印度经济二季度增长7.8%大超预期，持续多年高增长会超越我们吗？

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内容提要：

印度2026年二季度GDP同比超预期增长7.8%，连续超预期，金融、房地产、IT等服务业强劲。伊朗战争冲击低于预期。疫情后印度经济增速持续高于中国，近12季度平均增速印度比中国快5成，并且差距持续扩大。

一、2026年第二季度印度经济超预期增长，GDP同比增长7.8%。

在2026年第一季度增长7.8%之后，截至6月底的第二季度，印度GDP增长了7.8%，远超印度储备银行预测的7%和路透社对经济学家调查预估的平均值7.1%。印度经济的持续高速增长主要得益于金融、房地产、信息技术和专业服务行业的强劲表现。

印度第二季度的名义GDP为88.27万亿卢比，GDP的名义增速达到了10.3%的两位数增长。

印度统计与项目实施部周一发布的声明称，尽管农业及相关行业增长缓慢，制造业和服务业的业绩在六月季度大幅改善。

2026年第二季度，印度第一产业按不变价格计算实现了2.9%的增长率，第二产业实现了8.6%的增长，第三产业实现了10.0%的增长。印度经济的超预期表现，主要得益于“金融、房地产、信息技术和专业服务”行业，该行业在第二季度实现了12.1%的增长。

在支出方面，固定资本形成总额实现了11.9%的两位数的增长率， 私人最终消费支出（PFCE）也记录了增长，按不变价格计算增长了7.1%，政府支出同比增长4.3%，出口同比增长12%。

二、伊朗战争对印度的影响低于预期。

印度高度依赖中东能源供应，在美以与伊朗的战争爆发后，大多数经济学家预测伊朗战争带来的能源价格暴涨将打击印度经济，导致印度GDP增长率回落一个百分点左右。

即使是印度央行，也担忧伊朗战争的外溢影响可能冲击印度经济。直到7月初，印度央行还警告称，尽管该国经济在地缘政治不确定性中保持“韧性”，但预计本财年增长将放缓。

印度储备银行曾估计，2026年第二季度印度经济的增长率预估将从第一季度的7.8%回落至7.0%，截至2027年3月的2026-2027财年的GDP增长率预估从年初预计的7.5%回落至6.7%。

印度储备银行预计，“动荡的全球经济环境”将影响国内经济活动，因为能源价格和供应链压力依然“高且不确定”。

与此同时，印度储备银行在7月早些时候还表示，厄尔尼诺现象可能导致西南季风不足且不均，并对印度农业部门和农村需求构成风险。

但事实上第二季度印度经济的强劲增长令这些预测落空。

巴克莱银行印度首席经济学家阿斯塔·古德瓦尼在接受CNBC的《印度内幕》栏目采访时评论称，伊朗战争并未如预期那样影响印度的经济增长。

她解释说，巴克莱追踪的20个高频指标中，只有7个指标显示印度4月至6月的平均增长率低于1月至3月，并补充说印度消费者需求保持“强劲”。制造业和服务业、汽车销售和贷款增长也表现良好。

三、疫情之前，中国的经济增长一直都快于印度；但疫情结束后，印度的经济增长持续快于中国。

1991-2000年，印度经济的平均增速为5.6%，中国为10.5%，中国增长比印度高接近9成；2001-2010年，印度经济的平均增速为6.7%，中国为10.6%，中国增长比印度高5成；2011-2020年，印度经济的平均增速为5.2%，中国为6.8%，中国增长比印度高3成；疫情开始后的2021-2025年，印度经济的平均增速为7.6%，中国为5.4%，印度经济增长比中国快4成。

按季度观察，印度的后来居上的趋势更为明显。自2022年以来，印度GDP增长已持续18个季度超过我们。最近12个季度（2023Q3-2026Q2），中国GDP增长率平均为4.96%，印度平均为7.54%， 印度经济增速比中国高5成。增速差还呈现持续扩大的趋势。

我们从改革开放至今，通过从计划经济转向市场经济、从国内循环转向国际循环的政策红利、人口与劳动力快速增长红利，以及从低杠杆率优势不断通过增加债务来扩大投资与消费的债务红利，实现了改革开放前三十年的经济快速增长。但在疫情前后，类似从计划经济转向市场经济、从国内循环转向国际循环的政策红利的红利基本消失，劳动力和人口也先后转入负增长，我们超过300%的宏观杠杆率已经超过了几乎所有的发达国家和经合组织国家，已经从债务红利阶段转入修复资产负债表阶段。

【作者：徐三郎】