双方早就有眼缘！通威收购丽豪继续推进

（本文约为2200字）

9月9日晚间，通威股份有限公司（600438.SH）发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的进展暨无法在规定时间内发出召开股东会通知的专项说明》，针对此前筹划的收购青海丽豪清能股份有限公司（以下简称“丽豪清能”）100%股权并募集配套资金事项，向市场披露最新进展并就延期发出股东会通知作出专项说明。

根据公告披露，本次交易审计、评估等基础工作已初步完成，虽因市场环境变化导致方案条款协商尚未达成一致、无法按期发出股东会通知，但公司将继续推进本次交易。公告也向市场清晰地传递出通威股份对此次交易的态度：本次交易虽暂时没有达成一致，但并不等同于交易终止或暂停，丽豪作为多晶硅行业优质资产，与通威在成本、品质、管理文化上高度契合，双方合作基础扎实。这意味着，双方强强联合的产业基础与战略共识并未发生改变。

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交易延期是协商深化的必经阶段

通威股份在公告中表示，本次交易所涉及的审计、评估等基础工作已初步完成，交易各方仍在就本次交易具体方案持续协商中。自2月24日预案披露后，光伏行业市场环境、产业政策、供需格局等对交易具有重大影响的因素发生了明显变化，因此公司预计无法在规定期限内（即2026年9月10日前）发出召开股东会的通知。

同时，公告明确指出，收购丽豪清能是基于通威股份对我国光伏行业长期发展前景的坚定信心，以及对丽豪清能资产价值的审慎评估。市场普遍认为，本次并购是通威股份优化产能与业务布局的重要举措，有望推动行业优质产能集中，助力行业优化竞争格局、改善内卷态势，推动产业向规范化、高质量方向发展。

事实上，在重大资产重组的推进过程中，因外部市场环境变化而调整交易方案、延长协商周期是资本市场的常见情形。而本次交易协商周期延长，也是交易各方对交易细节进行更充分论证、更审慎博弈的正常流程，交易本身的基本面并未发生变化。公告中也着重强调了通威股份推进交易的坚定态度：经交易各方协商，公司将继续推进本次交易。

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“三重护城河”造就丽豪清能成为“硅料优等生”

对通威股份而言，本次交易的标的资产丽豪清能，是国内多晶硅领域不可多得的优质资产。其在低成本韧性、N型溯源和代表“永祥基因”的管理文化等方面上与通威股份高度契合，构筑了丽豪清能与众不同的“三重护城河”，这是通威股份看重其价值的核心原因，也是双方合作的重要产业基础。

一方面，丽豪清能的核心产能地处青海区域，依托西北区位显著的绿电优势，成本控制处于行业第一梯队，且其硅料项目装置较新、能耗更优，在行业价格底部运行周期中具备突出的成本韧性。而通威股份现有产能主要集中于四川、内蒙、云南等地，交易完成后双方可在区域布局和产线利用上形成协同互补，依靠成本优势熬过周期底部，进一步降本增效，强化行业定价权。

另一方面，由于丽豪清能的多晶硅产品溯源料占比较高，能够充分契合当前下游客户日益提升的对供应链可追溯、低碳环保的高标准要求，加强在同质化竞争激烈的硅料市场中，通过高溯源料占比打造差异化溢价能力。同时也能够通过这种差异化的能力锁定更为稳定的优质客户资源，提高客户粘性和盈利质量。根据丽豪官网显示，公司已顺利通过 SSI（太阳能管理倡议组织）供应链溯源标准评估，成功拿下体系最高等级金牌认证，成为全球光伏全产业链首家取得 SSI 供应链溯源金牌认证的高纯晶硅制造企业，也是目前唯一一家溯源金牌。此外，丽豪还布局了2000吨半导体级硅料，拥有丰富的高效产品矩阵。

值得注意的是，丽豪清能的董事长段雍曾是通威硅料板块的核心负责人，曾任永祥股份（通威股份硅料业务主体）总经理，后担任通威股份董事、永祥股份董事长，深度参与过通威硅料业务的生产管理与体系建设。因此，双方在管理理念、安全文化、精益运营等方面有着高度一致的认知与实践基础。这种管理同频上的类“内部整合”模式既能大幅降低交易后的整合成本、加快融合进程、提升协同效率，又能快速释放整合红利，实现管理协同价值的最大化。

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一场战略契合的“双向奔赴”

通威股份对丽豪清能的收购标志着光伏行业的整合已迈入深水区，行业整合也从“平台公司联盟”转向龙头自发主导的市场化行为，不管是中环收购一道，还是通威拟收购丽豪，本质上都展现了龙头企业在行业调整期主动谋变、优化产业格局的决心。

对于通威股份而言，通过收购整合丽豪清能的优质产能，将进一步扩充低成本绿电硅料产能，完善溯源硅料产品结构，持续巩固多晶硅环节的规模与成本领先优势，提升在行业供需格局调整过程中的定价话语权与资源整合能力。同时，强强联合的产业并购后，行业参与者进一步减少，集中度进一步提升，这对稳定光伏行业格局有着里程碑式的意义。

而本次“投入”通威系，对于丽豪清能来说，也不失为穿越周期、释放资产价值的最优选择。近年来行业周期下行，丽豪清能也同样面临着产品价格波动等多重挑战，交易成功后，丽豪清能将能够依托通威的产业平台获得更稳定的订单保障、更充足的资金支持以及更先进的技术赋能，有效对冲行业周期波动带来的经营风险，并且进一步拓展产品市场，提升运营效率与长期竞争力。

从联合收储到独立并购，光伏行业的产能整合逻辑也在发生转变。行业出清是一个漫长的过程，优质产能向龙头企业集中的态势也将愈发明显。通威股份与丽豪清能的“双向奔赴”，其本质正是顺应这一产业趋势的“强强联合”。从通威股份公告向市场传递的信息来看，双方对产业协同价值和战略契合依然高度认可。资本市场也会更为理性的看待产业本质和长期价值，聚焦交易背后的整合逻辑与协同效应。

最后，通威股份明确表示后续将继续积极推进本次交易的各项工作，并严格按照相关法律法规的要求，及时履行信息披露义务。后续进展我们也拭目以待！【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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