胜宏科技又开始秀操作了

作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

进入9月，胜宏科技向全体员工宣布了一则涨薪消息。

据红星资本局9月8日报道，公司月底薪从2000元上调至2300元，加班计算基数同步提高，有员工粗估整体月收入增幅在700至900元之间。

公司在内部通知中将原因归结为"回馈全体员工辛勤付出"，但也有员工指出，广东省同期上调最低工资标准是重要背景。广东省人民政府通知显示，自9月1日起，胜宏科技所在的惠州市月最低工资标准从1850元升至2040元。

这则消息出现在一个颇为敏感的时间节点。2026年以来，这家主营高密度印制线路板（PCB）的企业，接连经历了港股主板挂牌、董事长私生活风波曝光、创始人向妻子大规模转让股权，以及中报增速放缓等一系列事件。

胜宏科技A股股价从5月底约402.6元的历史高点持续震荡下行，截至9月8日收盘报229.01元，较峰值回调超40%。

截至2025年末，胜宏科技员工总数达17989人，其中生产人员超1.2万人、技术人员逾4000人，是名副其实的劳动密集型制造企业。

涨薪在维系员工稳定性上有实际意义，但在更大的背景下，这家公司当前的处境远比一则薪酬调整复杂得多。

今年6月初，一段电梯监控画面在网络传播，画面被指涉及胜宏科技创始人、董事长陈涛与一名女性的亲密互动。

发布者宋珍珍随后在社交媒体公开更多自述内容，称双方于2022年认识，并维持了数年关系，同时晒出疑似聊天记录等材料。胜宏科技方面回应称，相关内容与公司经营无关，公司已向有关部门报警。

资本市场的反应来得又快又猛。6月8日，胜宏科技A股单日收跌7.11%，H股下跌8.19%，公司市值单日蒸发超200亿元。当日晚间，公司迅速披露新一期员工持股计划，规模上限7亿元，外界普遍将其视为稳定市场预期的应对之举。

两个多月后，8月28日，一则控股股东结构调整公告再度引发关注。陈涛将其持有的控股股东深圳市胜华欣业投资有限公司39%股权，以及上层股东宏大投资35%股权，转让给配偶刘春兰。

调整完成后，胜华欣业层面陈涛持股从90%降至51%，刘春兰从10%升至49%；宏大投资层面两人各持35%。

以公告当日A股收盘价241.6元测算，本次转让涉及的股权账面价值合计约238.19亿元，与"电梯门"当天蒸发的市值几乎持平。

表面上看这是一次财富再分配，但控制权并未易手。双方同时签署了《一致行动协议》，约定刘春兰持有的股份须按陈涛意见行使表决权，公司公告也明确说明实际控制人不变。

外界将这次操作概括为"分钱不分权"，财产收益权大幅向妻子倾斜，投票控制权仍牢牢握在陈涛手中。

刘春兰并非陌生面孔。公开资料显示，她北大MBA背景，持有香港身份证及澳大利亚长期居留权，自2003年公司创立时便参与其中，多年担任胜华欣业及宏大投资总经理，并于8月27日由非执行董事调任执行董事，对公司日常经营管理的参与深度随之提升。

尽管如此，上述调整发布当日，A股收跌8.15%，H股跌幅高达12.96%，市场对控制权之外的不确定因素仍保持高度敏感。

风波持续期间，胜宏科技的业绩报告并未显示出负面信号。2026年上半年，公司实现营业收入116.29亿元，同比增长28.77%；归属于上市公司股东的净利润28.57亿元，同比增长33.30%。胜宏科技在8月27日的业绩说明会上透露，高端产品订单排期已延续至2027年。

但拆开来看，这份成绩单存在几个值得留意的细节。

归母净利润增长33.3%，扣除非经常性损益后的净利润增幅只有12.5%，两者之间约20个百分点的落差，主要源自持有金融资产的公允价值变动收益5.88亿元，贡献非经常性损益合计4.39亿元。

这类账面浮盈不具持续性，是衡量实际盈利水平时需要单独考量的变量。

毛利率方面，上半年整体约33.22%，较2025年同期的36.22%下降近3个百分点，二季度单季进一步收窄至约32.1%，环比再降逾2个百分点。

同期营业成本同比增幅34.83%，高于营收增速；研发投入3.59亿元，同比仅增1.81%，在营收规模快速扩张的背景下，研发投入密度实际上在被稀释。

港股募资带来的资金去向同样耐人寻味。今年4月，公司在港交所完成主板挂牌，行使超额配售权后募集约231亿港元。半年报显示，公司交易性金融资产从年初的1.37亿元升至153.39亿元，占总资产比例从不足0.4%跳升至24.34%，变动原因注明"购买理财"。

这笔钱目前主要停放在理财账户，尚未转化为实际产能，加权平均净资产收益率也因分母骤然扩大从21.48%降至11.8%。

摩根大通近期将胜宏科技2026至2028年盈利预测下调5%至13%，理由是部分PCB项目量产进度略迟于预期。

从长期逻辑来看，AI基础设施持续投入为高端PCB市场提供了真实需求，公司在英伟达供应链中已取得Tier 1级别、份额超过50%，基本盘相对稳固。

但153亿元的理财资金和52亿元的在建工程，能否在未来几个季度内转化为可产生稳定回报的高端产能，将是判断这家公司下半年真实成色最关键的变量。

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