“四小龙”集齐，国产GPU不缺公司缺客户？

研究员｜王晨

9月3日，摩尔线程召开半年度业绩说明会。摩尔线程董事长张建中说，2026年上半年，公司已导入互联网头部企业及电信运营商等关键领域客户。

此前一日，燧原科技启动科创板申购。至此，“国产GPU四小龙”已在资本市场聚齐。

但问题是，国产GPU厂商越来越多，客户真够分吗？

根据IDC报告，2025年中国AI加速卡总出货量约400万张，其中英伟达约220万张，占市场总额的55%。4月，黄仁勋说，英伟达在中国的出货量已经“归零”。

中国AI加速卡市场在加速。8月3日，TrendForce将全球AI服务器的出货增速由28%上调至31%，主要是大型云服务厂商资本开支进一步提高，以及中国的云服务厂商加速部署国产AI方案。他们预计字节、腾讯、阿里以及百度，2026年合计资本开支同比增长将超过80%。据行业调研数据，2026年，国产AI芯片需求规模约300万至400万张。

电子创新网创始人张国斌向第四波指出，未来2至3年，约60%至70%的需求有望转化为国产AI芯片订单。首先，出口管制带来了刚性的中国替代需求；今年5月，9款中国AI芯片首次被纳入“安全可靠等级”I级认证，为进入政务、金融和央企市场进一步打开了空间；此外，中国芯片价格普遍约为英伟达同级产品的60%至70%，“部分模型的单位token成本也已经具备竞争力。”

不过，这部分中国替代需求倒不会均等地流向所有厂商。中国AI加速卡市场已经呈现出明显向头部玩家集中的趋势，华为、平头哥、昆仑芯和寒武纪已建立了相对稳定的客户和出货基础。

IDC数据称，2025年中国AI加速器市场中，华为出货量约81.2万张，占中国厂商总出货量的49.2%；阿里平头哥约26.5万张，占比约16.1%；百度昆仑芯和寒武纪均约11.6万张，占比均约7%。“四小龙”的沐曦科技占国产厂商165万张出货量的4%，摩尔线程、燧原科技及壁仞科技则被归到了“其他中国厂商”中。

“第一梯队的厂商在产能和交付能力上可能存在瓶颈”，张国斌预计，“国产GPU四小龙”每年可争夺的AI芯片需求规模可能达到80万至120万张。

未来的客户群在哪儿？

对比这四家公司的上市文件，2025年前五大客户的收入占比分别为：燧原科技约97%，摩尔线程约91%，壁仞科技约71%，沐曦科技约61%。

从整体收入架构上看，少数客户的采购需求变化，会对四家公司的营收产生明显影响。对于需要在资本市场上证明自己的四家公司来说，拓展更多元的客户结构，是更现实、紧迫的选择，但这不容易。

从行业里看，华为昇腾已经在中国AI芯片市场占据明显领先优势，并在运营商、政企等客户中建立了较强基础；寒武纪也已经进入一批头部互联网客户，虽然客户集中度较高，但其深度绑定也具备了排他性；与此同时，阿里和百度分别通过平头哥、昆仑芯消化越来越多内部AI算力需求，也进一步压缩了“四小龙”可以自由争夺的市场空间。

有业内人士提到，“国产GPU四小龙”可以争夺的客户，并不是那些被头部厂商覆盖的市场，而是那些仍然存在多供应商需求，且尚未形成稳定格局的市场。

在张国斌看来，这部分增量客户主要有四类。第一类是智算中心及运营商，政府主导的新建智算中心通常要求采用多元化国产供应方案，这是个不错的切入机会，规模约为40万至60万张；第二类是互联网大厂的二线业务，往往需要引入第二、第三供应商以分散风险，规模约为20万至30万张。

他补充指出，还有两类则是金融、医疗以及能源等垂直行业，这些场景较为碎片化，客户对性价比较为敏感，头部厂商难以全面覆盖，规模约为15万至25万张；以及边缘和端侧推理，包括工业互联网、自动驾驶和智慧城市等场景，客户对功耗和成本更为敏感，规模约为10万至20万张。

然而，找到客户是第一步，如何从验证逐步进入客户的核心生产环境，才是成为主力供应商的关键。客户又是否愿意迁移原有业务，还取决于软件生态和迁移成本。

四家公司中，沐曦科技以对CUDA高度兼容作为卖点之一，摩尔线程和壁仞科技也强调降低迁移成本，燧原科技则明确选择了不依赖CUDA生态的独立软件栈，同时提供CUDA程序迁移能力。不同技术路线的目标一致，都是降低客户从英伟达生态迁移到中国GPU的软件改造成本，并将客户绑定在自己的生态上。

此外，随着大模型推理部署规模不断扩大，集群的重要性正在快速上升。厂商不仅需要证明单卡的性能，还需要提供大规模集群的工程稳定性以及线性扩展效率，这成了“四小龙”必须迈过的新门槛。目前，摩尔线程和燧原科技已经公开实现万卡级集群部署；沐曦已实现多个千卡、三千卡集群部署，全年累计落地规模超过万卡，但单个万卡集群仍在推进；壁仞则已经交付多个数千卡级智算集群。

在张国斌看来，除了软件迁移和集群能力外，“四小龙”还需要通过安全认证、具备主流大模型的Day-0适配能力，并保障稳定的产能供应。与此同时，毛利率能否保持在50%以上、客户能否持续复购，也将成为检验其商业模式是否成熟的重要指标。只有跨过这些门槛，“摩尔线程”们才有可能从备选供应商进一步成为客户的主力供应商。

在张国斌看来，留给摩尔线程等公司的窗口期只剩12至18个月。如果未来一到两年内仍无法在核心客户或细分场景中形成稳定优势，随着华为等头部厂商继续扩大产能和客户覆盖，四家独立的GPU厂商能够切入的空间还会进一步收窄。

（文中内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

编辑｜邱慧 张猛