广东
深圳市招华国际会展运营有限公司（简称招华会展）是深圳国际会展中心运营主体，2017年5月5日成立，注册资本1000万元。
该公司有两名股东：招商蛇口全资子公司深圳招商房地产有限公司、华侨城全资子公司深圳华侨城房地产有限公司，各持股50%。
深圳国际会展中心分为两期，目前一期已建成启用，二期正在推进中。
一期采用“建设‑运营+配套土地综合开发”模式：由招商蛇口+华侨城联合体出钱建设展馆，换取周边配套商住地块开发收益，同时取得场馆长期运营权；展馆产权属于深圳市政府。
双方合作成立了两家公司，除了负责运营的招华会展；还有一家是负责开发的深圳市招华会展置地有限公司，由招商蛇口和华侨城这两家上市公司直接持股各50%。
7月23日，华侨城方面将招华会展50%股权在北京产权交易所公开挂牌出售，公示期截至8月30日。
结果，另一股东招商蛇口系以底价5.065亿元摘牌，无第三方出价。
8月31日，双方签署《股权转让协议》。
后续华侨城需在交割前解除该股权质押，且需会展中心项目业主管理单位审批。
股权交割后，招商蛇口将全资控股目标公司，并独立运营深圳国际会展中心。
华侨城转让该股权最直接动因还是现金流与债务压力：
1、华侨城A2025年归母净利润‑23.10 亿元，2026年一季度续亏‑1.37亿元，经营失血明显。
2、公司现阶段核心任务：“盘活存量资产、快速回笼现金、压降有息负债”，已经形成一揽子资产处置计划，该股权只是其中一项资产包。
3、一次性收回5.065亿元现金，优先拿到确定性回款。
目前，会展中心运营主体财务特征是：账面亏损，但经营权值钱。
2025年末，招华会展运营净资产‑1.09亿元，账面资不抵债；当年净利润0.41 亿元，已经实现年度盈利。
账面亏损根源：招华会展是34.21 亿元项目银团贷款的共同借款人，巨额项目利息长期侵蚀报表净资产。
收益法评估股权价值10.13亿，50%就是5.065亿元，依据来自“长期独家运营权、湾区顶级展馆资源、未来展会现金流收益”。
华侨城选择落袋为安，提前兑现经营权估值收益，放弃未来长期分红。
双方产业匹配度已经分化：华侨城主业定位是文旅+地产开发，会展场馆长期运营不属于其核心赛道。反观招商蛇口本身做园区、场馆运营，接手之后能够形成业务闭环。
招商蛇口作为项目原始牵头方，本身拥有另一半股权，收购另一半股权的逻辑在于：
1、拿下大湾区头部会展资产独家经营权；
2、收购完成后原50%股权公允价值重估，预计一次性增厚净利润约5亿元；
3、会展板块属于招商蛇口城市运营业务的核心赛道，长期经营收益和产业协同价值可以留在上市公司体内。
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