从流量到效率，出海“小腾讯”们寻找第二增长曲线 ｜ 出海参考

过去几年，出海社交行业最常见的竞争方式，是进入更多国家、购买更多流量，再通过直播打赏、虚拟礼物和会员订阅完成变现。但从赤子城科技与Yalla、欢聚集团（JOYY）、Match Group、Grindr最新财报来看，这套增长逻辑正在改变。

2026年上半年，赤子城社交业务收入同比增长36.5%，平均月活跃用户增长7.5%，单付费用户收入能力正在增加；二季度，Yalla月活用户增长12.3%，付费用户和收入却同时下降；Match Group付费用户下降6%，但单付费用户收入增长6%。

用户规模与收入不再同步增长，正在成为海外社交行业共同面对的问题。竞争的重点，也由“获得更多用户”转向“让用户留下并产生更高价值”。ARPU、付费率、获客回收周期、AI效率和新业务盈利能力，正在成为新一轮增长的核心。

01海外社交转向，从追求用户规模走向付费深度

赤子城科技2026年上半年实现收入6.07亿美元，同比增长37%；其中社交业务收入5.39亿美元，同比增长36.5%，创新业务收入6800万美元，同比增长41.2%。期内利润约9970万美元，同比增长45.8%。

在产品层面，SUGO收入增长超过60%，TopTop增长约30%，中东北非地区核心社交产品业务规模增长超过30%。

不过，比收入增长更值得关注的是用户与收入之间的变化。

根据赤子城科技7月22日披露的未经审核营运数据显示，2026年上半年，社交业务平均月活跃用户约3583.3万人，同比增长约7.5%。按社交业务收入÷6个月÷平均MAU粗略测算，2026年上半年赤子城月均每MAU对应收入约为2.51美元。

2025年上半年，赤子城科技社交业务收入达 28.34亿元人民币，2025年第一季度社交业务平均MAU约3283.5万，2025年第二季度社交业务平均MAU约3385万，上半年平均MAU约为3334.25万，按照上述计算方式，2025年上半年赤子城月均每MAU对应收入约为14.17元/月，约合1.97美元。2026年上半年同比提高约27%。

不过，该指标并非公司正式披露的ARPU，也无法单独判断增长究竟来自付费率、付费深度、产品结构还是区域结构变化。但这足以说明，赤子城当前的增长，已经不再过度依靠用户规模扩张，而是越来越依赖付费率、消费频次和单用户收入提升。

这种变化并非赤子城独有，而是整个海外社交行业正在发生的共同转向。

2026年二季度，JOYY社交娱乐收入同比增长7.4%至4.227亿美元，核心直播付费用户增长3.9%至156万，ARPPU（每用户平均收入）增长2.4%至220.5美元。投资回报率（ROI）和高价值用户成为其重点关注指标。

与赤子城在中东北非市场竞争最直接的是Yalla Group。2026年二季度，Yalla平均月活跃用户增长12.3%至4760万，但付费用户由上年同期的1119万下降至1086万，总收入也由8460万美元下降至8260万美元。换句话说，Yalla获得了更多活跃用户，却没有同步转化为更多付费用户。

Yalla的变化再次说明，仅仅拥有较大的用户规模已经不足以保证收入增长。能否把活跃用户转化为付费用户，正在决定社交平台的增长上限，能否找到社交以外的新收入来源，正在成为打破增长上限的主要动力。

对于海外社交平台而言，竞争意义已经不只是社交产品竞争，而是能否将社交流量转化为广告、游戏和其他商业服务的能力之争。

02寻找社交外的第二增长曲线

赤子城、JOYY、Yalla等社交平台纷纷寻找第二增长曲线。

赤子城正在社交业务之外发展短剧、精品游戏、AI应用和健康服务；Yalla依靠游戏弥补聊天业务的下滑；JOYY大力发展广告技术和智能商业；Match Group推动线下活动及群体社交；Grindr则开始涉足地图、酒店预订、健康服务和文化内容。

比如，JOYY推出了AI 驱动型程序化广告平台BIGO Ads和零售业人工智能操作系统Shopline，来释放变现潜力。第二季度，BIGO Ads的总收入同比增长53.1%，达到1.337亿美元。其中，BIGO Audience Network（包括通过网络合作伙伴的流量资源产生的第三方广告收入）收入同比增长高达74.1%。Shopline实现营收3440万美元，同比增长28.6%，环比增长12.5%，营收增速较第一季度有所加快。

与赤子城旗下Blued和HeeSay产品对标的Grindr也在改变增长曲线。2026年二季度，Grindr收入同比增长33%至1.38亿美元，调整后EBITDA率达到42%。公司正在测试高端会员Edge，并尝试把地图、旅行预订、健康服务和品牌文化活动接入平台。Grindr的目标不再只是成为一款LGBTQ交友工具，而是试图占据LGBTQ用户的社交、旅行、健康和文化消费场景。

这意味着，双方未来争夺的不只是用户时长，还包括谁能建立更完整的生活方式和商业服务生态。

在社交平台竞争日益激烈且市场增量有限的情况下，赤子城正向多元业务、多元市场扩张。

在赤子城内部将这种打法概括为全球化战略和“灌⽊丛”的多产品矩阵的打法，把巨大的海外市场空间和泛化的社交娱乐需求叠加起来形成矩阵。

一方面，赤子城开始把SUGO、TopTop从中东和东南亚复制到拉美、日韩、欧洲和北美市场。

⾚⼦城科技COO李永杰表示，中东、东南亚是赤子城深耕的优势市场，未来拉美发展空间也很大。SUGO在东南亚某些国家的增长已经翻倍。像拉美这样的西语市场也已经有了成功案例，问题就是怎么继续做大、深入运营。北美、欧洲以及东亚，TopTop表现也不错，需要更长的周期去观察。

另一方面，赤子城推进包含精品游戏、短剧、社交电商及AI应用的创新业务。精品游戏负责稳定利润，短剧负责现阶段增长，荷尔健康负责社交用户的商业延伸，AI应用则更偏长期布局。

赤子城创新业务上半年增长41.2%，短剧是主要推动力之一。其短剧平台Playlet已经进入日本、韩国等市场，并利用AI提高翻译、内容生产和投放效率。

但短剧也是目前竞争最激烈、投入最重的新业务。

Sensor Tower数据显示，2026年一季度全球短剧应用下载量超过8.5亿次，同比增长140%，但内购收入增速为20%，明显低于下载增速。DramaBox和ReelShort单季度内购收入均接近1.4亿美元，FreeReels下载量突破1亿次，NetShort下载量环比增长196%。

大量平台正在争夺同一批内容、制作团队、广告流量和本地化人才，直接推高买量和内容成本。这一压力已经反映在赤子城财报中。2026年上半年，公司创新业务毛利率由73.7%下降至62.6%，主要原因正是增加了对短剧业务的投入。

短剧可以为赤子城带来新的收入增量，但能否成为利润增量，仍要看单部短剧的制作成本、付费转化率、广告收入以及获客回收周期。⾚⼦城科技⾼级副总裁宋朋亮对出海参考表示，海外短剧还处于早期状态，还没有形成大规模的用户习惯，仍然有很大的发展空间。

03海外社交玩家开启AI效率竞争

赤子城、JOYY、BIGO、Match和Grindr的业务并不完全相同，但它们的财报正在出现越来越相似的关键词：AI、ARPU、本地化、产品矩阵、高价值用户和投资回报率。

这些共同变化指向同一个结论：海外社交行业已经从单纯的流量战争，进入效率和生态竞争阶段。

与主要竞品相比，赤子城科技目前最突出的优势仍然是增长速度。其社交业务36.5%的增速，明显高于JOYY，也好于收入出现下降的Yalla和Match Group。

2026年上半年，赤子城销售及营销费用达到2.29亿美元，同比增长64%，占收入的比例由上年同期约31.5%上升至约37.7%。同期收入增长37%。

销售及营销费用增速明显快于收入增速，说明新市场扩张仍需要较强的投放支持。进入欧洲、日韩和北美等高价值市场后，赤子城还将面对更高的获客价格、更严格的内容监管以及更成熟的本土竞品。

当新业务投入加大和新市场投放同时发生。新增成本成为最需要观察的关键要素。财报中，AI已经成为赤子城科技及其他社交平台最重要的提效降本手段和长期战略。

赤子城科技上半年Token消耗量同比增长超过100倍，AI已经被应用于推荐匹配、社交辅助、内容审核、运营分析、素材制作和广告投放。

在部分市场，AI投放帮助SUGO将CPI，也就是单次安装成本，降低超过25%；在短剧业务中，AI令内容上线效率提高60%以上。还利用AI识别潜在爆款、批量生成广告素材，并自动调整投放价格。

JOYY也披露，2026年5月，AI生成的互动虚拟礼物已经占到Bigo Live虚拟礼物消费的34.3%。AI不再只是后台推荐工具，而是直接参与虚拟商品生产和收入创造。Match Group也在利用新推荐算法推动Tinder用户指标改善，并把算法、内容安全、用户研究和营销能力开放给Azar等旗下产品。Grindr则提出向“AI原生公司”转型，准备将AI能力嵌入匹配和高端会员产品。

由此来看，衡量AI价值的标准，不再是谁接入了更多模型，而是AI能否带来三个结果：降低获客成本、提高用户留存和提升ARPU。

目前，赤子城凭借SUGO、TopTop等产品保持了较高的收入增速，也形成了覆盖大众社交、游戏社交和LGBTQ社交的产品矩阵。下一阶段，真正决定赤子城竞争位置的，已经不是收入还能增长多少，而是增长质量能否再次提高：ARPU能否继续提升，获客成本能否下降，以及短剧、游戏等新业务能否从收入贡献者成长为利润贡献者。（文｜出海参考，作者｜杨秀娟，编辑｜王璐）