北京
9月8日，港股通新一轮调整进入第二个交易日。按上交所公布的沪港通口径，本轮调入54只股票、调出15只，新增名单覆盖科技、医疗、工业等多个领域，群核、深演智能等进入名单。
根据LiveReport统计，上一个交易日，新纳入的54只股票中，12只上涨、42只下跌。与此同时，百度、群核、深演智能等12只标的当日成交额超过2.4亿港元。
此前华泰证券在8月的研究已经提示，港股通调整交易拥挤度相对较高、博弈充分，正式纳入后可能出现较大波动。
从这批入通公司首日表现看，入通并没有带来整齐划一的“入通行情”，正式生效以后，名单、指数调整和增量资金预期等事件逐渐落地，资金反而很快开始做选择。
其中，AI应用仍然是值得持续跟踪的方向，近期美股多家相关公司财报发布，订单、使用和付费情况多个指标验证可持续商业模型。
9月初，Snowflake披露第二财季产品收入同比增长37%，并上调全年产品收入指引。管理层表示，AI相关产品贡献了约一半的增长提速。AI既能带来新的产品收入，也可能拉动原有平台的使用量。
此前Salesforce发布最新季度财报，Agentforce与Data 360合计年化经常性收入接近39亿美元，同比增长超过210%。Palantir第二季度美国商业收入同比增长149%，当季签订的美国商业合同总价值同比增长153%。
从美股代表性AI商业应用数据看，付费规模与新增合同保持高增。企业不仅愿意为AI付费，而且部分需求正在从首次采购，走向持续使用和追加采购，这个逻辑会转换成长期预算。
本次入通的深演智能，同属于企业AI应用的代表公司。所处细分领域是营销与销售类企业AI应用。公司通过用户洞察、广告投放、客户运营等场景，将企业数据和AI能力接入实际经营流程。虽然与上述海外公司的业务结构不同，但可以沿着“应用效果—持续付费”的路径观察。
从生意逻辑角度讲，同一客户能否从一个部门扩展到多个部门，以及扩大交付时，成本是否需要同比例增加。前者决定单个客户还有多少收入空间，后者决定收入增长最终能留下多少利润。
最近一次财报电话会上，深演智能管理层表示，目前客户从买一个智能体产品开始走向买多个、覆盖多个场景，其中一个零售客户，单次买的智能体超过十个。
这个思路来看，前期的数据接入、业务梳理和部署经验，部分能够复用，新产品不用每次都从零开始找客户。对已有客户积累的厂商来说，过去建立的服务关系，有机会成为这一轮AI业务扩张的基础。而且在此基础上，产品增长同时也会改善毛利水平。这条路径一旦走通，对整个AI应用赛道来说，盈利预期都存在上修的空间。
站在主题投资角度，可以沿着两个指标去筛选AI应用公司，老客户能不能买得越来越多，以及已经验证的产品能不能复制到更多客户。两者如果同时成立的话，AI应用会从单纯的主题行情逐渐进入业绩行情。
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