天津
最近全球国债市场正在上演魔幻一幕：
美债、日债、欧债遭遇猛烈抛售，收益率冲到几十年新高，美国财政部都被迫下场救市。
但转头看国内，9月4号，财政部续发了20年期的超长期特别国债，规模240亿元，结果引来了 2800 亿资金排队抢购，认购倍数高达 11.7 倍！导致这笔国债的收益率，被压到了2.12%附近，创下历史新低。
同样都是国债，为什么一边恐慌抛售，另一边却疯狂哄抢？在全球债市风声鹤唳的同时，中国债凭啥走出了独立行情？
第一个原因，就是美日欧都是债多钱少，供需严重失衡。
先看美国，美债刚刚突破40万亿美元，美国政府借钱的节奏根本停不下来，与此同时，美国的AI投资还热火朝天，科技巨头们扎堆发债，借钱投AI，今年以来发债规模已经超过2200亿美元，是去年全年的两倍。
而且这些科技巨头开出的利息，要比美国国债更高，所以就吸引了大量的资金，对美债造成了挤出效应。
欧洲和日本，虽然没有本土的科技巨头抢钱，但它们跟美国市场的联动很强，同样也会被美国的科技巨头抽水，导致债券和汇率一起跌。
再加上这些国家的财政，都是长期入不敷出，赤字高企，不断地发新债还旧债，这个雪球已经到了坍塌的边缘，投资者望而生畏，接盘侠就越来越少了。
而国内呢？情况恰好相反，钱多债少，供不应求。
一方面，国内货币政策宽松，水龙头一直开着，这几年居民和企业的储蓄率还都在上升，很多钱都沉淀进了金融系统。
另一方面，我们正处于经济转型期，以前借钱的大户，房地产、大基建这些行业，花钱扩张的速度明显慢了，而新兴的AI和芯片这些产业，现阶段更倾向于股权融资，不依赖大规模发债。
最后的结果，就是市场上的钱非常充裕，优质债券反而显得很稀缺，大家都抢着买。
第二个原因，是两边的通胀预期完全不同。
你买一张二十年期的长期国债，本质上就是把钱锁死二十年，每年领取固定的收益，到期以后再拿回本金。
这种资产最怕什么？最怕的就是通胀。
你20年后一算账，表面上看起来赚了不少收益，但是在高通胀的环境下，货币的实际购买力会大幅贬值，所以实际上你可能反倒赔钱了。
现在美国和欧元区的通胀率，都维持在3%到4%的高位，日本也在2%左右，而且国际油价居高不下，未来通胀率还有可能加速上行。
再对比国内，最新物价涨幅只有0.5%左右，所以2.12%的国债收益率，是实打实能把钱装进口袋里，不会被通胀稀释。
而且物价越稳定，固定利息就越香，债券期限越长，越受资金的偏爱，差距自然就拉开了。
第三个原因，就是货币政策的趋势，这也是近期全球债市遭到抛售的导火索。
从技术角度看，买长期债，本质上就是在赌未来的利率方向。
一个很简单的道理，如果你判断未来的利率还得上涨，那现在买长债就很亏，因为后面发的债券利率会更高，你手里的旧债肯定会贬值。
反过来呢，如果你判断未来的利率要下降，那就得抓紧上车，买入眼下利息相对比较高的债券。
美日欧各国，现在全都处在加息的边缘，为了压制通胀，欧洲央行今年6月启动了加息，9月份加息也已经板上钉钉，日本央行从去年就开始了加息周期，现在因为日元疲软，被美国财长公开施压，要求他们尽快再次加息。
美国自己的情况也差不多，虽然还没有开始加息，但美联储主席沃什最近连续放鹰，封死了短期内降息的所有可能，同时8月份的非农数据又非常强劲，比预期多了十几万人，所以未来的几个月内，美联储只有加息和维持高利率不变两种选择。
既然未来的利率会走高，那么投资者现在买长债，就会要求更高的利率补偿，于是拼命地压价抛售，甚至出现了踩踏效应。
而国内又恰好相反，为了进一步刺激经济、扩大内需，利率明确要维持在低位运行，甚至后续还有降息降准的可能性。
所以机构的算盘打得很响，2.12%的收益率看着不算高，但考虑到未来的利率趋势，现在买到就是赚到。
其实说白了，之所以双方的债市冰火两重天，就是全球资金在用真金白银，给不同的经济基本面投票。
自从2008年的次贷危机之后，西方国家就像打兴奋剂一样，靠发债挺过了一次又一次的危机，全球经济维持了接近20年的繁荣，但这种寅吃卯粮，总有个极限，如今光是还利息，都成了各国财政头顶的一座大山，这种模式明显已经无法持续，那些聪明钱自然就开始撤退了。
反观中国，财政要健康得多，再加上产业升级成效显著，中国就成了全球资产的避风港，对于追求长期稳健收益的资金而言，中国长期国债明显更有配置价值。
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