奉劝各位AI视频玩家，要融资要上市赶紧的

文/HAL

过去一两年里，但凡能与AI沾边的行业都成了资本追捧的对象。

就连已经萎靡多时的影视内容也不例外。

7月，快手旗下可灵AI完成近30亿美元融资，投前估值达到150亿美元，紧接着8月底，可灵就完成新一轮15.31亿元融资；同月，生数科技再获5亿美元融资，爱诗科技宣布C轮系列融资累计达到29.8亿元；再往前一个月，拥有LibTV、LiblibAI和星流的演语科技完成近3亿美元B+轮融资，投后估值超过20亿美元；海外市场也有如Higgsfield等近期密集官宣融资消息……

根据《经济参考报》统计，仅可灵、生数科技、爱诗科技和演语科技四家公司，最近三个月披露的新增融资就已接近300亿元人民币。

类似的一幕也发生在具身智能领域。2026年第一季度，国内具身智能赛道披露超过50起融资，累计金额约200亿元；8月，小鹏机器人首轮融资便超过9亿美元，刷新国内具身智能行业单轮私募融资纪录。

资本似乎正以前所未有的热情涌向AI视频和具身智能。但换个角度看，这种密集出现的巨额融资或IPO也可能说明，大家都在赶同一个窗口。

当每家公司都想一次拿够未来几年的钱，每家机构都在赶着完成AI配置，融资潮代表的未必是一个漫长周期的开始，也可能是本轮AI流动性最后一次集中释放。

01

涌现的钱越多

上市窗口反而越窄

从总额看，2026年的全球创投市场并不缺钱。

PitchBook数据显示，仅第一季度全球AI融资便达到2555亿美元，超过2025年全年。

但这笔钱没有平均流向整个市场，其中约三分之二集中在少数几笔超级融资中。

国内市场也类似，新增资金越来越集中于国资、产业资本和少数头部投资机构认可的明星项目。

换句话说，现在不是所有创业公司都更容易融资了，而是少数被视为“决赛圈选手”的公司，可以一次性拿走更多的钱。

国内AI视频行业尤其如此。阿里不仅自研Wan系列和HappyHorse，也同时投资了可灵、生数科技和爱诗科技；腾讯、百度、国资基金和文娱产业资本同样在几个头部项目之间交叉下注。

HappyHorse生成视频截图

8月31日，国家人工智能基金又以新增投资者身份向北京可灵注入14亿元，连同正大机器人约1.31亿元的增资，可灵最高204.47亿元的认购额度至此全部用满，也进一步说明有限的增量资本正在加速向最有可能率先上市的头部项目集中。

当产业资本选择把主要玩家都买一遍，当然说明它们看好AI视频，却也说明没有人能够确定最后的赢家。与其押注一家，不如先把整个赛道的入场券买下来。

问题在于，这种配置不可能无限持续。

可灵一轮融资便拿走近30亿美元；生数科技仅2026年上半年就接连完成三轮融资，累计金额超过60亿元；爱诗科技一轮融资接近30亿元；Sand.ai三个月内完成两轮合计超过1亿美元融资。

生数科技大模型Vidu

与此同时，基础模型、AI芯片、自动驾驶和具身智能也在争夺同一批资本。

最近阿里甚至顶着挨骂的炮火和股价大跌，也要通过折价配股募资超过100亿美元，用于芯片、算力基础设施和AI模型投入。

到了2026年年底至2027年上半年，市场面对的很可能不是资金需求下降，而是更多AI公司同时需要下一轮融资、更多早期投资人需要退出，以及更多公司集中冲击港股。

目前港交所排队企业已超过350家。生数科技被曝考虑2027年赴港上市并募资超过5亿美元；爱诗科技也被曝接触投行；可灵的拆分和外部融资，同样为未来独立上市铺平了道路。

一向高举高打的演语科技，节奏则更加直白。这家公司6月刚完成近3亿美元B+轮融资，8月便被曝正在讨论新一轮融资，估值可能从超过20亿美元升至30亿美元，同时就赴港IPO与顾问展开初步磋商。成立三年，相比于业务发展，可以说大部分时间不是在融资就是去融资的路上。

这种速度很难只用“业务增长太快”解释。

更现实的判断是，头部AI公司都意识到了时间的紧迫性：今年还能按照AI视频、AI Agent和世界模型的想象空间融资，明年面对的就可能是收入、毛利率、留存率和现金流的逐项审问。

真正可能枯竭的不是市场上所有的钱，而是愿意继续按照“AI重塑一切”去估值，为高烧钱AI公司承担长期风险的增量资本。

02

IPO不是终点

而是续命开始

AI视频公司急着上市，还有一个更根本的原因：这个行业看起来热闹非凡，却还没有证明多数公司可以脱离外部融资独立生存。

视频模型的训练、推理和迭代都需要持续投入。即便只是做token搬运工，算力账单也是实打实需要付款的。

随着模型能力接近，调用价格也会持续下降。

生成成本下降原本有利于商业化，但竞争又会迫使公司把节省下来的成本让给用户，结果是视频生成量越来越大，收入增长越来越快，利润却未必同步出现。

MiniMax的招股书提供了一个参考。

2025年前九个月，公司收入约5340万美元，研发支出却达到1.8亿美元，其中训练相关云服务费用约1.42亿美元；同期AI原生产品毛利率只有4.7%。MiniMax并非纯粹的AI视频公司，但这组数据足以说明多模态模型公司的基本处境：商业化可以快速增长，却很难立即覆盖模型研发投入。

MiniMax招股书

做Agent和应用层同样不意味着可以摆脱资本。

演语科技披露，截至2026年5月，公司ARR已经超过3亿美元。但这笔收入来自LiblibAI、星流、LibTV等整个产品矩阵，不能全部归入AI视频；ARR也只是按照当前收入速度计算的年化指标，并不等于已经实现的年度审计收入。

AI视频Agent虽然不一定自己训练所有底层模型，却要承担模型调用、用户获取、云服务、内容生态和企业交付成本。

底层模型越来越多，也意味着用户的迁移成本不断降低。如果没有工作流、创作者生态和企业客户，许多所谓视频Agent最终可能只是套在第三方模型外面的一层界面。

因此，对这些公司来说，IPO并不只是投资人退出或者创始团队敲钟的问题。

上市意味着它们可以继续通过增发、配股和可转债获得资金，可以用股票留住模型人才，也可以用公开市场估值参与并购。更重要的是，上市能够把一次次依赖少数机构的私募融资，变成一条相对长期的资本补给线。

图源：网络

反过来，如果无法上市，而私募市场又开始收缩，很多AI视频公司就必须在三个选项中作出选择：削减模型投入，接受大厂收购，或者在下一轮技术竞争、营销大战中掉队。

可灵背后还有快手，Seedance背后是字节跳动，Wan背后是阿里，Veo背后是Google。它们可以用其他业务产生的现金流长期补贴视频模型。

更多的AI视频创业公司没有这样的安全垫，每一代模型、每一次产品升级，都要重新向资本市场证明自己值得继续被下注。

这也意味着，对于生数、爱诗、Sand.ai以及更多模型加Agent公司而言，能否完成IPO，某种程度上确实决定了它们能不能继续作为一家独立公司存在。

所以，奉劝各位AI视频玩家，要融资要上市确实得赶紧，机不可失，时不再来。

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