扣非净利跌了83%，欣旺达下半年靠什么突围

近日，欣旺达电子股份有限公司（下称“欣旺达”）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入381.79亿元，同比增长41.48%；归属于上市公司股东的净利润为6.03亿元，同比下降29.59%；扣除非经常性损益后的净利润为9726万元，同比下滑83.32%。

这家从手机电池模组起家、如今横跨消费电池、动力电池、储能系统三大领域的千亿级锂电巨头，在营收规模创下历史新高的同时，核心盈利能力却出现明显收缩。

消费电池毛利率走低

动储业务陷“规模换利润”阵痛

想要读懂这份欣旺达半年报成绩，还要从它的基本盘说起。消费类电池业务是欣旺达的起家之本，上半年录得144.52亿元营收，同比增长4.04%，毛利率从去年同期的19.63%滑落至14.68%，同比收窄近5个百分点。

上述数字背后，也体现了消费电子市场的寒冷。根据Counterpoint Research数据，2026年第一季度和第二季度，全球智能手机出货量分别同比下降6%和11%，第二季度出货量更创下自2013年以来的同期最低水平。笔记本电脑市场同样低迷，全球PC出货量上半年同比微降。

欣旺达的消费类电池分部虽然仍贡献了9.93亿元的利润总额，是整个集团当之无愧的“利润奶牛”，但毛利率已经在持续走低。

再把目光转移到动力电池赛道方向，上半年，欣旺达电动汽车类电池出货量达28.36GWh，同比增长76.37%；实现营收141.34亿元，同比增长85.87%，营收金额几乎与消费类电池业务平分秋色。根据SNE Research的权威数据，欣旺达HEV锂电池装机量在2026年第二季度位列全球第一。

不过，光鲜的出货量数据背后隐藏着残酷的现实，电动汽车类电池分部利润总额为亏损3.29亿元。动力电池行业的价格战仍在持续，尽管该业务毛利率同比提升了8.59个百分点至18.36%，但巨额的产能建设投入、折旧摊销以及市场开拓费用，仍让这块业务深陷“规模换利润”的阵痛期。

储能业务是另一条高速增长赛道。上半年，欣旺达储能系统出货量达14.7GWh，同比增长64.98%，营收17.70亿元，同比增长76.21%。欣旺达的AIDC（AI数据中心）储能业务上半年订单同比增长近30倍，已成为全球多个AI头部客户的供应商。即便如此，储能系统类分部仍录得2384万元的亏损，行业竞争的白热化程度可见一斑。

资产负债表“变胖”

经营现金流承压转负

将目光从业务层面拉升至财报全局，欣旺达的资产负债表正在“变胖”。报告期内，欣旺达总资产达1252.89亿元，较年初增长15.93%，半年时间增长超172亿元。

其中，在建工程从105.63亿元增至139.30亿元，南昌、枣庄、南京、德阳、宜昌、泰国等多个生产基地同时推进，预算总额动辄数十亿乃至上百亿元。南昌生产基地预算80亿元，工程进度已达85.78%；枣庄生产基地预算达150亿元，工程进度34.65%；泰国生产基地预算70亿元，工程进度43.39%。

这些数字勾勒出一幅激进的产能扩张图景，也解释了为何公司经营活动产生的现金流量净额从去年同期的正10.35亿元降至负19.51亿元，其大规模资本开支吞噬了公司的现金储备。

从收入结构看，欣旺达的出海故事正在续写。报告期内，公司境外收入达124.83亿元，占营业收入32.70%，同比增长16.87%。公司的全球化版图已从早期的印度，扩展至德国、匈牙利、越南、泰国、摩洛哥、日本、美国等二十余个国家和地区。

不过，境外业务的毛利率为12.17%，低于境内业务的16.87%，海外扩张的“学费”仍在支付中。在国际贸易摩擦加剧、关税政策不确定性上升的大背景下，欣旺达的全球化布局既是规避贸易壁垒的战略选择，也是一场需要耐心等待回报的长期投资。

23.63亿研发押注未来

非经常性损益成利润“遮羞布”

研发是欣旺达押注未来的另一张底牌。上半年，公司研发支出达23.63亿元，同比增长22.82%，其中职工薪酬12亿元、直接投入费用8.84亿元。

从超10Ah高硅电芯的量产，到硅体系含量的快速迭代，从钠离子电池、固液混合电池到固态电池、锂金属电池的前沿布局，欣旺达正试图在技术代际更替中抢占先机。

再来看欣旺达的利润构成。报告期内，公司公允价值变动损益高达6.65亿元，主要来源于持有的其他非流动金融资产估值变动，这一非经常性收益占利润总额的124.61%。

换言之，如果剔除这笔“意外之财”，欣旺达的主营业务盈利能力将更加惨淡。扣非净利润同比下跌83.32%的事实，反映出公司在规模扩张与盈利质量之间的失衡。投资收益1.14亿元主要来自权益法核算的长期股权投资，具有可持续性，但体量有限，难以填补主营业务的利润缺口。

少数股东权益的变化也透露出重要信号。报告期末，欣旺达少数股东权益从年初的66.01亿元升至88.94亿元，增幅达34.7%，主要源于子公司层面的外部资本注入。此举意味着欣旺达的动力电池等重资产业务正在通过引入战略投资者来分担资金压力，但同时也意味着未来利润将被更多方分享。

深陷上下游“夹心层”

穿越周期唯有跨越盈利拐点

从行业上下游来看，欣旺达正处于一个充满张力的夹心层。上游，碳酸锂等原材料价格虽已从2022年的历史高点大幅回落，但2026年以来存储芯片等物料价格的上涨正在推高消费电子终端成本，间接压制电池需求。

下游，新能源汽车市场虽仍在增长，但增速已明显放缓。不过，单车平均带电量同比提升34%至69.1kWh，商用车电动化加速，使得动力电池装车量仍保持12%的正增长。储能市场则因AI算力需求爆发和全球能源转型加速而维持高景气度。

欣旺达恰好卡在这两条曲线的交汇点上，一边是消费电子的存量博弈，一边是动力与储能的增量厮杀。

欣旺达在半年报中透露，2026年下半年全球智能手机市场仍将延续需求下行态势，叠加上游原材料价格波动影响，需求复苏节奏尚存不确定性。动力电池和储能市场虽维持高景气，但行业产能过剩的隐忧日益凸显，价格战远未结束。公司表示将持续加大研发投入，通过技术创新和精益管理穿越周期。

从一间小厂房，到如今横跨消费电池、动力电池、储能系统三大领域的千亿级锂电巨头，欣旺达用近三十年时间走完了一段波澜壮阔的产业长征。但在锂电池这个资本密集、技术密集、竞争激烈的赛道上，规模从来不是终点，盈利才是。

来源：海量财经