手术机器人收费闭环已通，正从装机走向放量

文丨李博康 编辑丨张桔

国产手术机器人产品正在加速获批、医院装机量稳步提升，除了采购以外，租赁模式也成为新的入院路径。

在近期的“2026世界机器人大会”上，机器人何时能够从“演示”走向“应用”已经成了全社会关心的话题。不过在医疗领域，机器人已经上岗，成为了守护人民健康的新时代“白衣天使”。

近年来，全球手术机器人市场保持持续增长，尤其是骨科手术机器人，已经成为商业化程度最高的细分赛道。目前来看，中国手术机器人市场已经处于“从供给扩容转向商业化落地”的关键阶段。2026年1月，国家医疗保障局印发了《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次从国家层面建立了全国统一的手术机器人收费框架，或有望打通手术机器人从采购到使用再到收费的商业闭环。

不过短期来看，目前国内手术机器人的装机量和渗透率仍远低于海外，未来随着医保收费相关政策的推进、头部公司联合行业发展的快速市场培育，国产手术机器人有望迎来快速增长乃至爆发期。

手术机器人有望大幅提升居民医疗体验

手术机器人的临床使用意义非常可观，有望带给医生和患者实际、明确的疗效和便捷性提升。其临床获益可能包括：更精准、更微创、出血更少、恢复更快、并发症更低，同时改善医生工效学、缩短学习曲线、拓展手术边界；从传统手术较为依赖医生个人经验和操作水平，转变为通过手术机器人的算法和辅助，实现更精准、更标准化的手术过程和相对更好的治疗体验。

以当前临床应用相对较多的骨科手术机器人为例，在多数情况下，传统手术会造成相对较大的创面或切口。对于骨科手术常见的老年患者而言，较大的创面和切口往往意味着需要承担更大的身心负担，经常伴随着输血的需求，且手术时间通常以小时为单位，患者的术后住院和康复时间相对较长。对于医生和患者而言，相对“费时费力”。

而随着骨科手术机器人的辅助加入，切口更小将带来出血量和输血需求的大幅下降，更精准的导航和操作有望使得术后住院时长和并发症风险显著降低，治疗全程的费用和卫生经济学上有望具备明确的性价比优势。

政策或加速打通

手术机器人应用“最后一公里”

因此，我们认为国家医疗保障局于今年1月20日印发的《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》政策是在认可手术机器人的疗效获益以及卫生经济学性价比提升的基础上，帮助产业规范化加速的重要节点。该指南以价格立项引领医疗技术升级，引导“传统治疗”向“精准医疗”转型，有望加速打通手术机器人、远程手术等前沿技术从临床探索迈向实际应用的“最后一公里”。

目前，中国已经有湖南、广东、贵州、湖北、新疆、天津等多个省区市跟进落地手术机器人收费政策，各地细则大多采用“与主手术价格挂钩+按比例加收”模式。

以首个发布省级价格公示的湖南省为例，一类医院的各档位价格区间（保底—封顶）分别为：导航［1800,3600］元、参与执行［5000,12000］元、精准执行［16000,26000］元、远程手术［20000,37000］元。其给予了手术机器人更加明确的挡位划分以及对应的价格指导，且对于临床获益更加明确、有更充分手术案例支持的头部厂商而言，医生和患者的教育有望加速。

行业正进入“1—10”阶段

当前仍存在较大预期差

从行业发展和投资的角度，我们也意识到手术机器人行业当前仍存在着较大的预期差。

首先，市场对于手术机器人的行业空间仍存在分歧。

由于手术机器人采购价格相对较高，使得在行业初期不同类型的医院和医生对于手术机器人的采购/使用意愿差距较大，行业当前增速相对有限。这可能需要行业有更多的经验和资金性价比的支持以完成转化。因此，手术机器人行业在起步阶段的确需要更多的投入和耐心去做市场培育、提升医生和患者的接受度。

但我们也应当看到，中国三级医院约4111家，二级医院约12294家，一级医院约13287家（数据来源：国家卫生健康统计年鉴，2024年末数据），无论以骨科手术机器人目前的装机量为统计口径，或是以手术机器人辅助手术/手术总量为统计口径，目前中国的手术机器人使用率仍处于极低个位数，未来有较大的增长空间。

近期，我们已经看到了较多的信号，证明该行业的增长有望进入到下一个更加快速、更加成熟的阶段。目前市场对于这个行业的拐点以及其确定性和成长性，包括天花板空间的判断和定价，很大可能并不充分。

其次，市场对于行业营收的广度可能预期不足。

当前市场聚焦的重点主要在于头部公司销售了多少台手术机器人，但从行业发展的规律来看，手术机器人相关公司盈利的最主要来源，可能并非是销售机器，而是装机后的使用费和耗材费。当前行业仍处在“跑马圈地”的装机阶段，因此尚未看到使用耗材相关业绩的短期大幅释放。但可以预期的是，随着装机量的累积，后续越来越多的营收或将由更高毛利的台均（使用）费用贡献。

另外，伴随着头部公司的成长，一方面我们看到了行业具备非常明显的龙头效应，即具备产品力的厂商最容易在中标装机的过程中保持领先的竞争身位；另一方面，我们也已经从持续跟踪到的头部公司的“装机量—台均手术量—耗材使用量—总手数量”等多个前瞻指标看到，医生对于手术机器人使用的认可和习惯的快速形成，且这些指标均可以在许多维度阶段性地相互验证。

因此，我们认为当前节点，产业中医院、医生对于手术机器人越来越广泛的接受和使用已成为必然趋势。伴随着头部厂商手术案例的积累、性能的改进、政策的助力，未来有望进入到“1—10”的快速成长阶段。

盈利增速制约估值提升

关注海外市场“第二增长曲线”

尽管整个行业的长期增长空间较为广阔，但当前行业头部公司仍未实现盈利，而且从行业招采数据和上市公司报表来看，行业仍处于缓慢增长的阶段，这也是当前市场对该行业的爆发力没有给予较强信心的主要原因。

短期和中期来看，政策和支付端的改善实际落地可能仍需要较长的时间周期。年初的政策改善短期更多是情绪上的提振，对于行业的加速效果有限；但未来逐年加速改善的确定性或将大幅提高。例如某国产骨科机器人，截至2026年6月30日，其累计手术量已超过18万例，对比截至2025年底的15万例以及2024年底的10万例，其手术量的快速累积是其产品力和医患快速渗透的最好证明。

除了国内市场以外，我们也看到越来越多的手术机器人公司在积极推动出海进程，且已经看到了实质的订单层面的落地和放量趋势，初步验证了国产手术机器人在全球市场中的竞争力。

以国产某腔镜机器人为例，截至2025年底已在全球超过60个国家或地区取得认证；截至2026年4月30日全球商业化订单突破220台，覆盖超50个国家和地区，累计商业化装机超过140台，且有望在未来保持非线性的快速增长。

类似的是，某港股手术机器人企业的2025年收入中，海外市场收入4亿元，同比增长287%，海外收入占比提升至73%，海外的收入已经成为主要贡献，充分验证了中国手术机器人的出海竞争力。其管理层预计，公司2026年有望实现扭亏为盈，这或许也将成为整个行业业绩兑现的一个重要拐点。

从时间节点上来看，由于医疗设备的招采通常有比较明显的时间效应，因此我们将重点关注下半年、尤其是四季度各家龙头企业的放量情况，并关注2026年的业绩表现能否推动整个行业突破当前的市场预期和估值框架，从而进入“盈利—估值”持续双击的新阶段。而从公司选择上来看，各个细分领域的龙头公司，尤其是出海增长较快的龙头公司，或将率先突破业绩对估值的制约。

（本文已刊发于9月5日出版的《证券市场周刊》。作者系汇丰晋信医疗先锋基金基金经理。本文仅代表作者个人观点，不代表周刊立场。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）