管清友：A股到底是机构的融资市场，还是散户的投资市场？

来源|凤凰网财经

近日，在凤凰湾区财经论坛2026、2026凤凰之星上市公司评选前夕，凤凰网财经独家对话如是金融研究院院长管清友。

01

管清友：很多科技股上市之初定价虚高，现有规则有明显漏洞

管清友指出，很多科技股上市之初的价格其实是虚高的。大家投资热情高，形成了一种预期自我实现的循环，但即便考虑到未来的盈利折现，很多公司的定价依然站不住脚。

“我们现有的规则明显是有漏洞的。”管清友举例说，很多股票上市时流通盘很小，机构用很少的资金就能把价格拉高，等纳入指数之后，被动基金被动接盘。定价过高把公司未来的发展和留给投资者的余地都透支掉了，“投资市场失去价值，就变成了纯粹的融资市”。

管清友呼吁，新股上市定价虚高、前几个交易日价格虚高、后续出现抛物线式下跌，这个问题解决起来比很多复杂机制问题要容易得多，关键在于有没有决心去改。这关系到投资者信心，关系到资本市场与科技发展的关系。

他特别强调，不是说哪个公司跌下来就不好，而是要从制度层面解决“非常不合理的现实”。

02

管清友：A股“除了对投资者不友好都挺好”

管清友直言，这些年A股市场解决了很多问题，“除了对投资者不友好都挺好”。

他认为，A股市场在一个较长时间段里，依然是散户比较活跃的市场，不能简单参照欧美成熟市场，“不是要给散户特殊政策，关键是保证市场公平健康。”像港股那样散户不敢参与，只敢买点红利股，没什么好处。

但现在的问题是机制性不公平，定价功能缺失，“散户从结构上、概率上就很难赚到钱”。“问问每一个参与A股市场的散户，哪个人身上不是血淋淋的？”管清友说，融资功能固然重要，但投资功能必须慢慢恢复。只有投资功能改善了，市场才能持续，居民才能真正有财产性收入。

他进一步指出，这两年很多制度都在改革，比如转融通、量化交易等问题，但新股发行定价虚高这件事，必须高度重视、进入机制改革的程序。否则市场总是被人笑“A股上去之后总会A下来，而且A得比原来还低”。

虽然A股已经出现越来越多优秀的上市公司，有好公司但价格虚高，也不是好价格。这个问题不解决，投资者很难赚钱。

房贷拉长到40年只是表象

楼市真正的改变大多数人没看懂

200亿龙头，被107个应届生上了一课

这轮大牛市究竟能持续多久？人工智能的技术边界在哪里？新质生产力如何驶向星辰大海？

9月16日，凤凰湾区财经论坛2026将在广州盛大启幕，汇聚政商学界顶尖力量，共议“新智能 新开放”。

国家最高科学技术奖得主薛其坤、人工智能经济学奠基人乔·韦曼等重磅嘉宾出席发表开幕演讲。

多家世界500强公司掌门人同台，共议从"产品出海"走向"生态出海"的全球化新路径，中国政法大学刘纪鹏、林园投资董事长林园将围绕“AI投资：大牛市能持续多久”话题进行正面交锋。

此外，现场还将发布《2026中国企业出海白皮书》，并揭晓"2026凤凰之星上市公司评选"获奖公司。

凤凰湾区财经论坛2026观众报名通道现已开启，点击阅读原文即可申请参会席位。