轮胎越卖越多，钱越赚越少？A股轮胎上市公司半年报勾勒行业“分水岭”：多重压力下业绩分化，行业如何破局

8月最后一个交易日，A股轮胎企业中期“成绩单”全部交卷。

把十几份半年报放在一起，一个鲜明的行业特征显现：轮胎卖得更多了，钱却赚得更少了。中国橡胶工业协会对386家会员企业的统计显示，上半年行业销售收入2737.70亿元，同比增长5.64%，利润总额却只有96.84亿元，同比下跌23.99%。

不过就此判定行业进入 “过冬” 周期并不客观。《每日经济新闻》记者（下称“每经记者”）梳理注意到，赛轮轮胎、中策橡胶、贵州轮胎、通用股份实现净利润逆势增长，其中赛轮轮胎的利润增速甚至跑赢营收增速；另一边，玲珑轮胎归母净利润同比下滑 88.13%，扣非归母净利润仅 554.75 万元，盈利几乎被“抹平”。

面对橡胶原料涨价、海运费走高、汇率波动反转，以及贸易壁垒不断加码的共同外部环境，为何部分企业盈利韧性突出，部分企业盈利承受较大压力？A股轮胎上市公司的半年报，描摹出行业发展的分水岭。

图片来源：每经媒资库

行业之困：“增收不增利”剪刀差显现

轮胎企业的经营表现，在今年上半年很大程度上被 “成本” 因素左右。

第一重压力来自原材料。Wind数据显示，1—5月天然橡胶期货从15790元/吨上涨至17850元/吨，涨幅约13%；顺丁橡胶现货上涨约28%，炭黑均价上涨约21%。

三大核心原料占到轮胎生产成本七成以上，全行业超80家企业相继发布涨价函。据《中国橡胶》杂志统计，仅4‑5月就有超60家企业对外调价，提价幅度多在2%~5%，部分全钢胎品牌最高提价8%。不过涨价能否顺利传导落地，越来越取决于企业的产品结构与品牌溢价能力。

第二重压力来自海运成本。上海航运交易所数据显示，截至6月底，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报1710点，年内累计上涨约43%。国内轮胎企业出口占比普遍超过六成，集装箱海运成本抬升直接加重出口负担。

第三重压力为汇率波动。上半年人民币对美元显著升值，海外业务收入折算为人民币后出现缩水，这一影响在玲珑轮胎身上体现得尤为突出。

第四重压力来自持续加码的贸易壁垒。5月4日，美国宣布延续对中国乘用车及轻卡轮胎的双反措施，综合税率最高达188.76%，国内轮胎企业直接出口北美的通道受阻；7月8日，欧盟对华轮胎4.3%~45.3%的反倾销税正式生效，反补贴终裁结果将于12月5日公布。

四重外部压力叠加之下，上半年全国橡胶轮胎外胎产量仅同比增长2.0%。市场需求并未消失，中邮证券援引米其林财报测算，上半年全球轮胎销量约9.2亿条，同比小幅增长；行业的现实困境在于，需求仍在，但盈利空间被持续挤压。

中国橡胶工业协会披露，上半年行业存货周转天数同比增加约5天，应收账款回收期有所拉长，企业面临资金周转压力。

细分赛道来看，受益于商用车市场回暖，全钢胎表现相对稳健；半钢胎受国内乘用车市场激烈竞争、海外关税冲击双重影响，二季度替换市场与配套市场分化明显，市场价格竞争趋于激烈。收入与利润形成的“剪刀差”，成为全行业共同难题，也为企业后续发展分化埋下伏笔。

分化之辨：顺价者与承压者的“成绩单”

面对同样的外部压力，各家轮胎企业交出的中期“成绩单”呈现明显分化。

先看“顺价者”——上半年成本传导能力较强的赛轮轮胎：实现营收200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%，其中二季度单季归母净利润11.03亿元，同比大增39.26%；轮胎销量4501.35万条，增幅14.99%；在胶价走高的背景下，公司综合毛利率反而提升2.45个百分点至26.99%。中泰证券对其经营打法做过拆解：自4月1日起执行全品类提价3%—5%，同时通过供应商战略合作、配方替代等方式对冲原材料成本上涨压力。

国内营收规模最大的轮胎企业中策橡胶，上半年实现营收234.74亿元，同比增长7.41%；归母净利润24.40亿元，同比增长5.09%；毛利率20.84%，同比微升0.30个百分点；经营活动现金流净额8.41亿元，同比大幅增长6689%，上年同期基数处于较低水平。

商用车胎赛道企业避开乘用车胎激烈价格竞争，业绩表现相对突出：贵州轮胎归母净利润3.58亿元，同比增长44.23%，其越南基地上半年产胎164.84万条，同比增长39.76%，1月27日实现首柜半钢胎发货，填补了公司乘用车胎业务空白。

通用股份归母净利润1.38亿元，同比增长114.84%，依托海外产能释放以及较低的融资成本，毛利率回升至15.29%。

再看“承压企业”。玲珑轮胎交出近10年表现偏弱的中期成绩单：营收127.33亿元，同比增长7.80%，创下公司中期营收新高，但归母净利润仅1.01亿元，同比下降88.13%，扣非归母净利润仅有554.75万元，同比下降99.28%。汇率变动成为影响业绩的关键变量：上半年公司产生汇兑损失3.42亿元，而上年同期为6.91亿元汇兑收益，一增一减对利润的影响差额超10亿元。

“剔除汇兑损益因素后，公司主营业务经营状况同比实现改善提升。”玲珑轮胎在公告中如此表示，报表数据也可侧面佐证：报告期内全钢胎销量增长超20%，经营性现金流净额达13.16亿元。

森麒麟的业绩落差主要来自毛利率端：上半年营收44.22亿元，同比增长7.33%，归母净利润4.20亿元，同比下降37.47%，毛利率下滑约5个百分点至19.57%。华泰证券分析认为，为维护客户合作，公司主动承担了部分美国232关税带来的成本。

三角轮胎上半年实现营收50.85亿元，同比增长6.42%，归母净利润3.40亿元，同比下降14.11%，二季度单季归母净利润同比大幅下降46.82%。

海安集团上半年营收11.17亿元，同比增长3.47%，归母净利润1.84亿元，同比下降46.09%，汇兑损益由盈转亏是主要拖累因素，不过其二季度归母净利润环比已经增长约146%，业绩出现修复迹象。

突围之路：出海与并购 锚定行业下半场格局

青岛双星是这份半年报中业绩变化最为突出的企业：上年同期尚亏损 3540.92万元，2026年上半年归母净利润实现1.43亿元，账面实现扭亏。报告期内公司营收达138.29亿元，其中乘用车胎收入114亿元，海外收入占比高达86%。若按资产重组追溯调整后的可比口径，公司营收实际微降4.41%，扣非净利润仅增长1.84%，原有主业改善幅度有限。

今年3月底，青岛双星完成对锦湖轮胎的重大资产重组，转型为手握双星、锦湖两大品牌的全球化轮胎平台。目前双方已打通集中采购、全球物流与联合研发体系，锦湖轮胎欧美替换市场收入实现两位数增长；这起A股并购境外轮胎龙头的标杆案例，能否真正兑现“1+1＞2”的协同效应，仍是行业下半场最大悬念。

相比大额并购，海外建厂是更为普遍的突围路径。赛轮轮胎2026年半年报及机构调研纪要显示，公司坚定推进全球化战略，已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊，以及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼布局多个轮胎生产基地，埃及与青岛董家口生产基地建设正稳步推进，是目前海外规划产能规模最大的中国轮胎企业。

公开资料显示，赛轮轮胎海外基地规划合计具备8900万条半钢胎、1275万条全钢胎年产能；上半年海外业务营收152.42亿元，占主营业务收入近八成；越南、柬埔寨子公司合计实现净利润17.74亿元，其中柬埔寨基地净利率达21.61%。

贵州轮胎越南基地上半年产胎164.84万条，1月首柜半钢胎发货；森麒麟摩洛哥工厂收入7.28亿元、净利0.12亿元扭亏，并获雷诺、Stellantis供应商资质。

每经记者注意到，面对高关税壁垒，海外本土化产能成为企业获取海外订单的重要基础。即便完成海外布局，汇率扰动依旧无法完全规避：赛轮上半年仍录得汇兑损失2.42亿元；玲珑轮胎也主动压降债务风险敞口，已将塞尔维亚基地欧元借款从年初4.23亿欧元压降至二季度末1.63亿欧元。

展望下半年，行业仍面临三道现实考验：欧盟反补贴终裁将于12月5日落地，对欧出口的不确定性仍未消除；天然橡胶生产国协会（ANRPC）预测，2026年全球天然橡胶供需缺口约28万吨，胶价中枢存在支撑；人民币汇率走向，仍将左右出口型企业的利润弹性。

与此同时，行业也存在不少增量机会：森麒麟摩洛哥基地1200万条产能持续爬坡，赛轮轮胎墨西哥、印尼基地有望在三季度放量，承接欧洲市场订单；商用车胎与工程胎赛道景气度延续。

卖方机构已经形成相对一致的判断：华泰证券认为，拥有充裕海外产能的头部企业，有望在行业压力之下抢抓机遇，加速实现全球份额扩张；中泰证券则将2026年定义为轮胎行业“出海加速拐点年”。机构认为，行业利润正加速向少数具备海外产能、优化产品结构、拥有品牌定价权的企业集中，能否顺畅传导上游成本，正在成为下一阶段行业竞争的核心命题。

当下，轮胎行业的发展分水岭已然显现，行业格局演化方向也愈发清晰。