当行业还在过冬，迈瑞医疗用一份中报证明了确定性

8月28日，迈瑞医疗（300760.SZ）交出2026年半年报。

报告期内，公司实现营业收入177.47亿元，同比增长6%；在汇率中性口径下，营业收入同比增长8.16%，剔除汇兑损益影响后，扣除非经常性损益的净利润同比增长11.08%；经营活动产生的现金流量净额达48.77亿元，同比增长24.35%。

把这份成绩单放进行业坐标系里看，分量会更直观。国内医疗器械行业历经三年深度调整，招投标恢复缓慢、支付端持续承压；海外市场则面临地缘冲突扰动与通胀压力的双重考验。

在这样的外部环境之下，一家350多亿年营收体量的公司还能保持收入、现金流双增长，支撑这份韧性的，是两条互相咬合的发展主线：一条是常年坚守的高研发投入，一条是高端产品在海内外市场的持续突破——研发打磨优质产品，优质产品撬动高端市场，高端市场的回报再反哺研发。

雪球越滚越大，推动企业从本土市场深耕，迈向全球医疗舞台参与高水平竞争。

研发长坡厚雪：一笔“复利式”的长期投资

医疗器械是个典型的“慢生意”。一款产品从临床需求到注册上市动辄五年十年，压缩短期研发开支或许能让当期报表好看一点，代价是透支未来的产品竞争力，在高端市场竞争中掉队。

对迈瑞而言，研发更是一笔“复利式”的长期投资，当期投入转化为后续新品，新品营收反哺研发预算，形成正向循环，最终构筑起难以复制的技术护城河。

报告期内，迈瑞医疗研发投入达17.79亿元，占营业收入比重达10.02%，继续维持医疗器械行业的高位研发投入强度。不同于一些企业将研发简单等同于项目式的产品开发，迈瑞搭建起一套MPI医疗产品创新体系，构建起全球化研发生态。

目前，公司在全球设立12大研发中心，分布在中国深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、杭州，以及美国硅谷、美国新泽西、美国明尼苏达、芬兰海肽和德国德赛，约5200名研发工程师在其中协同运转，形成从临床需求调研、产品定义、开发测试，再到临床落地迭代的完整闭环。

专利数量是衡量技术沉淀的直观标尺。截至2026年6月末，公司累计申请专利13361件，其中发明专利9693件，占比超过七成；累计授权专利6862件，发明专利授权3627件，大量底层核心发明专利，构成企业坚实的技术“护城河”。

迈瑞的研发布局，早就向着“设备+IT+AI”数智医疗全栈生态延伸。

这也是国内医疗器械行业发展的一大趋势——单纯卖硬件设备的时代正在过去，医疗机构需要的是能够解决科室实际问题的整套解决方案。依托启元垂域大模型家族，迈瑞医疗已经把AI能力渗透进检验科、重症、围术期、超声等核心临床科室。

在检验科，疑难报告审核是让检验医师相当头疼的活儿，一张异常结果报告要反复比对历史数据、查阅文献、评估干扰因素，动辄耗费半小时。迈瑞启元检验大模型落地多家三甲医院后，把这件事压缩到一分钟，且报告审核采纳率高达93%，审核能力相当于3—5年资深检验医师水平，极大释放了检验科人力压力。

配套大模型的“瑞检生态”实验室解决方案，截至上半年累计在全国近1450家医院完成装机，其中80%为三级医院，仅今年上半年就新增装机超350家。

在ICU和手术室，瑞智重症决策辅助系统&启元重症医学大模型已装机超40家医院，复旦大学附属中山医院、浙江大学医学院附属第一医院、上海交通大学医学院附属仁济医院等国内顶级医院悉数在列。该模型可以整合床旁多维度生命体征数据，构建患者数字孪生，不仅提前识别病情风险，还能辅助完成约70%的病历文书工作，把医护人员从繁重的文字工作中解放出来，将更多精力投入患者诊疗。

启元围术期医学大模型也已经在十余家头部医院部署，覆盖术前访视、术中预警、术后复苏全流程，为麻醉手术安全提供辅助保障。

撑起这些AI应用的，是一层不容忽视的“地基工程”。报告期内，迈瑞多项自研底层技术持续落地应用：首创PDR®全景动态光测技术，攻克溶血、脂血、黄疸三大样本干扰难题，实现对生化检测样本干扰因素主动识别纠偏；SEMS单表位复合夹心技术，解决低浓度待测样本检测痛点；耗时十年攻关的单晶面阵探头技术，补齐国产高端超声领域关键短板。

这些看不见的底层技术积累，最终转化成看得见的产品性能与临床价值，为Resona A20超声、MT 8000流水线等重磅产品的市场突围打下根基。

高端突破的“放量清单”：四大业务板块多点开花

研发投入的价值，最终需要落到产品端，由市场订单、装机数据来完成答卷。

2026年上半年，迈瑞医疗四大业务板块的高端产品集体迎来放量窗口，不管是国内三甲医院，还是海外顶尖医疗机构，高端产品的渗透率持续提升。

体外诊断作为公司第一大收入板块，上半年实现营收68.65亿元，同比增长9.58%，占集团整体收入比重达38.68%，其中国际体外诊断业务增速超过20%，增长动能强劲。

MT 8000全实验室智能化流水线，是体外诊断业务增长的关键引擎。国内市场，上半年新增订单超过260套，新增装机接近200套，公司顺势上调全年新增订单目标；海外市场，MT 8000流水线装机量同比实现翻倍增长，陆续进入海外高端私立医疗集团、第三方连锁实验室。流水线的大规模落地，也带动配套试剂销售，形成“设备+试剂”的良性循环。

试剂管线同步迭代，2026年上半年，迈瑞新推出6项免疫试剂产品，NMPA上市产品总数量已增至100个。经过持续的产品与市场耕耘，免疫、生化、凝血三大体外诊断核心业务，在国内市场平均占有率已经提升至接近14%，市场渗透进程持续向前推进。

医学影像板块一大亮点来自超高端超声矩阵。依托显微造影、HoloUMA微血流定量分析等前沿技术，Resona A20全身超声与Nuewa A20妇产超声共同放量，超高端系列超声产品上半年合计实现营收近5亿元，同比增长超30%。

其中，Resona A20在2026年第一季度的海外销量，就已经超过2025年全年水平，成功进驻法国APHP Kremlin大学医院、意大利博洛尼亚大学医院、德国哥廷根大学医院等欧洲顶尖教学医院。

在国内市场，高端、超高端型号已占到迈瑞超声本土收入的七成，持续打破海外品牌在国内高端超声市场的垄断格局。公司也预告，超高端心脏应用超声即将发布上市，进一步补齐国产高端超声领域最后一块重要短板。

生命信息与支持板块，虽然国内市场受医院预算收紧的影响整体收入小幅承压，但国际业务增长超过10%，国际收入占该产线比重提升至77%。

新一代V系列监护仪、A9麻醉机等高端设备，持续获得海外高端医院认可，实现多院集中规模装机。监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪等多款产品市占率稳居全球前三。以BeneVision中央监护系统为核心的瑞智重症解决方案，以及搭载软硬件一体化手术室外麻醉方案的围术期整套解决方案，结合启元系列大模型，已在国内大量三甲医院落地，为ICU、手术室提供软硬件一体化的数智化方案。

新兴业务的第二曲线也已经成形。2026上半年实现营业收入31.1亿元，同比增长19.59%，占整体收入比重约18%。其中微创外科、微创介入两大细分业务，收入均实现25%左右的同比增长。

微创介入方面，旗下控股子公司惠泰医疗的PFA脉冲消融上半年累计完成手术7200余例，半年手术量超过2025年全年，该技术已实现规模化临床应用——这笔当年的并购，正在进入整合红利兑现期。而迈瑞自有硬镜系统国内市场份额已升至第二，仅次于一家进口品牌；耗材业务深耕国内头部医院，耗材收入同比翻倍以上增长。

面向未来，手术机器人项目已经进入产品化开发阶段，为中长期打开新的增长想象空间。动物医疗业务同样保持稳健增长，国际业务占比超过80%，海外发达市场贡献主要营收，新兴市场如拉美、独联体、中东非等地区亦表现出强劲的增长势头。

国际收入占比过半，从产品出海走向高端品牌突围

如果说高端产品放量是迈瑞的内生增长动力，那么国际化业务，就是对冲国内行业周期波动的“压舱石”。

2026上半年，迈瑞国际业务实现收入94.71亿元，同比增长13.67%；按照美元口径计算，同比增长18.42%，国际业务收入占公司总营收比重达到53.37%。继2025全年海外收入占比跨过50%的关键阈值之后，海外板块持续稳固半壁江山的地位，全球化业务底盘进一步夯实。

分区域来看，各大海外市场高歌猛进。欧洲市场在过去两年高基数的前提下，2026上半年收入同比增长接近25%，英国、法国、意大利多个国家增速超过30%；拉美市场收入增长接近20%，亚太市场增长17%，印度、墨西哥、巴西等新兴经济体高速增长。不同区域市场的错峰增长，有效平滑单一市场政策、经济波动带来的经营风险。

比增速更值得“咀嚼”的，是突破的含金量。中国器械出海的旧剧本是性价比，主攻发展中国家的大门；迈瑞这次写的新剧本是攻坚欧美成熟市场的标杆医院。

报告期内，体外诊断业务新突破超过140家海外高端客户，生命信息与支持业务新突破近40家高端客户，医学影像业务新突破近20家高端客户，合计近200家海外高端战略客户完成突破，其中包括法国本土最大的医学实验室连锁集团之一Biogroup、韩国TOP10连锁实验室U2BIO、越南头部第三方连锁实验室集团MEDLATEC，以及印度成长型区域连锁实验室Centromed等。

截至半年报节点，迈瑞产品已经进入全球前100家医院当中的87家；在美国市场，覆盖约八成IDN医疗系统，超过2200家IDN旗下医院，其中超过35%的合作医院，已经采购迈瑞两类以上产品，客户黏性持续提升。

支撑这套打法的是一张深度本地化的网络。迈瑞在全球超过40个国家设立65家海外子公司，在13个国家布局本地化生产项目，其中10个已经实现投产；海外员工总人数超过3200人，海外本地员工占比超过九成，实现本地研发、本地生产、本地营销服务，更好适配不同国家的法规、临床习惯与供应链需求。

迈瑞医疗判断，2026全年国际业务有望延续快速增长，欧洲、拉美、亚太将继续充当增长主力，国际收入占比还会继续抬升。

医疗器械的竞争终局，是价值与生态的比拼

医疗器械行业的竞争有三个时间维度：短期看招标订单，中期看产品迭代，长期比拼的是研发创新体系、完整产品矩阵、全球化的市场与服务网络。

过去三年，行业深度调整加速洗牌，淘汰了那些依靠价格竞争、缺乏核心技术积累的中小厂商，行业资源向具备完整研发能力、可以提供整套解决方案的头部企业集中。医院客户越来越看重设备、软件AI算法、后续耗材、运维服务一体化的综合能力，也就是财报反复提及的“设备+IT+AI”数智化生态。

硬件是基座，IT打通数据，AI赋能临床，三者结合，才可能破解医疗行业质量、效率、成本难以兼顾的“医疗不可能三角”。

把视线转回国内，虽然行业尚处弱复苏阶段，依然可以看到结构性机会。DRG/DIP支付改革、集采等政策，在短期带来价格压力的同时，也倒逼医院更加看重设备综合性价比、整套解决方案能力，行业集中度持续提升。

迈瑞医疗9类产品国内市场占有率排名第一，体外诊断与新兴业务合计贡献国内业务营收比重超七成，成为国内中长期快速增长的核心驱动力。随着县级医院能力建设、紧密型县域医共体建设等政策持续落地，基层医疗市场同样蕴藏大量机会。

从半年报释放的信号来看，依靠持续不松懈的研发投入，高端产品在全球市场持续突破，加上海外本地化网络的不断成熟，迈瑞医疗已经具备跻身全球医疗器械第一梯队的综合实力。

从深圳蛇口起家，到产品进入全球百强医院中的87家，迈瑞医疗用三十余年跑完发展历程的关键一程。站在新的行业节点，这家医疗器械龙头正向着全院级数智化解决方案服务商持续演进，在周期起伏之中，它的成长故事仍在继续向前。