从这个角度来看，蔚来当前的这种趋势，其实是已经埋下了，它在智驾辅助方面可以紧追华为，身居第二这样的趋势。

另外还可以关注的是2027年的蔚来，新车计划已经公布，蔚来的ET5、ET5T、ES6都会进行全新换代。而且，全新换代的力度超过目前预期，并不只是NT3.0的大量技术换装，比如900V、比如ET9同款的新电机、比如芯片等等，此处埋一个彩蛋，很可能是NT3.5的落地。即，更先进技术的率先应用，这会撑起其下一轮增长的基本盘，数量级远比目前的ES8更大。乐道，会推出全新产品，被定义为战略级产品。萤火虫，会推出新的特别版以及技术迭代。

所以，总体而言就是这样。蔚来在现阶段的交卷成绩不错，已经能排到行业非常前列的位置。

毕竟，现在是一个单车型月销量能够超5000台，就能在行业里做人物的时代。从财报趋势的角度看，吉利和零跑交出的表现最好，蔚来甚至可以排在第三。从具体的市场竞争角度看，豪华和高端品牌下一轮的洗牌趋势已经越来越明显，新世代宝马iX3开始反扑，理想和小鹏转入亏损，小米需要新品进一步刺激，鸿蒙智行也还没有打开20-30万元之间的新细分市场。

不过，对于蔚来而言，它本身并不是这种竞争策略。而是沉入到更深层的领域里，去研究如何把卖车、造车的本质做好，比如继续打破新车效应死亡谷。