向阳而生，一家保险公司的稳健进阶之路

从规模驱动到价值驱动，中国保险业的转型从未像2026年上半年这样真切。预定利率切换余波未平，银保渠道费用整改全面推进，多重压力在同一时间窗口集中显现。随着行业分化的大幕正在拉开，粗放扩张者开始收缩，而精耕细作者稳步向前。阳光保险作为港股上市的新锐险企，用扎实的业绩走出了一条向阳而生的上行轨迹。

一家保险公司的成色，往往在行业承压时最能看清。

寿险告别高利率时代的粗放冲量，财险在车险增量见顶与非车增速承压中寻找新出路，2026年的中国保险业，正走在规模到价值的转型隘口。

在这轮深度调整中，阳光保险以新阳光战略为锚，走出了一条稳健的进阶之路。上半年集团总保费收入909.1亿元，同比增长12.5%，归母净利润46.9亿元，同比大增38.5%。

寿险新业务价值增速位居上市险企前列，财险在规模平稳的同时提升了承保盈利，资产端的总投资收益也稳步提升。

向阳而生，靠的不是运气，而是在行业变局中提前布局、稳步执行的定力。

周期切换下，阳光保险稳健前行

2026年上半年，中国保险业站在了一个微妙的节点上。

金融监管总局数据显示，全行业保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.25%，增速较去年同期明显放缓，呈现高开缓走的态势。其中人身险保费收入3.09万亿元，同比增长4.32%，财产险保费收入7679亿元，同比微降0.84%。赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长3.82%。

这组数据勾勒出的，是一个正在从规模驱动向价值驱动转型的行业。寿险端，预定利率市场化改革持续深化、叠加65号文对炒停销售和费用乱象的规范，行业正告别高利率时代的粗放冲量。财险端，新车销量下滑、车均保费走低，非车险业务增长承压，市场步入存量时代险企更加精耕细作。

在这一轮深度调整中，阳光保险作为港交所上市的新锐保险集团，在其近年推出的新阳光战略的背景下，实现了实实在在的价值增长。

集团层面，阳光保险坚持好字当头，好中求进的发展基调，整体经营实现稳步增长。上半年总保费收入达909.1亿元，同比增长12.5%，增速高于行业平均水平。归母净利润46.9亿元，同比增长38.5%，内含价值1294.3亿元，较上年末增长7.2%，总资产规模7028.34亿元，较上年末增长4.4%，四项核心指标实现量质齐升，发展质效持续提升。

寿险板块是上半年行业变数最大的领域。一季度，在开门红集中发力、上年同期低基数与分红险转型放量的共同推动下，上市险企新业务价值集体冲高，中国人寿、新华保险、中国平安等多数公司增速达到两位数。

进入二季度后形势急转，2025年5月起预定利率切换前的炒停售冲量进入同比高基数区间，叠加65号文3月底下发后银保渠道自4月起进入费用整改期，银保渠道增速明显回落，行业NBV增速随之走出前高后低的曲线。

阳光保险旗下的阳光人寿上半年实现总保费收入671.6亿元，同比增长21.1%，新单期交保费136.0亿元，同比增长22.0%，新业务价值46.6亿元，同比增长16.4%，增速位居上市险企前列。合同服务边际余额614.5亿元，较上年末增长6.7%，未来利润蓄水池持续扩容，为寿险业务长期稳健发展筑牢根基。

财险板块则呈现另一番景象。上半年全国车险保费总收入约4769亿元，同比微降0.03%，其中新能源商业车险签单保费784亿元，同比增长18.5%，较2025年全年34.8%的增速近乎腰斩；与此同时，新能源车险仍未走出承保亏损，2025年全行业承保亏损56亿元，综合成本率仍高于100%，行业性扭亏尚待时日。

阳光保险旗下的阳光财险上半年实现总保费收入236.2亿元，非保证险原保费收入240.1亿元，同比增长5.3%。净利润8.0亿元，同比增长55.1%，综合成本率98.7%，同比下降0.1个百分点，在行业承保普遍承压的背景下实现承保盈利，承保利润3.1亿元，同比增长8.3%。

进一步剖析结构。阳光财险的非保证险类非车险占比48.7%，同比提升3.5个百分点。车险结构也在持续优化，家用车保费占比66.6%，新能源车保费占比14.1%，分别同比提升1.3和2.8个百分点，结构优化转化为持续的承保盈利，其中车险综合成本率97.5%，同比优化0.5个百分点，盈利韧性持续增强。

资产端的长期主义

负债端的转型只是硬币的一面。

2026年上半年，保险业资产端的变化同样深刻。金融监管总局数据显示，保险资金运用余额首次突破40万亿元，同比增长近13%，保险业总资产达43.86万亿元，较年初增加了2.54万亿元。

在利率中枢长期下行、固收类资产收益率持续收窄的背景下，险资配置压力凸显，其投资方向的选择不仅决定险企自身的盈利表现，也牵动着资本市场的生态与结构。

最显著的变化是权益配置比例创下新高。截至二季度末，行业股票与证券投资基金合计配置6.39万亿，占比达16.2%，较年初提升0.8个百分点。其中股票资产4.10万亿元，占比10.4%，上半年净增加3658亿元，仅二季度单季就净增2633亿元。债券依旧是压舱石，配置占比约50.5%。

二级市场上，险企在继续配置具备安全边际的红利资产同时，也在加大对科创企业的布局力度。公开信息显示，上半年共有1260家A股公司接受险资调研，电子板块跃居调研首位，计算机、电力设备、医药生物等行业紧随其后；从已披露的二季度持仓来看，险资整体在二季度的净增持约1.83亿股。

一级市场上，险资围绕新质生产力、先进制造、未来产业加强项目储备，长鑫科技、宇树科技等硬科技项目背后均浮现了险资身影，持仓浮盈颇为可观。

投资端的回暖体现在上市险企的利润表上。以已披露的中国平安为例，上半年投资收益921.57亿元，同比增长56.1%，主要受金融资产投资收益上升推动，而去年同期公允价值变动损益为净损失，今年则转为正向贡献。在半年报中，中国平安表示其权益投资在持有红利股的同时，前瞻性布局了AI等硬科技领域投资。

在追求投资回报的同时，险资作为耐心资本服务国家战略的权重持续加大。中国人寿截至6月末保险资金服务实体经济存量投资规模超6万亿，境内公开市场权益存量投资规模超过1.3万亿元。中国平安绿色投资规模达6475亿元，绿色贷款余额2734亿元，在科技金融、绿色金融等五大篇章上持续发力，成为了多层次资本市场不可替代的一员。

阳光保险在资产端同样坚持长期价值投资理念。截至6月末，集团总投资资产规模6677.6亿元，较上年末增长4.3%；上半年实现总投资收益124.3亿元，同比增长16.2%，年化总投资收益率3.6%，受托管理第三方资产规模1910.2亿元。阳光资管连续4年入选IPE全球资管机构500强，2026年位列全球第250位、中国第50位，上半年为实体经济提供风险保障35万亿元、投资余额逾5200亿元，绿色投资超220亿元。

金融科技推动产业变革

在负债与资产端的两条主线之下，一场更深层的变革正在推进。

金融AI正从技术验证期步入规模化落地，其应用也从降本增效环节，深入到产品定价、核保理赔等核心业务流程。

目前头部险企的AI投入已进入体系化阶段。中国平安提出AI in ALL战略，超23万员工使用内部AI平台，核心业务场景AI覆盖率达到100%。中国人寿方面在AI领域也有相当的布局，其已累计落地数百个智能应用场景，覆盖销售、客服、风控、运营、财务、精算等核心领域，并与华为持续深化大模型算力合作。中国太保则将AI深化嵌入价值链，在非标体智能核保等难点领域取得了商用级突破。

中小险企也在加速追赶，东吴人寿自建GPU算力集群和智能体开发平台，国华人寿智能投保平台获评保险科技AI大模型创新奖，科技投入的差距正成为继投资能力之后行业分化的关键因素。

整体来看，承保与核保是AI渗透最快的环节。平安人寿94%的寿险保单实现了秒级核保，平安产险93%的新车保单由机器人自动出单，平均耗时从6分钟压缩至1.2分钟，单均首次核保时效压缩至约1.5小时，核保人员日均处理量提升至原来的两倍，风险拦截率提升16%。中国人寿搭建的智能营销引擎，通过客户标签体系和AI大模型实现需求洞察到转化，并推出AI条款解读、保单检视等工具辅助一线代理人。

阳光保险的数智化布局在中型险企中颇具代表性。公司锚定科技阳光战略，以机器人工程和数据工程为双轮驱动，在销售、服务、管理三大领域12个业务板块推进AI+落地，上半年机器人工程已覆盖26个核心业务场景，数据工程推进20个战略项目。智能体数量超过1200个。2024年成立的阳光数科成为集团数智化和AI开发的主要平台，2026年6月又与蚂蚁数科签署战略合作，共建AI保险应用联合实验室，聚焦保险专属AI智能体研发。

具体业务层面，阳光财险推出AI理赔助理，客户报案7秒内即可建立专属服务群，实现客户、查勘员与AI助理的三方联动，定价机器人将数据准备时间从5天缩短至1天、偏差发现从8小时缩短至1小时，四级机构管理机器人把数据分析从天级压缩至分钟级，AI能力覆盖820家四级机构。

阳光人寿的销售机器人拥有13个智能体平台、近100个垂直类智能体，覆盖经营全场景，已辅助开展客户经营26.3万次，实现转化标保超过3000万。营销员每月触客面客数量增长20%以上，老客户加保率提高12%，新人开单率提高一倍以上。

阳光在数智科技端的成效得到业界内外高度认可，据报道，日前，阳光人寿的费差管理机器人、AI客户经营助手等三项成果在2026年全球保险科技大会上斩获燕梳奖三项大奖。

责任编辑 | 汪鹏