广东
长江电力股息率为何一直上不去？长江电力现在已经成为A股的一个明星公司，堪称是价值投资的典范。我一直认为，在A股你必须看懂两家公司，一家就是茅台，另外一家是长江电力。如果这两家公司的商业模式，你都看不懂。那你就不要轻易尝试投资了。
长江电力目前的股价是28块多，这个股价已经横盘了很长一段时间，2026年分红是1.03元每股，股息率对应是3.62%。这个股息率到底高不高？未来还有没有攒股收息的价值？
我统计长江电力过去十年的股息率，都是按照当年年末的股价来计算，从2016年以来，长江电力的股息率就从5.67%一路下跌，在进入2019年以来，股息率除了2022年超过4%，大部分时间都是在3.5%上下。2024年年底股价突破33元的时候，股息率也是来到最低的3.19%。
长江电力股息率一路下滑的一个核心原因就是过去十年他的股价是一路走高，从5块多涨到目前的28块多，堪称是真正价值投资的典范。与此同时，长江电力的净利润也从2016年的200亿涨到目前的345亿。你也发现了，股价上涨了4倍左右，可是净利润增长不到1倍，每股分红的增长也只是从0.7元涨到1块左右。
长江电力的商业模式，实际上简单得不能再简单，它甚至比那些火力发电企业简单得多，不存在煤价波动的影响，只要水资源不断，它就可以永续经营。不需要考虑原料成本，不需要考虑市场行情，不需要考虑品牌经营，要做的就是维护好目前的机组，让它持续运作就可以了。这样的商业模式，安全性真的高得不能再高。
这也是过去几年它一直被资本市场热捧的原因之一，特别是在银行存款利率不断下跌的情况下，买长江电力攒股收息就显得非常有市场了。
长江电力现在每年的经营现金流大约是600亿，然后每年的利息支出90多亿，综合融资成本约3%，整体有息负债为2891亿，负债率不到60%。长江电力目前控制了六座超级水电站，按照目前公司的规划，未来不会再有千亿级别的并购，只会进行小规模投资，或者挖掘现有水电站的潜力，提高效率。
这就意味着长江电力未来利润的增长，很大一部分不是来自业务的增长，而是利息的减少。随着债务规模越来越小，长江电力每年的利息支出会不断减少，这就让他们的利润会逐年上涨。利润上涨之后，他们的分红就可以逐年增加。
不过这里就有一个问题，那就是每年减少的利息始终是有限的，并不能飞速的解决债务问题，所以肉眼可见，未来长江电力的净利润不可能有爆发性的增长。我们假设利润增速不变，每年保持10%左右，那意味着分红也可以逐年增加10%，今年是3.61%，那每年就可以接近4%，假设股价不变的情况。
那拿十年下来，综合年回报率就将超过5%，这还是一个非常好的收益率。那问题来说，目前长江电力被热捧有一个核心，那就是银行的利率非常低，一旦开始进入加息周期，银行存款利息逐年提高，那长江的吸引力就会下降。到时候长江的股价可能就会承压。
除此之外，长江电力的风险实际上是小之又小。实际上这也是攒股收息的一个核心问题。很多朋友往往入手的成本太高，不仅让股息率降低，还导致后续面临股价亏损的压力。因此攒股收息一定要在低位分布建仓，一旦出现市场错杀的信号，那就得敢于压重仓进去，这就好像前段时间中国电信跌到5块15，股息率超过5%，这就是千载难逢的机会。
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