张家港行2026中报：营收降5.21%净利靠“节流”，合规问题再亮红灯

8月31日，江苏证监局对张家港行出具警示函，指向该行基金销售业务存在的多项违规。

就在此前数日（8月27日），该行披露了2026年半年报：今年上半年营业收入24.69亿元，同比下降5.21%；归母净利润10.22亿元，同比增长2.71%。

收入与利润走势背离，叠加合规被罚，让市场重新审视这家“全国首家由农信社改制的农商行”——一家上市九年、深耕苏南的区域性银行，其账面稳健之下，究竟藏着哪些需要被看见的压力。

一张警示函，合规问题浮现

江苏证监局的公告显示，张家港行基金销售业务存在四大类八项违规，覆盖人员资质、内控合规、投资者适当性管理及其他方面。其中，部分基金销售人员未取得资质或“先上岗后持证”；负责产品准入的委员会未纳入合规与产品研究人员，新售产品缺少明确合规审查意见；APP基金销售页面未落实风险提示、过往业绩不预示未来表现的声明及收费标准公示；为部分投资者购买基金时未采集收入、资产、债务信息，对风险测评问卷失实、单日多次测评等情形未予关注；此外还存在任职备案、离任审计报送不及时及未及时换领证券期货业务许可证等程序性疏漏。

把时间线拉长看，这并非该行首次在基金代销上“栽跟头”。2017年12月，同一监管机构曾对该行基金销售业务采取责令改正措施，问题涉及“风险评价方法未公开、监察稽核报告逾期”等。

更值得关注的是行业背景：2025年《商业银行代理销售业务管理办法》施行、公募基金费率改革推进，监管明显收紧。2026年8月，紫金农商行、苏农银行相继收到警示函，江苏辖内一年左右已有六家农商行因基金销售违规被采取监管措施，查出的问题高度雷同。

对张家港行而言，这门生意本身规模有限。2026年上半年代理业务手续费收入0.78亿元，同比下降6.97%，占营收约3.2%；基金代销只是其中一项，收入量级约在百万元，对营收贡献不到千分之一。

换言之，警示函暴露的并非收入损失，而是内控与适当性管理的实际缺口——产品准入缺合规把关、风险测评形同虚设、线上渠道未落实提示，这些恰恰是一家“本土唯一一级法人银行”本应守住的底线。一门尚未做起来的业务，先暴露出合规课没补上，其信号意义大于罚款本身。

回到经营基本面，张家港行成立于2001年，是全国首家由农信社改制组建的农商行，2017年登陆深交所，成为全国上市农商行之一。

截至2026年6月末，总资产2371.13亿元，较年初增4.35%；各项存款1888.20亿元（+6.16%），各项贷款1570.82亿元（+5.88%）。

该行以“做小做散”“支农支小”为战略定力，2026年正值“2024—2026年发展规划”（“11183”框架）收官之年，连续16年入围英国《银行家》全球1000强银行、2026年列第505位。

但规模增长的另一面，是贷款结构的偏移：上半年母公司涉农及小微贷款余额1350.07亿元，占比89.41%；而对公贷款（扣除贴现）增8.81%至898.01亿元，个人贷款仅增0.61%至435.23亿元——零售端近乎停滞，增长愈发依赖对公与票据贴现。

营收降、利润增，钱从哪来？

半年报最核心的矛盾，是“收入降、利润增”。今年上半年，该行营业收入24.69亿元（-5.21%），归母净利润却增2.71%至10.22亿元。拆开来看，利润的正增长主要不来自“开源”，而来自“节流”。

来源：张家港行2026年中报

利息业务仍是压舱石，但增长已见顶。上半年利息净收入15.50亿元，同比微降0.28%，看似平稳，内里却是资产端与负债端的反向拉扯：利息收入31.28亿元，同比下降7.02%，其中个人贷款利息收入8.52亿元，降幅达12.96%；生息资产平均收益率从上年同期的3.10%降至2.73%，贷款定价随市场利率下行而走弱。利息净收入之所以没塌，靠的是负债端——利息支出15.79亿元，同比下降12.81%，吸收存款付息成本率由1.80%压至1.47%。换言之，资产端赚得少了，是存款成本省出来的。反映到净息差，上半年为1.35%，较上年同期的1.43%收窄8个基点，且已连续多年下行（2024年末为1.62%）。

非息收入则全面走弱。投资收益7.99亿元（-7.82%），公允价值变动收益0.42亿元（-48.75%），汇兑收益近乎归零（-94.85%）。中间业务同样靠“少花钱”撑数字：手续费及佣金净收入0.70亿元，同比增长15.99%，但手续费及佣金收入实际下降7.49%，增长完全来自支出端压缩30.69%（主因交易结算手续费支出减少）。代理业务手续费收入0.78亿元，同比下降6.97%。

从营收结构看，利息净收入占上半年营业收入的62.8%，投资收益占32.4%，两项合计已超九成，业务结构仍高度依赖传统存贷与投资交易；手续费及佣金净收入占比仅2.8%，中间业务“补短”尚未见效。

利润最终“顶”回正增长，靠的是两笔节省：业务及管理费6.58亿元，同比下降9.38%，成本收入比降至26.64%；信用减值损失6.09亿元，同比减少1.40亿元，降幅18.65%，其中贷款减值计提同比减少约1.28亿元。在营收承压时少提拨备、压降费用，短期托住了利润，却也意味着风险缓冲的边际收窄——这一点在资产质量章节会进一步显现。

资本充足率下降，安全垫变薄

今年上半年，该行的资本充足率由年初的13.35%降至11.79%，下降1.56个百分点；核心一级资本充足率10.63%（年初10.93%），一级资本充足率10.64%（年初12.19%，下降1.55个百分点）。

直接原因是赎回了约20亿元永续债——资产负债表显示，其他权益工具中的永续债由2025年末的19.99亿元降至0，带动归母净资产由205.30亿元降至192.39亿元（-6.29%）。赎回后，资本充足率虽仍高于监管红线（≥10.5%），但安全垫明显变薄；一级资本充足率仅高于8.5%红线约2.1个百分点。杠杆率同步由7.04%降至6.31%。

来源：张家港行2026年中报

需要说明的是，约20亿元永续债票面年息约0.96亿元（据报告支付的永续债利息），赎回虽削弱资本，却也减少了后续利息支出，对利润形成一定正向贡献——资本与利润之间，本就是一笔需要权衡的账。

资产质量上，表面看，不良贷款率0.94%，与年初持平，在上市农商行中处较优水平；拨备覆盖率325.07%，较年初降约3.8个百分点，但风险缓冲仍足。但结构压力在累积：单一客户贷款比例由年初3.08%升至4.97%，最大十家客户贷款比例由20.71%升至27.03%，贷款向大户集中的趋势明显。

与此同时，截至2026年6月末，该行作为原告的诉讼金额达25.95亿元，尚有24.85亿元处于诉讼或执行过程中，这部分潜在回收风险值得关注。关注类贷款迁徙率24.83%，虽较年初33.94%改善，但仍处于不低水平。

资本市场层面，股价持续在每股净资产下方运行：9月1日收盘价4.41元，而每股净资产约7.87元，市净率约0.56倍，处于破净状态；上半年区间振幅约17%，最低触及3.87元（6月30日）。

分红方面，2026年半年度拟不分配、不转增；2025年度分红为每10股派1.2元。

资本补充上，公司此前完成可转债转股，注册资本由约21.70亿元增至24.44亿元；并发行5亿元科技创新债券，同时吸收合并东海张农商村镇银行、改设为分支机构，以做厚本地布局。

把上述线索串起来：一张警示函照出合规短板，一份半年报显示利润靠节流、息差与中收承压，而资本充足率因赎回永续债回落、贷款集中度上升，则是更需要被看见的经营底色。

对一家以“做小做散”为战略的农商行而言，个人贷款近乎零增长（上半年仅增0.61%，而对公贷款增8.81%）、零售端息收明显走弱，提示其战略落地与定价能力正面临现实考验。在监管趋严与利率下行的双重环境下，张家港行要守住的不只是当下的不良率，更是资本、合规与治理三道同时收紧的防线。（《理财周刊-财事汇》出品）