从累计亏损366亿到半年赚回776亿，长鑫科技的护城河够深吗？

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上个月末，长鑫科技发布了其上市以来的第一份半年报。2026年上半年，其收入1503.1亿元，同比增长873.64%；归属于上市公司股东的净利润776.05亿元，上年同期为-23.32亿元。

值得一提的是，在招股书中，长鑫科技曾披露，截至2025年12月31日，其累计亏损为366.5亿元。也就是说，在2026年上半年，长鑫科技就填补了过往亏损，并实现累计盈利。

在财报中，长鑫科技表示，业绩上涨主要是全球算力需求的快速增长和全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势，带动公司主要DRAM产品销售毛利大幅增长所致。其也在风险因素中提示称，当前DRAM产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。

在9月7日的2026年半年度业绩说明会上，长鑫科技在回复投资者提问时表示，展望2026年下半年，公司将继续把握行业发展机遇，依托持续的研发投入与工艺迭代升级，推动产品结构不断优化完善，推动产能利用率保持高位运行，通过前瞻性的布局和准备，提升周期下行时期公司的抗风险能力。

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AI算力驱动

据悉，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，产能规模位居中国第一、全球第四。其产品覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，包括DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X、LPDDR6等，产品广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场领域。

2026年上半年，长鑫科技的DDR系列收入694.72亿元；LPDDR系列收入781.91亿元。申万宏源研究在研报中表示，DDR系列收入占比从2025年的31.87%提升至2026年上半年的46.22%，已接近半壁江山，公司收入正从“移动消费驱动”向“AI算力驱动”转变。DDR5持续放量，服务器级DDR5单GB价值量高于消费级LPDDR，毛利率从2026年第一季度的79.2%提升至第二季度的87.6%。

在产品落地方面，长鑫科技DDR5产品凭借更高带宽和更低功耗，已广泛应用于服务器、个人电脑等中高端市场；LPDDR5/5X芯片则切入中高端智能手机、笔记本电脑、AIoT等领域，目前已进入小米、传音等品牌供应链。公司车规级LPDDR5X产品也已量产推向市场。

值得一提的是，LPDDR6是当前国际最新一代低功耗内存标准，由JEDEC于2025年7月发布。长鑫科技自研的LPDDR6通过架构创新及数据传输优化技术，充分释放数据传输潜力，峰值速率达12800Mbps，芯片最高容量16GB。

8月29日，长鑫科技宣布自研的新一代LPDDR6内存正式量产，由小米18 Fold新折叠旗舰手机首发搭载，这是全球首个实现LPDDR6手机端量产落地。9月4日，小米集团总裁卢伟冰发文表示，小米在2022年就和长鑫成立了联合实验室，双方共同组建了超过50人的核心团队，前后经历了很长时间的技术磨合。过去一段时间，双方团队为LPDDR6进行了长达一年的联合调试，到今年正式落地。

这也意味着长鑫科技正与国际头部缩小差距。资料显示，在LPDDR6量产规划上，三星计划在2026年底实现量产，优先应用于自家Galaxy旗舰机型；SK海力士计划在2026年实现小规模量产，重点争夺苹果等顶级智能手机厂商的订单；美光与高通等核心芯片厂商深度合作，推动内存与SoC平台的无缝适配，目标在2027年实现全面商用，同时将市场重心拓展至数据中心、边缘AI等增量领域，避开与三星、SK海力士的正面竞争。

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仍有隐忧

在半年报中，长鑫科技表示，DRAM是半导体行业中高度标准化的产品，其产能建设需要巨大的资本投入，规模效应带来的成本优势已成为企业的核心竞争力之一。公司产能规模位居中国第一、全球第四。随着公司规划产能建设投入逐步完成及产能快速爬坡，业务规模效应逐步显现；叠加IDM模式下各业务环节的有效协同与高效成本管控，公司产品的成本优势与价格竞争力将持续增强，助力公司未来进一步加速市场渗透。

然而，国际巨头的扩产步伐并未停歇。据媒体报道，7月，美光科技正式启动位于日本西部广岛工厂的扩建工程，总投资1.5万亿日元（约合93亿美元），项目聚集高带宽存储器（HBM）等高端存储产品的量产。此外，SK海力士也在此前宣布，计划投资80万亿韩元（约合514.6亿美元），在韩国忠清北道首府清州市新建一座NAND存储芯片工厂，预计2029年投产。三星也在韩国光州、龙仁等地建HBM和先进封装厂，韩国政府计划五年内支持三星和SK海力士投资800万亿韩元（约合5167亿美元）扩充存储产能。

面对国际巨头的扩产攻势，长鑫科技能否加速缩小差距，已成为国产产业链关注的焦点。

7月长鑫科技上市募资净额663.1亿元，将投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目和动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。三大项目并不是新建产能，而是实现生产线技术改造升级、加快DRAM产能建设、完善产业链布局、提升研发水平。

在业绩说明会上，长鑫科技在产能相关问题表示，公司已与下游主要客户建立了稳定的合作关系，并根据客户需求和市场预测来制定生产计划。同时，作为IDM厂商，其具备一定的产能调节灵活性，可以根据市场变化动态调整产品组合和产出节奏，以应对市场波动。未来公司将继续坚持当前战略规划，结合市场及自身情况进行资本开支，以更好支撑公司未来业务发展。

除了扩产计划外，外界也对长鑫科技的客户依赖较为关心。半年报披露，2026年上半年，占长鑫科技营收10%以上的客户，贡献了其总营收的53.32%。长鑫科技表示，公司终端客户主要为服务器、移动设备、个人电脑等下游应用领域的大型厂商，包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等。公司客户集中度相对偏高，主要由于公司下游服务器、移动设备、个人电脑等市场需求相对较大且市场相对集中，同时公司主要通过经销模式由少量经销商对接终端客户所致。

随着算力需求的爆发，DRAM产品供不应求，也让国产龙头长鑫科技扭亏为盈。半导体周期的波动、国际巨头的扩产围堵、以及高度集中的客户结构，也是长鑫科技所面临的考题。其需要用实际成绩作答，周期拐点来临时，长鑫科技能否凭借技术积累与成本韧性稳住阵脚。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)