狂揽11.22亿！第4次冲IPO，又一文旅巨头狂割中产富豪，要上市了

作者 | 陈振

来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）

引言：全球中产顶流！这家精准“收割”中产钱包的高端度假公司，又要IPO了！

8月28日，复星国际正式向港交所提交文件，拟为附属子公司Club Med Lifestyle Group（地中海度假集团，下称Club Med），于港交所主板申请独立上市。

作为全球中产度假的中流砥柱，Club Med却已在过去十年内换壳资本运作三次：2015年，从巴黎泛欧交易所退市；2018年，随复星旅文上市港交所，随后在2025年再次退市。

距离其提交IPO申请，不到一年。

因此，尽管本次IPO中不乏摩根大通、汇丰和巴黎银行这些大船保驾护航，消息传出后，部分投资者群体仍旧提出了质疑：Club Med此番再战IPO，究竟意欲何为？

老话说得好，事不过三，Club Med这第三版上市故事，还能让听众信服吗？

“快乐管家”全天服务

贴身“收割”中产钱包

实际上，Club Med可不是什么无名小卒。

这家创立于1950年的公司和其他只提供酒店、行程规划等服务的普通公司不同。它提供的是一种包括交通、住宿、拍摄甚至当地特色文化体验在内的“一条龙”服务。

换句话来说，用户从飞机落地之后的每一秒都在享受服务，除了出发前掏的那笔钱什么都不用担心。

这种商业模式学名叫“”一价全包式”度假，Club Med正是其鼻祖。借由“皇帝体验卡”的吸引力，Club Med在随后的几十年内迅速以欧洲为中心扩张到了全球，服务场景也得到了极大的丰富。

用户既可以在马尔代夫享受阳光彩虹，也可以去非洲大草原看乞力马扎罗山顶的雪；如果小雪不能满足，还能去北海道或者阿尔卑斯山滑大雪。

如果不想出国，国内也有十几个项目可以选择。

目前，Club Med已经是全球度假市场最大的品牌，旗下度假村则是全球中产争相前往的销金地，2025年营业额高达全球度假市场总额的1.1%，

同时，Club Med也是全球规模最大、并且是唯一拥有山野滑雪项目的一价全包度假村品牌。

直接点说，Club Med就是全球中产度假的“顶流”。

不过，在竞争激烈的度假行业，Club Med之所以能脱颖而出，主要还是靠着一手独特的“快乐管家G.O.文化”。

这个名字有点复杂，但我们换成“本地人24小时地陪服务”就比较通俗了。

这些被精挑细选出来的G.O.一般都拥有着专业的运动员或者文化学者背景，还大多能说会道、风度翩翩，并且善于带娃。

此外，值得一提的是度假行业最容易遇到的淡旺季对Club Med来说也不是什么大问题。

由于企业主打一个全球市场，南北半球的客源可以互相灵活调配，品牌旗下的度假村全年利用率还是相对较高的，不会出现别的度假村那种一年只赚三个月、靠三个月吃一年的情况。

如今，Club Med已经代替曾经火遍全国的“三亚龙宫”亚特兰蒂斯，成为了复星旅文的支柱企业。由此来看，复星的郭广昌总裁在2015年不惜耗资64亿元、重金“抢”购Club Med，是很有远见的。

退市不到一年就再次申请

复星旅文急需造血

买下Club Med，其实是复星国际重整投资版图的重要一环。

复星国际的创始人郭广昌出生在一个普通的农民家庭，小时候还种过地。

1994年，从名校复旦大学毕业的郭广昌联合了几位校友创立了复星医药，成功获得了一笔不菲的启动资金；随后，郭广昌迅速重仓房地产，在复星国际上市后一跃成为了上海首富。

2015年之后，郭广昌敏锐地嗅到了市场上的波澜，于是下手重整业务，将整个集团划分为了四个板块：健康，快乐，财富和智能制造。其中，快乐板块围绕着中国家庭消费建立，瞄准旅游、文化、影视等文娱领域的市场。

据官网介绍，Club Med及其所属的复星旅文，就是快乐板块的核心资产之一。

可惜，近几年的复星“快乐”好像不太“快乐”得起来。

2022年，复星快乐的重要企业之一，曾经风靡全国的相亲平台“百合佳缘”的部分高层被司法机关依法带走调查；次年爆发了震惊全国的翟欣欣“仙人跳”事件，由于事件双方正是在百合佳缘相识，平台的形象受到了很大的打击。

2024年，平台再次被央视315晚会点名曝光虚假宣传，最终，平台不知何时消失在了公众视野里。

而同样属于“复星快乐”的“中国第一”母婴类社区平台宝宝树，也因为高管内斗、业绩下滑等原因，在上市6年后黯然退市。

真正的压力，还是来自复星旅文。

2024年12月9日，复星旅游文化集团发布公告称，董事会决定以协议安排方式回购公司股份，也就是从港交所主动退市。

关于复星旅文为何退市，市场上一直猜测纷纭。有一些言论认为，退市原因是长期的股价低迷对复星旅文的现金流造成了较大影响。

不过，考虑到复星旅文当时提供给散户的7.80港元/股回购价高于最后交易日前五天的平均价格112%，市场总体还是倾向于，复星旅文的主要目的是寻求更灵活、更不受股价波动压力的决策。

郭广昌自己也曾表示过，文旅板块和复星赖以起家的生物医药一样重要，将会是复星轻资产运营的两根重要支柱。

所以，本次Club Med的IPO，实质上就是复星旅文拆掉了别的资产，在只保留核心优质资产的情况下，向资本市场寻求再次融资的尝试。

根据招股书，本次IPO募集到的资金将主要用于拓展新的度假村网络（包括订立新的租赁与管理条约）、升级现有度假村设施以及发展数字化与AI能力。Club Med的目的是在2030年在全球范围内扩张至85家度假村。

不过复星旅文退市仅一年就换皮重新上市的操作，还是在市场上招致了一些“吃相难看”的评价……

复星“快乐”不够“快乐”

高端文旅度假巨头也恐独木难支

也就是说，现在Club Med颇有点是复星旅文“全村的希望”的意思。

然而在父老乡亲殷殷期望的背后，Club Med这位“嘉豪”的负担却相当不轻。

希望当然合理存在：随着中产生活方式的普及，全球对旅游度假的整体需求正在持续增长，根据联合国旅游组织的数据，全球度假与生活方式市场未来五年复合年增长率约有6.7%，预计在2030年有望增长至34914亿美元。

同时，Club Med面对的主要受众中产阶级也在过去的15年间得到了长足的增长，从2009年的约18亿人增长到了2020年的32亿人，预计在2030年达到约49亿人。

度假村的房间入住率则一直维持在62%上下，这在高端度假行业中是一个比较优异的水平，说明企业对已有客户群体的维护，还是做得很不错的。

所以，Club Med对自己还是很有信心的，至少在招股书上看起来是如此。

但这里又不得不提一句，情况恐怕没企业说的这么乐观。

近年来，随着全球局势变动、旅游开支缩减等市场的整体大变动，Club Med可以说是遇到了很强的一个增长瓶颈。

从2023年开始，Club Med的经营收入就在连年下降，从2023年的1.81亿欧元，一路降到了2025年的1.60亿欧元。2026年也不太乐观，上半年经营收入共1.44亿欧元（约合人民币11.22亿元），去年同期这个数据是1.54亿欧元。

值得一提的是，复星系在过去几年中一直反复减持非核心业务，比如，仅今年复星就三轮减持重庆农商行，紧急回血了4亿港元。

因为重资产、缓收入的特性，文旅这种产业，背后往往需要充足的现金流进行支撑，因此，将文旅作为产业链配套的一环也许能收获不错的效果，但是指望其能产生很大的盈利，其实是有点困难的。

Club Med是否真的拥有为陷入困境的复星旅文，甚至进一步为整个复星集团持续造血的能力，其实要打个问号。

在现在这个流量时代，文旅项目其实很容易就做起来。比如说哈尔滨前两年就靠着“南方小土豆”“热情尔滨”等流量密码，在网上爆红了一波，直接有力带动了当地的经济发展。

Club Med特有的G.O.模式能和顾客产生比较深的链接，在消费者讲究情绪价值的当下，企业凭借独特的服务做大做强，确实很有希望。

然而必须要说，烂尾的文旅项目也并不少见，比如说贵独山县欠债400亿修建的“水司楼”就是一个知名的例子。

如果本次IPO成功，希望Club Med不要第一时间急着将摊子做大，拿着融来的钱进一步增持重资产，；而是好好考虑一下利润空间和客流怎么提升，将金钱和人力资源都放进该放的地方。

毕竟，既然上了资本市场，就要对市场上的投资者们负责。

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