追觅供应商被欠款背后：商业模式引发连锁反应

整车量产停在原点，欠款是否波及核心主业，直接关系到追觅700亿估值的锚。

9月1日，追觅科技（苏州）有限公司（以下简称“追觅”）确认放弃汽车整车量产计划，相关业务并入产业研究院，仅保留技术储备。

至此，距追觅创始人俞浩去年发表“造车公开信”刚好一年零四天。造车的近千人团队已大幅缩减，造车主体公司启动注销流程。

官方叙事将一切归入“战略聚焦”。追觅于8月25日发布声明称，未来聚焦智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能四大方向，“主营业务及经营活动保持稳定”。

但追觅的另一舆情“供应商欠款事件”，至今仍无官方答案。

这场风波自8月中旬进入公众视野后持续发酵，据供应商方面反馈，维权群规模一度超过900人，被拖欠金额据称从数万元到上千万元不等，波及大家电、手机等业务，并向追觅的主业智能清洁板块蔓延。

这场风波的核心问题不在于追觅欠了多少钱，而在于其核心主业是否还安全？这个问题的答案直接关系到其700亿元估值的锚。

供应商欠款风波

追觅于2017年在苏州成立，凭借高速数字马达技术迅速在智能清洁家电领域突围。自2025年起，其从清洁家电领域扩张到大家电、消费电子等多个领域。

但从今年6月起，追觅开始战略转向，收缩业务、回归主营。据《财经》报道，最近，部分供应商反映追觅拖欠款项数月，工厂部分产线亦出现停工，核心扫地机业务也受到一定波及。

多家媒体报道，8月开始，不断有讨债的供应商聚集在追觅苏州园区门口，寻求解决方案。

从公开信息梳理，被拖欠货款的供应商主要集中于两类：一是服务于追觅大家电、手机、智能戒指等探索性新业务的供应商，拖欠金额大、账期长，部分已进入司法程序；二是为新业务定制专用物料的中型供应商，因物料无法转售，资金被深度套牢，停供后又反噬产线运转。

相比之下，为追觅核心清洁家电业务供货、订单稳定的供应商，回款被安排在优先序列，压力相对可控。

但“相对可控”不等于“毫无波及”。多方信息显示，追觅扫地机、洗地机等智能清洁品类也出现了付款延期和订单缩减的信号。追觅官方就此未予正面回应。

同时，大家电业务的组织调整已确认实施，据第一财经报道，供应商称，追觅的南京溧水冰箱工厂建设已停滞。

此外，追觅海外链条也遇到断裂风险。多名物流供应商向媒体反映，追觅部分货物在荷兰鹿特丹码头出现堆积滞留情况。

已有国际物流商在苏州市吴中区法院提起诉讼，被告为追觅旗下部分小 BU 公司主体，暂未起诉追觅核心业务主体。

海外恰是追觅的基本盘。据IDC数据，追觅扫地机2025年前三季度在欧洲市场排名第一，西欧市场出货量份额达26.8%。追觅高管曾公开表示，公司70%以上营收来自海外用户。即便核心主业的国内供应链尚可维持，海外物流环节的紊乱最先侵蚀的是公司最健康的收入来源。

政策转向下的连锁反应

欠款风波并非孤立事件，被市场视作追觅杠杆扩张模式遭遇政策转向之后引发的连锁反应之一。

2025年起，追觅依托孵化器模式，从智能清洁领域跨界布局大家电、消费电子，甚至包含餐饮类创业项目，衍生出超200个业务单元（BU）。

据公开报道，追觅依托旗下天空工场创投平台，按照公开统计，截至2026年3月，该平台管理67 只基金，认缴总规模416亿元，LP以地方国资为主；按照俞浩公开表述，基金层面追觅体系出资约20%，地方配套资金约80%，作为GP掌握基金主要投资决策权（部分基金设有国资相关投决约束）。

操作逻辑是，向区县政府承诺产值、税收、就业，获取产业引导基金出资，快速孵化新业务。

这套“20%自有+80%地方配套”的杠杆模式，在政策风向转变时极为脆弱。2026年6月，国务院办公厅发布国办函〔2026〕54 号文，明确严控新设政府投资基金、县区原则上不得新设。追觅赖以扩张的地方基金配套模式由此被大幅收紧。

据Tech星球报道，追觅对各BU4月借款减半，5月借款减至1/4，6月将完全停止借款，届时无法自负盈亏的BU将被砍掉。

由此带来的反应是，追觅各BU的付款权限收归集团总部，所有款项需经总部审批排期。

而供应商端的感受是，此前每个BU可独立审批付款，权限上移后所有申请需排队打款，对接的采购人员频繁更换甚至离职。

地方配套基金渠道收紧之后，叠加 BU 借款压缩、付款权限上移、采购人员流失，进而出现供应商排队回款、部分供应商选择停供，最终引发部分产线缺料停工的连锁现象。

多元化叙事正在退出

2026年6月，据蓝鲸新闻报道，追觅正推进Pre-IPO轮融资，投前估值约700亿元，计划释放5%至10%股权，单笔投资门槛3.5亿元，申报机构包括中东主权基金；彭博报道称，追觅考虑最快明年在香港IPO。

上述所有的收缩、拖欠、停工，最终都要放在这700亿元的坐标系里审视。

支撑溢价的，是追觅自己讲述的增长故事。追觅创始人俞浩在2025年9月公开表示，近两年公司和个人拿出约50亿元回购老股，其中28亿元用于收购小米所持全部股份，个人持股从45%提升至70%。以回购对价推算，彼时隐含估值约200亿元。

2026年2月年会上，俞浩宣布追觅2025年营收超400亿元、净利润30亿元。

但另一个口径截然不同。据财新报道，追创创投合伙人雷鸣表示，根据追觅近期向地方政府通报的情况，2025年追觅成熟业务营收200多亿元，利润20多亿元。

两个口径之间相差约200亿元收入，有无可能来自如今正在收缩、清算的新业务？追觅官方并未解释。

市场质疑，700 亿估值的部分溢价，来自这套正在收缩清算的多元化业务叙事。

更值得审视的是数据可信度。追觅全部财务数据未经第三方审计——400亿营收和30亿利润来自创始人在年会上的发言，公司从未发布经审计的财报。

IDC 数据显示，2025年全球家用清洁机器人市场，追觅以340万台出货量、10.5%份额排名第三。但公司宣称的400亿元整体营收，已经超过科沃斯、石头科技两家上市公司合计营收，该数据至今没有第三方独立审计验证。

追觅的主业本身也在行业性承压。奥维云网推总数据显示，2026年上半年中国扫地机器人市场销额同比下滑4.0%、销量同比下滑4.6%。据洛图科技，线上市场追觅以12.8%的份额位列第三，排在科沃斯与石头科技之后。行业量价齐跌的背景下，估值溢价需要更坚实的基础。

不过，追觅的基本盘并未崩塌。IDC数据显示其2026年一季度在全球扫地机市场拿下销量与销额双第一，海外高端市场优势仍在。另据弗若斯特沙利文数据，2026年第一季度，追觅割草机器人在全球出货量占比27.63%。

这些数据说明核心业务仍有竞争力，但竞争力能否覆盖扩张期遗留的供应链创伤，是另一回事。

对于近期的连锁反应，追觅8月25日的官方声明通篇未见"裁员""裁撤"字眼，对供应商拖欠只字未提；彼时对汽车业务的口径还是此前在7月19日创始人俞浩公开表态的"2027年底量产目标不变"，9月1日，被"放弃量产"的确认取代。

创始人俞浩的微博账号在禁言三个月后于9月初疑似解封，但尚未发布任何内容。

值得一提的是，从2月初畅谈"五年内成为世界首富"，到6月微博被禁言、据媒体报道其社交账号交由公司接管，再到三个月沉默后的解封不发一言，创始人的信息输出节奏与公司危机的时间线高度重合。

这对于一家计划IPO的公司而言，管理层在关键节点的沟通缺位，本身就是公司治理的风险信号。

港交所对拟上市企业的供应链稳定性与应付账款健康度有严格核查要求。供应商纠纷集中爆发、诉讼进入司法程序、产线停工，任何一项都可能成为IPO审核中的实质性障碍。据部分供应商反馈，若从5月起算，部分账款拖欠已进入第四个月。

更具结构性的问题是追觅的组织架构设计。扩张期间，每个BU被设为独立法人公司，母公司在股权上不直接担责。供应商签署合同的相对方是BU子公司而非追觅母公司，多家供应商证实，合同主体在股权上与追觅并无关联，追责艰难。

追觅内部人士曾将此称为"安全垫"设计，目的是将新业务风险与主营业务隔离。

这套架构在法律层面实现新业务风险与母公司隔离；但在现实层面，风险传导压力落到了议价能力偏弱的中小供应商身上。（研究员：李简 编辑：刘晓然）

题图来源：追觅科技官方微博

声明：本文不构成任何投资建议

研究员 | 李 简

编辑 | 刘晓然

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