AI应用逐步落地，关注软件低位配置良机——创业板软件ETF（158011）重磅上市

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如果把过去两年的AI行情拆开看，前半段市场盯的是算力、芯片和大模型，后半段开始追问一个更实际的问题：这些能力，什么时候能变成真正的产品、客户和收入？顺着这个问题往下走，软件板块自然又回到了视野里。

创业板软件ETF（158011）将于9月4日上市，跟踪创业板软件指数。对这只产品，真正值得关注的并不只是“软件”两个字，而是它身后所对应的一篮子AI应用方向：软件开发、IT服务、内容应用、通信应用增值服务等，都在这条线里。

摘 要

先说投资逻辑。第一，软件板块的基本面已有改善迹象，收入端在恢复，利润率也在底部企稳；第二，AI正从“模型能力展示”走向“业务流程落地”，软件公司正处在连接模型和终端客户的位置；第三，创业板软件指数并非只押注某一个小方向，而是覆盖软件开发、IT服务、游戏和通信应用等多个细分赛道，分散度相对更好；第四，ETF适合用来把握AI应用扩散的机会，但也要清楚，它的成长属性较强、波动也较大。

换句话说，如果把这只产品放到组合里，它更像是一件“表达观点”的工具：表达你对软件景气回升的判断，也表达你对AI应用逐步落地的判断。至于节奏上能不能一帆风顺，则还要看盈利兑现、市场风格和风险偏好的变化。

正 文

一

为什么此时再看软件

过去一段时间，市场对AI的理解在发生变化。刚开始大家看的是“有没有模型、参数有多大、训练效果怎么样”；现在更关心的是“能不能帮企业降本提效、能不能改造工作流、能不能形成稳定付费”。这一步如果真能走通，最先受益的往往不是离算力最近的环节，而是离客户和场景更近的环节。软件行业恰好就在这里。

软件公司离业务流程近，离客户需求近，也更容易把模型能力包进具体产品里。对企业客户来说，他们未必要知道底层模型怎么训练，但一定关心客服能否提效、研发能否提速、办公能否自动化、行业方案能否真正解决问题。AI如果要从“可看”变成“可用”，软件就是绕不过去的一环。

二

标的指数是什么：它不是单一软件开发，而是一篮子应用入口

创业板软件ETF跟踪创业板软件指数（399264）。按照指数编制方案，样本来自创业板中业务涉及基础软件、应用软件等相关领域的证券，在流动性筛选后，再按市值选取前50名作为样本。简单理解，这是一只聚焦创业板软件与IT服务方向的行业指数。

从行业结构看，它并不是狭义的“软件开发指数”。截至2026年7月31日，计算机行业权重约74.07%，其中软件开发约40.46%、IT服务约32.73%；传媒和通信分别约14.02%和11.91%。再往细分看，垂直应用软件、IT服务、游戏、通信应用增值服务和横向通用软件都有覆盖。

这种结构的好处，是应用场景比较分散。企业数字化、信创、行业解决方案偏B端，游戏和内容偏C端，通信应用又连接云和流量入口。AI应用最终会先在哪些场景形成规模收入，目前并没有标准答案。用指数参与，至少不用把判断压在某一个细分方向上。

具体持仓上看：第一，行业分布上，垂直应用软件、IT服务和横向通用软件合计占比较高，说明指数的底仓仍然围绕软件与服务展开；同时又纳入了游戏和通信应用增值服务，意味着它对AI内容应用和流量入口也有一定覆盖。第二，市值分布上，200亿元以下和200—600亿元两个区间占比较高，中小市值特征比较明显，这决定了指数弹性更强，但波动也会更大。

前十大持仓这部分，更重要的不是逐个去猜哪家公司会跑得更快，而是看整体集中度和方向分布：头部权重并没有高到“一家定乾坤”，指数仍然保留了相对分散的配置思路。对ETF投资者来说，这种结构的好处就在于，不需要把判断压在单一标的上。

三

和同类指数相比，它处在什么位置

只看持仓结构还不够，还要把它放到可比指数里看一看。同类指数主要是创业软件、中证软件、软件指数、软件开发、工业软件等等。

从持仓特征上看，创业软件两头大，中间小，600亿元市值以下权重占83.40%，1000-2000亿元权重达16.60%。而在行业分布上，创业软件则偏重于更宽泛的IT服务、垂直应用软件、游戏、通信应用增值服务和横向通用软件，这些行业面向的客群更加广泛，避免在单一行业过分压注。在当前AI赋能软件前景尚不明朗的时候，不失为一种更加明智的选择。

从走势看，创业软件指数既有进攻性，也并非一味追求高弹性。过去几轮行情中，市场情绪高涨时，它能够跟上成长风格和AI主题；回撤阶段，它也不是表现最弱的那一个。换句话说，它并不是只押注某一个特别窄的细分赛道，而是处在相对均衡的位置。

这种“既能进攻、也不至于过于单薄”的特点，对ETF尤其重要。因为ETF不是拿来精挑个股的，而是拿来做方向配置的。如果投资者看好软件板块整体景气修复，同时又希望兼顾AI应用扩散带来的机会，这类宽一些的行业指数，往往会比单压某一细分主题更顺手。

四

基本面：收入在恢复，利润率在筑底

软件板块能不能真正走出来，最后还是要回到业绩。成分股汇总数据显示，2021—2025年营业收入整体保持增长，2023年以后收入修复迹象更加明显；毛利率在经历回落后趋于稳定，净利率虽然还有波动，但也反映出盈利修复正在进行中。

从业绩看，重点不只是“收入有没有增长”，而是“盈利质量有没有改善”。软件行业的人力、研发和销售投入通常比较刚性，一旦收入恢复、产品标准化程度提高，利润端往往会比收入端反应更快。因此，对这个板块来说，未来真正值得观察的是：AI到底能不能把效率红利转化成订单和利润。

估值方面。材料显示，截至2026年7月31日，创业板软件指数PE（TTM）约174.66倍，处于指数上市以来66.67%分位。它并不是传统意义上的低估值资产，所以后续行情需要盈利兑现去支撑。但是，在目前的市场环境中，对于软件板块这种有远期较强AI期权的板块而言，这个估值分位也并不算高，且处在相对安全区间。一但催化出现，可能出现明确右侧机会。

五

AI应用的增量，为什么更可能落在垂直场景

从产业逻辑看，AI下一步最大的看点并不是“模型还能不能再大一点”，而是“能不能真正执行任务”。这也是为什么Agent最近被频繁提起。它和传统聊天机器人最大的区别，在于不仅能回答问题，还能理解目标、拆解任务、调用工具并根据反馈继续执行。

从大模型到Agent，中间还需要一整套工程体系来支撑，包括记忆、执行环境、知识延展、上下文治理和长任务管理等。说白了，真正能把AI做成产品的，不只是模型本身，还包括能不能把它稳定地接到业务流程里。而这恰恰是软件厂商的用武之地。

对投资而言，这意味着AI应用的商业化不会只出现在一个行业里。企业办公、开发工具、客服、营销、内容生产、医疗、教育、游戏，理论上都可能出现先落地、先付费的方向。也正因为赢家尚未完全写在牌面上，用ETF去参与，往往比单押某一家公司更有容错率。

六

AI重塑应用软件内核：从“功能软件”走向“生成式应用”

如果说Agent回答的是“AI能不能自己把事情做完”，那么再往下一步看，真正决定软件行业空间的，是AI会不会改变应用软件本身。过去的软件更多是把固定功能做成产品，用户按照既定流程去使用；生成式AI加入之后，软件开始具备理解意图、生成内容、处理不确定任务的能力，产品形态正在发生变化。

C端已经出现AI+游戏、AI+影视、AI+医疗等多种应用方向，B端则对应企业解决方案。相比传统应用依赖规则、决策树和预测模型，生成式AI更强调深度学习、神经网络和内容生成，擅长处理开放式、非结构化的问题。对软件厂商来说，这并不是简单“加一个AI按钮”，而是产品内核、交互方式乃至收费模式都有可能被重新设计。

更值得关注的是，AI应用的落地并不要求所有赛道同时爆发。游戏、影视、医疗、企业服务等场景的节奏会有差异，只要其中一部分先跑通用户需求和商业模式，就可能给软件板块带来新的增长线索。对指数投资而言，多场景覆盖的意义也在这里：不用提前押中唯一答案，而是参与整个应用扩散过程。

七

产业链合作模式，决定了软件的位置并不边缘

不少人会觉得，AI时代最核心的是算力和模型，软件似乎只是“后面接一层应用”。但从商业化链条看，软件的位置并不边缘。模型能力要变成客户可以使用、愿意付费的解决方案，中间仍然需要大量产品化、适配、交付和场景打磨。

通用模型提供原生能力，垂类应用厂商则基于行业数据、客户资源和具体场景做深度交付。对终端客户而言，他们最终买的不是一个抽象的大模型，而是一个能解决问题的方案。也正因为如此，软件行业既能受益于AI能力外溢，也要面对谁先把能力落到场景里的竞争。

结语

把整个逻辑收一收，创业板软件ETF对应的，其实不是一个单纯的“软件题材”，而是一个更贴近AI应用落地的组合。指数里既有软件开发和IT服务，也覆盖了内容、通信应用等多个细分方向；风格上偏成长，弹性较强；逻辑上既受益于基本面修复，也受益于AI对产品形态和需求空间的改造。

但同样要提醒，软件板块不是没有风险。中小盘权重较高、市场风格切换快，这些都会放大波动。AI应用的商业化进度如果低于预期，或者行业需求恢复不及预期，行情也可能反复。因此，这类ETF更适合用于表达对产业趋势的判断。展望未来，AI硬件和软件的闭环终将形成，可持续关注配置的机会。

今天就这样，白了个白~

风险提示

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。上述基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。同时上述基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。基金有风险，投资需谨慎。