透视信托业上半年成绩单：万亿巨头林立 “求大”还是图强？

　　上证报中国证券网讯（记者 马嘉悦）信托业上半年成绩单，于近日密集披露。

　　据记者不完全统计，截至8月31日，A股两家上市信托公司已披露半年报数据，同时随着控股股东半年报发布，江苏信托、英大信托、五矿信托等多家信托公司的业绩也已出炉。从数据来看，回暖与分化成为行业上半年发展两大关键词。

　　所谓回暖，是多家信托公司实现了规模扩张，万亿机构持续涌现，同时行业整体盈利能力有所修复；而所谓分化，是部分信托公司规模增、利润减的转型阵痛，亦是部分信托公司主动管理能力欠缺的“虚胖困境”。

　　用业内人士的话来说，规模增长固然是企业发展和抗风险能力提升的标志，但如何练好主动管理、本源业务的“肌肉”，才是信托公司长远走下去的关键。

　　规模与业绩“双回暖”

　　今年上半年，信托业各项数据回暖。

　　国网英大披露的半年报显示，今年上半年，英大信托实现营业总收入15.06亿元，同比增长1.96%；实现净利润14.17亿元，同比增长4.03%。截至报告期末，管理资产总规模达1.32万亿元，同比增长10.89%。

　　江苏信托同样实现了营收和净利润双增。

　　江苏国信半年报显示，今年上半年，江苏信托实现营业收入23.94亿元，实现净利润20.97亿元，较2025年同期分别增长30.37%和27.69%，期末江苏信托管理总资产规模为1.36万亿元。

　　据记者不完全统计，在已披露上半年业绩的9家信托公司中，5家实现了营收和净利润双增长，3家营业收入下滑但净利润没有下滑，1家营收和净利均下滑。但从绝对值来看，9家公司全部实现正额的净利润。

　　云南信托研究发展部根据信托公司未经审计的上半年财务数据也发现，上半年样本信托公司合计实现信托业务收入183.71亿元，同比增长7.27%。同时，行业亏损公司仅3家，较去年同期的4家减少。

　　"一方面，信托业风险近年来逐步出清，越来越多信托公司丢掉历史包袱，进入转型发力期；另一方面，探索较早的信托公司经过前些年的铺垫，本源业务显现盈利能力，带动行业整体规模和业绩回暖。"某资深信托业研究员坦言。

　　利润表上的“虚与实”

　　不过，细看信托公司的利润表和收入来源，行业回暖的“虚实”更加清晰。

　　据公开数据，上半年建元信托新增信托项目182个，对应新增信托规模1620.67亿元，同比增长50%，截至6月末，公司管理信托资产规模6045.20亿元，较年初增长26%，但今年上半年，建元信托营业总收入同比下降了25.45%，归母净利润虽然高达10.71亿元，但主要来自一次会计核算转换，剔除该因素后，建元信托上半年扣非净利润仅为1.74亿元。

　　除了业绩与规模增长的错位，还有信托公司仍处于“阵痛期”。

　　陕国投信托披露的半年报显示，截至今年6月底，公司管理信托规模5891.19亿元，环比下滑5.68%。与此同时，合并利润表显示，陕国投的投资收益由去年上半年的3.09亿元下滑至今年上半年的1.88亿元，同比下降39%，同步下滑的还有手续费及佣金收入。

　　爱建信托同样经营业绩承压。

　　上半年，爱建信托实现营业收入1.41亿元，同比下降41.14%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降56.92%。爱建集团在公告中坦言，爱建信托传统非标基本盘仍然承压。

　　不难发现，信托行业的"虚"，在于规模与能力之间的错位，“实”则在于本源业务的持续开展。正如一位在信托业从业十余年的信托公司高管所言，伴随着行业转型的持续加速，信托业比拼的绝对不是规模，而是创新与主动管理的能力。因此，各公司之间的差距会越拉越大，大与强也在短期内难以划上等号。

　　如何练好"内功"？

　　面对行业的格局与生存法则之变，信托公司该如何图强，而非求大？

　　"信托行业必须跳出传统路径依赖，重构全新主动管理体系，方能实现可持续转型。"兴业信托副总裁郑仁福在接受媒体采访时的观点，颇具代表性。

　　他认为，行业在非标转标进程中暴露出的能力短板集中在四个方面：低利率下的资产荒、标品投研能力薄弱、渠道与客户基础薄弱、投研人才短缺。因此，接下来信托公司要在这四个方面持续补短板、谋创新。

　　云南信托在研究报告中也表示，2023年至2025年的过渡期里，行业比拼的是"谁先转身、把业务做起来"；下一个阶段，属于那些真正以主动管理能力创造超额收益、并据此获取高毛利回报的专业化信托公司——"过去看谁能把业务做起来，未来看谁能持续创造Alpha"。

　　某万亿信托公司高管在接受记者采访时感慨称：“信托业在成立初期承担投融资功能，但如今行业使命发生了转变，要服务五篇金融大文章、服务更多寻常百姓，因此主动管理能力、创新能力以及服务能力成为了信托公司立足之本，未来围绕这三方面的人才、体系、技术投入不容忽视”。