华林证券如何重塑肉身

文 | 金透社 陈堃

图 | 微摄

43家券商狂飙，它却在“掉队”

2026年8月28日，华林证券的半年报出来了。

营业收入8.49亿元，同比微增1.67%。归母净利润2.58亿元，同比下降23.32%。

放在往年，这个数字不算太难看。但今年不一样。

根据券商中国记者统计，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.8%；归母净利润合计突破1500亿元，同比增长近50%。头部券商中信证券净利润233.43亿元，同比增长69.59%；国泰海通净利也超200亿元。中小券商弹性更突出——天风证券净利2.04亿元、同比增长549%；中泰证券净利润17.52亿元、同比大增146.38%；财达证券净利润7.66亿元、同比增长104.59%。

行业一片“涨声”之中，华林证券是上市券商中少数净利润下滑者。数据显示，除了华林证券，仅红塔证券和锦龙股份净利下滑。

别人在狂飙，它在掉队。

这不是华林证券第一次让人看不懂。2025年全年，公司归母净利润5.06亿元，同比增长43.35%。一年前还是“业绩大增43%”的优等生，一年后就成了“净利下滑23%”的掉队者。业绩的剧烈波动，像过山车一样让人摸不着头脑。

而更让人困惑的是：2026年上半年，华林证券财富管理业务新增开户数同比翻倍，股基交易规模大幅攀升。客户来了、交易多了——利润却跌了。

钱去哪了？

自营腰斩：1.59亿亏损，把财富管理的增长全吃了

答案藏在另一组数字里。

2026年上半年，华林证券自营业务营业收入仅9201.87万元，较去年同期的2.2亿元骤降58.24%。营业利润率从上年同期的63.65%断崖式跌至-12.4%，营业利润直接亏损1140万元。

合并利润表显示，公允价值变动收益为-1.59亿元，主要来自权益类投资。一季度公允价值变动亏损已达8397万元，较上年同期亏损938万元扩大近8倍。

华林证券的解释是：坚持低估值、低波动、高股息的投资策略，“受上半年市场风格显著分化影响，该核心策略优势未能充分发挥，权益投资业绩阶段性承压”。

而对比同行，反差更为鲜明。自营业务是今年上半年券商业绩普遍的“加分项”。43家上市券商自营收入合计达到1687.33亿元，同比增长55.19%。招商证券自营收入129.14亿元，同比增长213.19%，增速位列行业第一。

别人在自营上赚钱，华林在自营上亏钱。

财富管理业务营收6.75亿元，同比增长34.14%。新增开户数翻倍，线上业务高速增长。但这些增长带来的利润，全被自营的窟窿吞掉了。

财富管理在“造血”，自营在“失血”。一进一出的结果，就是利润下滑23%。

1.59亿亏损背后：七年七换CEO的“魔咒”

自营亏损只是表象。更深层的问题，藏在华林证券的管理层里。

2026年5月15日，华林证券首席执行官秦湘因个人原因辞职。这是该公司7年来第7位离任的CEO（含董事长兼任）。

从2019年4月至今，历任CEO履职时长最长不超过两年，最短仅5个月。陈永健（2019年4月辞职）、林立（2019年4月-2019年11月，董事长兼任）、朱文瑾（2019年11月-2021年6月）、韦洪波（2021年6月-2021年11月）、赵卫星（2021年11月-2023年10月）、朱松（2023年10月-2024年5月）、秦湘（2024年5月-2026年5月）。

七年七任CEO，高管更迭如“走马灯”。

不止CEO岗位频繁更迭，合规总监、财务总监等核心高管同样变动不断。仅2026年3月，公司便迎来一轮密集高管调整。2026年4月24日，公司火速聘任国盛证券原副总裁董东出任执委会委员。5月15日秦湘辞职后，董东代为履行CEO职责。

一位投行人士直言：核心管理层频繁变动，“不仅会削弱公司整体经营竞争力，也会拉高机构合作渠道的信任成本”。

华林证券由深圳前首富林立实际控制，立业集团持股约64.46%。每任CEO都带着不同的战略方向上任——有人聚焦传统经纪，有人力推互联网化，有人押注科技金融。战略摇摆、方向不定，最终导致的是一事无成。

七年换了七个人，每一任都在“重塑”，但每一任都没重塑完就走了。

2.02亿“捡漏”海航期货：一张牌照，一场豪赌

2026年8月7日，华林证券发布公告——拟以自有资金2.02亿元，协议受让海航期货94%股权。

2.02亿元的交易对价，在并购市场上并不算大。标的公司海航期货在行业中也非头部，经营层面持续亏损。

但华林证券看重的是那张牌照。

交易完成后，华林证券将成为海航期货控股股东，实际控制人变更为林立。这家券商将补齐衍生品、风险管理等业务短板。

与此同时，华林证券还在持续推进“AI券商”战略。公司锚定“AI券商”核心发展战略，以“AI券商战略启动·夯实增长根基”为核心航向。全资科技子公司海豚科技作为核心实施主体，科技人才占比超80%。公司搭建以海豚智能体为统一服务入口的智能化金融服务体系，落地自然语言交互、智能识别等核心AI能力。

但AI转型是有代价的。2026年上半年，公司营业支出5.63亿元，同比增长28.87%。公司表示，主要系为落实科技金融转型战略，持续加大技术研发、线上运营、人才团队建设等方面投入，业务及管理费用同比有所增加。

行业分析人士认为，中小券商处于转型攻坚期，短期牺牲部分利润换取技术底座、客户体系建设，属于行业常见现象。

但问题在于：AI转型的投入期有多长？自营的窟窿什么时候能填上？七年七换的管理层，这次能稳定下来吗？

重塑肉身，还是重塑“故事”？

华林证券正在做三件事：砸钱搞AI、花钱买牌照、换人换战略。

每一件事听起来都很有道理。但三件事叠加在一起，账面上的结果并不好看——营收微增1.67%，净利下滑23%，自营亏损1.59亿，经营活动现金流净额从上年同期的83.97亿元骤降至8.75亿元。

公司当期不实施分红及股本转增。总市值约410亿元。

华林证券在半年报中说，2026年是公司新一轮三年发展规划的筑基之年。“筑基”二字，意味着当前的投入可能还要持续一段时间才能看到回报。

但市场的耐心是有限的。2026年9月2日，华林证券跌超5%。

从2019年上市至今，华林证券的战略口号换了一个又一个——互联网券商、科技金融、AI券商。CEO换了一任又一任——七年七任，最短5个月。业绩也坐了一轮又一轮过山车——从2023年净利润0.32亿元到2024年3.53亿元，再到2025年5.06亿元，又到2026年上半年下滑23%。

华林证券确实在“重塑肉身”。但重塑了七年，肉身的骨架还没长结实。

收购海航期货，补齐牌照短板。砸钱搞AI，押注科技未来。换人换战略，试图找到正确的方向。这些动作本身没有错。但一家券商真正的“肉身”，不是牌照、不是技术、不是口号——是一支稳定的管理团队、一套可持续的盈利模式、一条清晰且坚持的战略路径。

七年七换CEO的华林证券，缺的不是牌照，不是技术，是一个“不再换”的决心。

数据摆在这里。故事还在继续。下一任CEO，能坚持多久？

数据来源：华林证券2026年半年度报告、华林证券2025年年度报告、券商中国、上海证券报、中国金融网、蓝鲸财经、东方财富网、证券之星、中国证券报。