九毛九营收下滑，却“减”出了利润

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

减收却增利，“酸菜鱼第一股”九毛九集团在做减法。

近日，九毛九集团发布2026年中期业绩，上半年收入23.91亿元，同比下降13.2%；公司权益股东应占期内溢利为7580.4万元，同比逆势增长24.9%。

图片来源：半年报截图

在整体营收同比下滑的背景下，公司账面利润逆势大涨近25%。一降一增的反差，直观展现出企业现阶段在规模与利润之间做出的经营取舍。

1.“减”出来的利润？

判断一家餐饮企业的真实经营成色，账面净利润参考价值有限，剔除一次性损益后的核心经营利润，才是真实的经营底色。

半年报显示，九毛九集团核心经营利润同比下滑19.39%至7910.8万元。也就是说，公司真实的主营业务盈利能力，不仅没有回暖，反而在走弱。

既然主业赚钱能力变差，净利润为何能逆势大涨近25%？答案或许不在经营端，而在财务端。

首先是闭店减值亏损大幅收窄。过去两年九毛九集团关停低效门店，产生了大额资产减值损失，基数相对较高；今年上半年闭店节奏放缓，物业、厂房及设备的减值亏损同比收窄36.8%，为2234万元，减值计提规模下降，意味着当期确认的损失减少，对本期账面利润形成正向贡献。

其次是资产处置收益贡献增量，截至上半年末，公司通过出售物业、厂房设备及使用权资产，获得1530万元一次性收益，而去年同期录得出售亏损1000万元。

最后是人力成本管控，通过优化人员架构、精简岗位，员工成本同比下降9.7%，省下超8000万成本空间。

图片来源：半年报截图

无论是关停低效门店、处置存量资产，还是压降人力成本，都属于存量优化动作，而非增量业务突破。本轮盈利改善，本质是对过去几年粗放扩张的一次纠偏。

这种纠偏的代价，直观体现在门店规模的大幅缩水。截至2026年6月底，九毛九集团旗下在营餐厅共606家，较上年同期的729家，一年净减少123家。具体来看，上半年公司仅新开4家门店，却关闭42家门店，自营餐厅净减少99家。门店扩张基本停滞，集团整体处于存量收缩调整阶段。财报也直言，闭店核心原因一是租赁协议到期终止，二是“部分餐厅表现未如理想”。

更深层次来看，多项经营指标的变动，同样暴露出集团背后的经营压力。随着门店调整与海外项目投入，公司现金储备持续消耗，现金及现金等价物由2025年底的10.18亿元回落至2026年6月末的5.88 亿元。其中，集团斥资4300万美元取得北美麻辣烫品牌 Big Way 约 49%参与权，这项海外布局尚处在培育阶段，暂未贡献可观收益；同时受汇率波动影响，上半年境外经营报表折算产生7814万元汇兑亏损，进一步放大了海外业务带来的财务波动。

2.太二“单骑救主”？

目前集团整体营收，几乎依靠太二酸菜鱼单一品牌支撑，其余老牌、新品牌全部陷入增长停滞甚至大幅衰退，集团抗风险能力下降。

上半年，太二贡献收入17.98亿元，占总收入比重从2025年同期的70.8%提升至75.2%，是集团的收入支柱。依托产品迭代与门店运营升级的“鲜活模式”，太二经营数据实现小幅回暖，翻台率从2025年同期的3.1次提升至3.5次，店铺经营利润率从13.4%升至14.9%，同店销售也实现7.3%的正向增长。

图片来源：半年报截图

不过也要看到，太二经营指标修复，不完全来自市场整体消费回暖，门店结构调整是重要影响因素。近两年太二持续推进门店出清，截至2026年6月，门店数量为477家，较上年同期净减少89家；对比2024年末634家的峰值，一年半累计关闭157家门店。不少选址偏弱、客流承压的门店被关停，保留下来的多是核心商圈优质点位，经营基础相对更强。门店结构优化带来的数据抬升，反映存量门店效率改善，但尚不足以说明品牌已经突破长期增长瓶颈。

更严峻的是，除太二之外，九毛九集团旗下品牌几乎全线失守。

曾经被寄予厚望的怂火锅，衰退态势最为严重。上半年营收为2.65亿元，同比大跌36.45%，同店日均销售额大幅下滑22.9%，店铺经营利润率仅剩3.5%，已经逼近盈亏平衡线。

老品牌九毛九西北菜同样持续走弱，营收同比下降22.12%，同店日均销售下滑11.8%，店铺利润率从2025年同期的12.7%压缩至10.2%。

而公司近年孵化的新品牌，也没能扛起增长大旗。赖美丽、赏鲜悦木、山外面等品牌被归入其他收入，合计为1.53亿元，占营收比重虽提升至6.3%，但营收总额同比小幅下滑5.8%，不足10%的营收贡献，尚难以成为集团增长支柱。其中，此前重点推进加盟模式的山外面品牌，门店数量从2025年同期的17家缩减至11家，品牌扩张节奏明显放缓。

图片来源：半年报截图

时至今日，九毛九集团仍未培育出体量能够比肩太二的第二增长曲线，业务收入集中于单一品牌，集团整体业务增长面临挑战。

九毛九集团在半年报中表示，主要品牌大规模主动闭店阶段已基本告一段落。存量瘦身的“减法”接近完成，接下来的重心要转向增量开拓。但如何破解单一品牌依赖，培育出新的增长支柱，这场“加法”考验仍有待观察。