大手笔收购！油服巨头盯上了“新油田”

8月31日，斯伦贝谢宣布了一笔颇有分量的收购。

其计划以34亿美元现金收购Kelvion，同时承担大约7亿美元债务，交易总价值约41亿美元，预计在2027年上半年完成。

Kelvion是一家做换热器、热管理以及相关工业设备的企业，已经有100多年的历史。它的产品可以用于不同类型的冷却和热交换系统。

看起来，这跟油服并没有太多相关性，那斯伦贝谢为什么要收购它？

Kelvion其实不是一家简单的“液冷公司”。2026年预计收入23亿至24亿美元，其中一半以上的收入预计来自数据中心业务。

又是数据中心。斯伦贝谢看上的正是Kelvion数据中心方面的实力。斯伦贝谢这个油服巨头正在不断地开发数据中心市场，并寻找新的增长点。

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AI越疯狂，冷却越值钱

Kelvion的历史可以追溯到德国工业体系。2025年，Apollo收购它多数股权时曾表示，数据中心已经成为Kelvion最大、增长最快的终端市场，同时公司也正进入碳捕集、氢能、电气化、可再生能源和热泵等领域。

Kelvion披露，2025年前后，公司拿到了美国一个大型AI数据中心的项目订单，项目第一阶段规模超过200MW，订单金额超过4000万美元。

关键是，Kelvion提供的还不只是换热器。

整个项目包括大型空气翅片冷却设备，同时还包括集中式冷却液分配设备。这说明Kelvion正在从单一设备供应，进一步向数据中心热管理解决方案延伸。

另一个项目更能说明问题。

最近，其获得了一项380MW规模的数据中心热管理订单，为美国新泽西的一座大型超大规模数据中心提供超过150台MegaBay Air Fin Coolers。项目要求6个月内交付。

这个项目表明，Kelvion已经具备服务大型数据中心所需要的大规模制造、全球协同和批量交付能力。

最新出现的AI将这个老牌工业企业重新推到了聚光灯下。

原因也很好理解。

数据中心服务器运行时，消耗的电能绝大部分最终都会转化为热能。这些热如果不能及时带走，芯片就可能降频，严重时甚至出现故障。

图片来源：Kelvion

过去，数据中心服务器主要依靠空气冷却。风扇推动空气流动，把芯片产生的热量带走，再通过空调等设备排到室外。

但到了人工智能时代，GPU功率密度快速上升，传统风冷开始遇到瓶颈。简单来说，算力越强，功率密度越高，散热压力也越大。

谷歌今年推出Brazos液冷系统，就是在解决这个问题。谷歌表示，如果给原本采用风冷的数据中心整体加装冷冻水循环，需要投入大量资金和时间。Brazos则可以在原有空冷环境中逐个机架部署液冷设备，从而避免对整个数据中心进行大规模改造。

这也意味着，AI数据中心的冷却需求正在从单纯的空调，扩展到冷板、冷却液、泵、CDU、换热器以及后端散热设备等更完整的热管理体系。

冷却需求的增长也推动着Kelvin业绩的增长。斯伦贝谢预计，Kelvion数据中心业务2026年收入约12亿至13亿美元，同比增长超过50%。2025年，这一数值只有大约8亿美元左右。

斯伦贝谢在交易说明会上表示，Kelvion的数据中心业务已成为Kelvion利润率最高、增长最快的终端市场。

斯伦贝谢看中的正是这种能力。

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SLB再下一城

据斯伦贝谢表述，收购Kelvion以后，每交付1GW数据中心容量，对应的收入机会将增加一倍以上。合并后的数据中心业务，预计2026年收入超过20亿美元，调整后EBITDA约3亿美元。

如果将这个变化放到斯伦贝谢自己的业务里，会更加明显。

2026年第二季度，斯伦贝谢整体收入为89.72亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA为18.99亿美元。与此同时，斯伦贝谢数字业务第二季度收入为1.86亿美元，同比增长80%。

年复合增长率更能说明问题。2024-2026年，这一业务的年复合增长率预计会超过90%。这意味着数据中心业务已成为其增长最快的业务板块。

从这方面看，斯伦贝谢这次收购的意义，就很难用一台换热器或者冷却设备来衡量。它买下的是技术团队、制造能力、客户关系、供应链、项目经验，以及进入这个细分市场所需要的时间。

真正宝贵的，恰恰是时间。

因为AI数据中心正在快速建设，市场留给供应商的试错时间越来越少了。斯伦贝谢自己的数据中心业务就是一个很好的例子。

其2023年开始布局数据中心业务，很快就把自己在工程、制造和模块化建设方面的能力搬了进来，把服务器机房、公用设施、电气系统以及机电管路等部分工作提前放到工厂完成，再运到现场安装。

斯伦贝谢自己给出的数据显示，模块化方式可以让数据中心部署时间最多缩短40%，现场人工需求最多降低50%。并且，其已向大型云服务客户交付超过1.3GW模块化基础设施。

Kelvion的加入，意味着斯伦贝谢在数据中心领域的业务范围将进一步扩大。

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“新油田”出现了

事实上，斯伦贝谢这件事背后，还藏着一个比41亿美元收购更大的变化。

过去的近一百年里，斯伦贝谢一直围绕着油田这个核心市场做生意。哪里有油气资源、哪里需要测井、钻井、完井、增产、生产设备和工程服务，是它关心的事。

随着油田越来越复杂，对技术和服务的需求也越多，油服公司也因此形成了一套庞大的工业能力。

但现在，一个新的巨大市场正在出现。它就是AI。

AI把数据中心的规模越做越大，把它从一个传统的IT设施，变成了一项重资产的工业工程。而这也开始释放大量传统工业需求。

斯伦贝谢很早就看到了这一点。值得关注的是，因为参与数据中心，它的角色可能在发生变化。

过去的斯伦贝谢，是一家典型的油田服务商。如今，数据中心基础设施正在成为它业务版图中越来越重要的一部分。

2026年，它成为NVIDIA AI Factory模块化设计合作伙伴，又参与Meta加拿大1GW数据中心项目。8月31日，它进一步花约41亿美元收购Kelvion，把热交换和热管理能力纳入自己的体系。

斯伦贝谢已经提出目标，到2028年，合并后的数据中心解决方案业务实现45亿至50亿美元收入，调整后EBITDA达到7亿至8亿美元。

这意味着几年后数据中心业务将会成为其大型业务板块之一。

整个过程中，斯伦贝谢没有去做GPU，也没有去和服务器厂商竞争。它做的是自己最擅长的事情，工程、设备、流体、模块化制造、数字化和大型项目交付。

它只是看到了市场的需求，并顺便把自己的能力，搬到数据中心。这就是能力迁移。而且，这种迁移还不止斯伦贝谢一家。

贝克休斯正在向数据中心提供燃气轮机和发电设备，哈里伯顿通过模块化天然气发电系统切入数据中心供电，中国石化则开始把海洋工程能力带入海底数据中心。

它们进入的领域不同，做的设备也不同，但背后却有一个相似的变化。

AI正在创造一批新的大型工业客户和基础设施需求。未来，油服公司或许也有机会进一步拓展到更大规模消耗能源和复杂工业基础设施的场景。

数据中心只是一个越来越明显的市场。

它虽然不像油田一样真的储存着某种资源，但它却可以提供给油服、油气企业一个新的业务空间。

对于油气、油服企业来说，数据中心何尝不是一块新的“油田”。只不过，它们曾经跟着油田走。现在，它们开始跟着算力走。

而当斯伦贝谢、贝克休斯、中国石化等企业也开始把燃气轮机、发电、海洋工程等能力迁移到AI基础设施时，变化也早已超出了几家公司的战略调整。

更大的意义在于AI正在重塑油气、油服企业的能力边界。

未来真正值得关注的，可能也不是哪家油气公司宣布“进军AI”，而是它们过去积累的能力，还能被搬到多少新的产业里。

油田会枯竭，市场却不会停止寻找新的能源需求。哪里出现新的大规模能源消费和复杂工业基础设施需求，哪里就可能成为油气、油服企业能力外溢的新市场。