白酒中报观察②丨茅台、五粮液等价格集体走高，是行情反弹还是行业反转？调查发现……

白酒中报季收官，行业下行压力持续显现。据《每日经济新闻・将进酒》梳理统计，2026年上半年，21家白酒上市公司（不含顺鑫农业）合计实现营业收入1980.34亿元，同比下降6.64%；实现归母净利润736.33亿元，同比下降8.13%。

与业绩持续不断的“冷”形成鲜明对比的是，近期白酒市场却释放了一点“热”：二季度以来，白酒市场名酒涨价消息此起彼伏。

茅台半年内经过四轮调价，飞天自营门店售价达到1753元/瓶；而市场批价经过连日上涨，目前已达到1755元/瓶，较年初上涨200元/瓶。8月初，第八代五粮液批价一周跳涨超30元，重回800元上方；茅台1935行情也看涨，单周上涨50元/瓶，区域酒企跟进控货提价……

这是2021年末以来最密集的一轮价格集体上行。价格是供需最直接的信号，如此密集的调价动作，是否意味着酒类消费已经触底反弹？

《每日经济新闻·将进酒》记者多方调查发现，终端需求尚未发生明显变化，“弱复苏”仍将持续。此轮价格上涨更多是酒企主动收缩供给、调整渠道政策的结果。但从压货到动销的经营逻辑切换，正在释放一个更值得关注的信号：行业转折点还有待时日，市场稳价逻辑正在改变。

名酒价格集体走高，市场猜测：行业反转要来了？

今年上半年，白酒市场最直观的变化来自价格。名酒价格上涨的消息此起彼伏，与此前几年的持续下行形成鲜明反差。

自2021年下半年行业进入深度调整以来，名酒价格不断走低，渠道利润收窄、库存承压几乎成为常态。正因如此，这一轮价格集体上行才格外值得关注。

茅台打响了价格上涨的第一枪。

贵州茅台宣布自3月31日起，飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。

7月17日，茅台年内第二次提价：i茅台平台飞天53%vol500ml零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶；1L装飞天零售价同步由3119元/瓶调整为3269元/瓶。

进入8月，飞天茅台自营门店售价经数次上调后达到1753元/瓶，五星、经典版马年生肖、精品茅台分别涨至1743元/瓶、1951元/瓶、2410元/瓶。

至此，茅台在半年内已完成四轮价格调整。而直营渠道调价也推高了终端价，记者了解到，目前飞天茅台终端售价1830元/瓶。

而五粮液批价近期同样迎来逆势上扬。自8月4日起，核心产品第八代五粮液市场批价经历多轮明显跳涨，多地经销商相继上调出货价，一度引发行业广泛关注。单瓶价格由前期730元攀升至745元。与此同时，国内多省市市场价格同步上涨，据市场消息，河南、河北、上海、四川、山东等市场第八代五粮液批价一周内集体突破760元/瓶，单周最高涨幅超过30元/瓶。8月末，有经销商反馈第八代五粮液涨至800元/瓶以上。

茅台系列酒大单品茅台1935批价也在8月出现异动，从8月中下旬开始，一个星期时间上涨50元/瓶至650元/瓶。

区域酒企同样如此。3月31日，李渡酒业将李渡高粱1975每瓶上调10元，调整后零售价为740元/瓶。7月，李渡宣布山东、江西市场部分产品停止招商、暂停供货。7月15日，湖南内参酒将52度500mL内参酒战略价上调30元/瓶，同步暂停发货。

自白酒行业本轮周期开始以来，白酒市场价格持续走低。上一次出现如此密集的涨价信息，还要追溯至好几年前。因此市场有声音猜测，经历了去年的行业寒冬后出现的这一轮酒价密集上涨，会不会是行业出现转折拐点的信号？

记者调查：市场需求未明显改变，是酒企调控逻辑在改变

《每日经济新闻·将进酒》记者近日深入市场，对部分酒企、渠道商的实际销售情况进行了调查。

谈到近期价格回暖时，一位成都名酒经销商坦言，近期价格确实有所回暖。在其看来，这轮上涨本就处在淡季将尽、旺季将至的节点，叠加厂家收紧渠道政策推动。不过，有了酒厂政策约束，短期内价格应该不会下跌。

另一广东的经销商同样表示，近期价格确实因政策端收紧而上行。但谈及市场需求时，他直言：“（当前生意）还是一般般，总体市场仍不及期待”。在他看来，电商对终端价格的影响越来越大，行业不应卷价格，而应卷质量、卷创新。

可见，终端情绪并未因价格上涨而明显升温。因为大家最为期盼的需求改变，还没有出现。

据2026年上半年泸州·中国白酒价格指数运行报告，上半年全国白酒批发价格环比总指数在99.51至100.04之间波动，仅3月微涨0.04%，其余月份均下降；1至6月同比总指数为96.99至97.39，降幅为2.61%至3.01%。报告预计下半年指数将呈现“震荡筑底、弱复苏”走势。

酒价密集上调，虽然路径各有不同，但其背后则是酒企的稳价逻辑变化。

以茅台旗下的茅台酒而言，通过市场化改革推进，通过“i茅台”上线茅台酒、非标茅台线下实行“代售制度”、上调“i茅台”线上和线下专卖店茅台酒价格等，自主定义茅台酒的市场行情。

白酒专家肖竹青认为，茅台本轮价格上调，不是单纯追求涨价增收，而是“随行就市”市场化定价改革的落地实践，是茅台突破供需格局、改革渠道生态、重塑品牌价值的主动作为。

近期茅台1935和第八代五粮液价格上涨，则更能体现这一改变。

在茅台半年业绩说明会上，公司高层表示，截至目前，茅台1935酒渠道商合同执行计划已近80%，终端动销良好，渠道库存处于健康区间。同时，明确提出在加大面向终端消费的市场费用投入的同时，取消低于合同价销售的渠道商销售激励政策，同时强化费用审核，严厉防范套取费用等违规行为，持续提升品牌口碑与服务质量。

第八代五粮液近期价格上扬，也与公司主动收缩市场供给、调控销售激励政策密切相关。针对低价窜货、低价抛售的经销商，品牌方将采取取消激励政策、罚款等处罚措施。

这种渠道价盘的调控方式，与此前的单纯控货并不相同，更多体现为对渠道政策的创新与收紧。

肖竹青指出，以往部分经销商通过低价出货，套取厂家销售激励，营销费用变相变成打价格战的弹药。调整激励机制，不仅规避这种情况，也能把费用更多投向面向消费者的品鉴、宴席活动，把资源真正用在C端培育，而不是消耗在渠道内卷上。

弱复苏并未改善，但经营逻辑的切换更为重要

然而，市场更为关心的是：多个品牌价格集中上涨，是否是行业转折的重要信号？

无论是全面的市场化改革还是渠道端的政策调整，可以管住经销商主动低价抛货，但无法完全应对市场真实需求走弱带来的价格下行。如果终端真实消费没有明显改善，仅仅依靠渠道政策，很难长期稳住价格。价盘长治久安，依然需要控量、去库存、拉动真实消费三者协同推进。

不过，目前行业拐点仍未能清晰预见，但此次中报却释放出另一个信号：最坏的时刻，可能正在过去。

最直观的变化，是企业经营逻辑的切换。从半年报可以看到，行业虽未反转回暖，但已有酒企从“压货”转向“动销为王”。

今年上半年，21家上市白酒公司合计销售费用为227.03亿元，同比增长6.62%。其中，五粮液增长80.65%、山西汾酒增长9.97%、迎驾贡酒增长24.95%。

茅台在半年报中将营业收入增长的原因归为销量增加。五粮液方面，第八代五粮液上半年动销实现两位数增长，开瓶率持续提升；“名酒走进名企”系列活动自元春启动以来，累计拜访企业5416家，转化销售4050家，实现动销5.87亿元。

国盛证券在最新研报中判断，2026年上半年白酒行业仍处于深度调整态势，报表持续出清，但渠道正在走向良性状态。其核心观点是“动销底先于报表底”：2026半年报是业绩的压力测试窗口期，二季度收入与利润同比降幅环比均进一步扩大，但行业动销冰点已过，需求已先于报表处于磨底阶段，大众价格带出现边际企稳，行业正处于“动销弱企稳、报表强出清”阶段，报表拐点有望在下半年进一步确认。