GoPro 2085亿美元卖身，运动相机鼻祖借壳转型

作者 | 山竹

出品 | 锌产业

9月2日，GoPro宣布与美国光电企业Starman Optical签署最终合并协议。

根据协议，GoPro现有股东将获得总计2.85亿美元现金，折合每股约1.14美元，同时保留合并后公司约10%的股份。GoPro约9200万美元未偿债务将在交易完成时全部偿还。

表面看，这是一家陷入经营困境的消费电子公司找到买家；

但交易完成后，GoPro不会退市，Starman的光收发器业务反而将被装入这家纳斯达克上市公司，双方还计划把业务版图拓展至AI数据中心、国防、机器人和航空航天。

因此，这场交易更像一次披着收购外衣的“借壳”转型：

GoPro交出控制权，换取债务出清和继续经营的机会；

Starman则借助GoPro的上市平台、品牌和光学专利，走向资本市场。

01 2.85亿美元，买下GoPro控制权

这笔交易首先解决的是GoPro迫在眉睫的财务问题。

按照双方公布的方案，GoPro股东将获得总计2.85亿美元现金，此外，现有股东还将持有合并后公司约10%的股份。

这意味着，以股权结构计算，Starman一方将掌握约90%的权益和实际控制权。

GoPro约9200万美元债务也将在交割时清偿，对于一家已经对持续经营能力发出警告的公司而言，债务出清的重要性甚至不亚于找到新业务。

据悉，这一收购，目标是在2026年年底前完成。

根据公告，交易完成后，GoPro将继续在纳斯达克挂牌，消费级相机、订阅服务和云平台也会保留，Starman的美国本土光收发器业务则将进入GoPro的产品组合。

从法律结构看，这是一次正式合并，从经济结果和上市安排看，它又带有反向并购色彩——取得控制权的Starman，把自身业务与一家现成的上市公司结合起来。

02 运动相机鼻祖，为何走到卖身一步

GoPro曾经几乎定义了运动相机这个品类。

2014年上市首日，其估值一度达到约40亿美元，但路透社称，此后GoPro股价累计损失约96%，大疆和影石的竞争更加剧了市场现状。

真正将GoPro推向交易桌的，是产品、市场和资金压力在同一时间集中爆发。

GoPro财报显示，2026年第二季度公司营收为1.049亿美元，同比下降31%，其中硬件收入下降39.9%，相机出货量下降51.7%，当季净亏损达到5100万美元，毛利率也从上年同期的35.8%降至30.2%。虽然订阅和服务收入同比增长10.6%，但其体量还不足以抵消硬件业务的萎缩。

截至2026年6月底，GoPro持有的现金及现金等价物为2730万美元，债务本金余额为8720万美元，今年上半年，公司录得9620万美元经营亏损，并产生4740万美元经营现金净流出。

GoPro官方已经明确表示，现有状况对其未来一年持续经营能力构成重大疑虑。

外部环境也没有给GoPro留下太多余地。

一方面，运动相机早已从GoPro一家独大的市场，变成稳定、防抖、全景、模块化和影像算法全面竞争的赛道，此外，智能手机也在不断侵蚀普通用户购买独立相机的理由。

另一方面，存储芯片价格上涨、供应收紧和关税压力继续推高硬件成本。

GoPro并非没有尝试自救，它推出过订阅服务、云端存储和360度相机，并试图提高直销收入占比。

2026年第二季度，订阅和服务收入占总营收的比例已经升至27.6%，GoPro官网渠道贡献的收入占比也提高至44.3%。但当核心相机出货量接近腰斩时，这些改善仍不足以扭转公司的整体处境。

今年7月，GoPro创始人兼CEO尼古拉斯·伍德曼的关联实体曾通过购买高级担保票据等方式，向公司提供2000万美元融资。

不过，那更像一笔争取时间的过桥资金，而不是问题的最终答案。

这一次，出售控制权成为GoPro选择的出口。

03 借壳之后，GoPro还是GoPro吗？

Starman与GoPro之间的业务跨度，是这笔交易最值得关注、也最需要警惕的部分。

GoPro面向消费者销售运动相机，Starman则是一家私人持有的光电企业，主要通过Starman New Photonics开展光收发器及相关光子技术的研发和美国本土制造。

光收发器用于将电信号转换为光信号，是AI数据中心高速传输网络中的关键部件。

按照双方设想，合并后的公司将继续经营GoPro的消费产品，同时把业务延伸到AI基础设施、政府、国防、机器人和航空航天，这套叙事的连接点，是双方共有的光学和影像能力。

GoPro在24年发展过程中已经积累了超过2500项美国专利，还拥有全球品牌、影像处理能力和成熟的硬件供应链，对于Starman而言，这些资产与一个仍在交易的纳斯达克上市平台结合，能够提供普通初创企业很难在短时间内获得的品牌知名度和资本通道。

但“都与光有关”，不等于业务能够自然协同。

消费相机与数据中心光模块面对的客户、销售周期、认证流程和制造标准并不相同，国防与航空航天业务又有更高的可靠性、合规和供应链要求。

GoPro的品牌能否帮助Starman获取企业和政府客户，GoPro的专利又有多少可以直接转化为光通信或国防产品，仍然缺乏足够信息。

另一个疑点在于Starman本身，目前公开公告只介绍了其业务方向，并未披露收入、利润、主要客户、在手订单和量产能力。

双方也没有给出光收发器业务装入GoPro后的具体收入目标，以及美国本土制造计划的时间表。

因此，AI、国防和美国制造目前首先是一套转型路线，而非已经得到财务数据验证的新增长曲线。

对于GoPro用户而言，短期内品牌不会消失，现有相机、订阅和云服务仍会得到支持，但从控制权和资本叙事看，GoPro已经走到身份转换的节点。

它今后可能不再是一家以运动相机为核心、偶尔探索新业务的消费电子公司，而是一家保留GoPro消费品牌，同时把资源投向光通信和战略市场的综合光学企业。

这场合并或许能让GoPro摆脱债务压力，却不能自动解决产品竞争力和增长问题。

它究竟是运动相机鼻祖获得新生，还是一家光电企业借助知名品牌和上市平台完成资本化，要等交易落地以及Starman真实经营数据浮出水面后，才能得到答案。