19家营养品企业2026年中报业绩出炉：普涨时代落幕，研发、品牌、运营三重能力定胜负

目前，19家海内外营养品相关上市企业已披露2026年半年度业绩报告。

制图：HFM乳业营养品内参 数据来源：各公司财报
告别普涨行情业绩分化愈发凸显

整体来看，国内营养品赛道已基本告别普涨时代，企业在消费需求迭代、渠道变革、成本波动的多重博弈中寻找自身发展节奏。

上半年近半数国内企业实现营收正增长，但利润端的表现落差进一步拉大。其中，汤臣倍健、燕之屋、百合股份等企业营收实现稳健上行；康比特、均瑶健康虽营收保持增长，但利润端承压；也有部分企业出现营收、利润双下滑的局面。

反观海外巨头，集团层面营收规模庞大，但营养品板块冷暖不一，赫力昂、达能营养品业务保持韧性，雅培营养品板块则出现收入下滑的情况，国际巨头的营养品业务正在面临区域市场的结构性考验。

相比之下，利润端分化态势依旧显著。燕之屋、康比特、碧生源等企业归母净利润实现大幅增长；汤臣倍健、金达威、仙乐健康等营收保持正向增长，但利润出现不同程度回落；交大昂立则延续亏损态势。

海外企业层面，达能、赫力昂集团实现盈利，但赫力昂归母净利润同比有所下滑，雅培受业务结构与一次性会计调整影响，集团利润出现明显回撤。此外，康宝莱也受一次性债务损失拖累，利润大幅缩水。

从营收规模看，雀巢、联合利华、雅培稳居营收规模前三甲席位，上半年全球营收分别达到3583亿元、1969亿元、1687亿元（以上均为集团整体业绩，营养品仅为旗下业务板块，不等同于营养品业务收入）。

国内企业中，白云山以420.91亿元的营收遥遥领先，作为大健康综合龙头，医药与营养品业务的协同发展为其构筑了显著的竞争优势；康宝莱、健合集团紧随其后，上半年营收分别为182.38亿元、86.96亿元。

营收增速上，本土企业呈现出明显的结构性分化。百合股份以19.81%的增速领跑国内营养品企业，碧生源（17.7%）、燕之屋（16.49%）紧随其后，三家企业分别在膳食补充剂、体重管理、燕窝滋补赛道跑出增长曲线。其余实现正增长的企业，增速大多集中在中个位数区间，这也意味着，行业整体已经告别高速扩张阶段，转向存量博弈下的精细化运营。

不过，有增长便有收缩：康比特上半年营收同比下滑20.61%，江中药业同比下滑9.75%，部分企业尚未找到真正有效的突围路径。

滋补韧性凸显

代工增长遇阻

代工板块增长动能有所减弱。以国内营养健康赛道核心代工企业仙乐健康为例，上半年营收20.52亿元，同比仅微增0.51%，归母净利润1.53亿元，同比下滑5.09%。下游品牌端内卷加剧，直接压缩了代工环节的议价空间与订单质量。此外，海外市场的波动也进一步增加了出口业务的不可预测性。多重压力之下，代工企业也亟待从单纯生产加工，向配方研发、产品创新的综合服务商转型。

滋补消费赛道依旧展现出较强的消费韧性。具体来看，燕之屋上半年实现营业收入11.82 亿元，同比增长16.49%；归母净利润1.07亿元，同比增长42.72%，利润增速显著跑赢营收，显示出即食燕窝品类经过多年市场教育，已形成较为稳定的消费黏性与品牌溢价能力。企业在产品迭代、渠道深耕、品牌建设上持续发力，带动业绩上行。

与此同时，东阿阿胶表现同样稳健，上半年营收31.55亿元，同比增长3.39%，归母净利润8.6亿元，同比增长5.66%，进一步印证了传统滋补龙头通过产品迭代与渠道深耕，在完成现代化转型后稳住了基本盘。

膳食补充剂板块格局则更为复杂。汤臣倍健报告期内实现营业收入36.71亿元，同比增长 3.94%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同比下滑18.11%。营收维持小幅增长的同时利润端承压，背后是渠道费用攀升、营销投入持续加码与市场竞争白热化等多重因素叠加。

面对这一局面，汤臣倍健已通过布局大单品、拓展线下渠道及跨境业务积极应对，但如何在持续投入的同时修复利润水平，仍是其接下来需要直面的核心课题。

巨头阵痛与中小企业困境

行业进入能力比拼周期

海外营养品巨头看似体量庞大，但旗下营养品业务的经营表现却出现明显分化。以钙尔奇母公司赫力昂为例，报告期内公司营收达511.13亿元，同比增长2.2%，调整后营业利润保持增长，但净利润同比下降5.5%，折射出营销投入增加、成本上升等因素正在侵蚀利润空间——即便背靠集团资源，成熟品牌在存量市场中依然面临“增收难增利”的困境。

雅培的表现则更能体现集团业务结构性分化特征。公司全球净销售额折合1687亿元，同比增长10.5%，整体业绩亮眼；但核心的营养品板块表现疲软，上半年营收同比下滑4.5%，是集团四大业务板块中唯一下滑的板块，集团整体增长主要由医疗器械与诊断业务拉动。

达能则呈现出另一番图景，报告期内集团全球销售额1076亿元，同比增长1.4%，可比内生增长3.5%，净利润同比增长13%。财报显示，营养品业务与亚太市场表现显著跑赢集团大盘，爱他美等核心营养品牌成为集团营收增长重要主力。

与此同时，国内部分中小营养品企业同样身处阵痛之中。交大昂立上半年营收1.4 亿元，同比下降7.15%，归母净利润-0.14亿元，依旧处于亏损状态，这家老牌营养企业仍在艰难寻求破局路径。

无独有偶，均瑶健康营收虽实现9.43%的增长，但归母净利润仅为0.045亿元，同比下滑39.74%——不同量级的企业在同一个市场中遭遇了结构相似的利润困境，这其中既有企业自身经营因素，也折射出行业大环境所带来的共性压力。

纵观整个营养品行业，赛道已告别野蛮生长。消费端，消费者愈发理性，对产品配方与实际价值的关注度持续提升，单纯依靠营销炒作的模式难以为继；供给端，海内外巨头同台竞技，代工企业与品牌企业之间分化加剧，成本承压、渠道内卷、合规趋严三重挑战交织并存。

HFM乳业营养品内参认为，未来，只有以研发夯实壁垒、以细分需求打开增量，同时能够在投入与利润之间找到动态平衡的企业，方能穿越周期、行稳致远。

图片来源品牌官方