海底捞股价崩了，离岸富豪排队补税！古茗、霸王茶姬设立、分红都要补

9月10日，海底捞一纸减持公告震惊市场，5月创始人张勇耗资1.8亿增持1135万股，成本13.39港元；但是到了9月9日，张勇妻子则低价卖出2.59亿股，套现27.5亿，成本10.62港元。受此消息影响，海底捞昨日暴跌10%，今日再跌4%，两日跌幅13%，两日市值蒸发超80亿。

对于海底捞左手买入，右手卖出的行为，股民大呼不解；更为诡异的是，增持价格13.39港元，但是减持价格则只有10.62港元，这种高买低卖的行为，相信任何一个散户也不会如此反常识。

对于，舒萍减持套现，公司特别强调： 纯粹出于SP NP自身资金需要及财务安排，属于股东层面的个人事项，与集团业务、营运、财务状况及发展前景无关。本次交易不涉及公司发行新股，不会对其他股东权益造成摊薄。

对于海底捞前脚增持，后脚减持的行为，目前有两种解读：一是早有预谋，小幅增持吸引投资者，为大幅减持套现做准备。虽然增持价格更高，但增持金额只有1.8亿；减持价格虽低，但是套现金额高达27亿。

二是，本次减持是不得已而为之，或因内地信托信托补税新规有关。张勇增持4月已有预告，5月就开始增持，而信托补税通知则发生在7月24日，要求90日内完成申报。所以，是在新规之下的不得已行为。

大摩近期发表研报，其推测本次减持可能与内地离岸信托税务新规有关。2026年7月24日，财政部与税务总局共同发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（简称21号公告），首次系统规定了离岸信托的个人所得税问题，自发布之日起实施。

舒萍突然大规模减持套现引发股民热议：“老板娘在大甩卖，散户跑不跑”；12块钱的本，准备删软件了，回本遥遥无期；好多年没见过9开头的海底捞了。

1）什么是离岸信托？目前我国富豪在国外除了商业、置业、投资等，还有富豪们最为喜欢的一种存钱方式——离岸信托，一般来说，设立离岸信托的主要目的是家族财富传承，同时希望能够增强信托的资产保护功能。

本次离岸信托补税通知之前，离岸信托至少有四大好处，一是，高效避税，注册在维京、开曼群岛这类地区的离岸信托受当地法律影响，股东红利转化为信托收益后不用缴税。

二是，资产隔离，信托作为独立资产不再属于个人资产，只要在婚前办理信托或是在婚后协议办理信托，信托资产就是夫妻共同财产，可以避免因婚姻问题等分割家族财富。

三是，规避风险，正因为信托资产与个人资产被法律隔离开来，所以如果在信托成立之后的一段时间内，委托人未被起诉，那么信托资产就不能被抵债、清算。

四是，财富传承，包括香港、群岛等在内的离岸信托非常强调私密性，一般都不用登记公示；一方面，通过离岸信托不需要进行股权转让，可以避免利得税、遗产税、赠予税等，更好地实现财富传承；另一方面，通过家族信托可以设置受益条款，防止子女后代挥霍无度。

2）新规重拳出击，全链条征税。 21号公告按居民纳税人、非居民纳税人两类，“设立—存续—终止”三个环节，并针对居民转非居民、委托人身故等特殊情形，分别明确了应税所得的计算方法、所得类别与税率。

①受益人为居民纳税人而言，主要有三部分税费，一是装入信托按市场增值征收20%税收；二是存续环节，按利息、分红等征20%；三是存续期间，减持套现也要征税。

具体来看，设立环节：按装入资产市场价值-财产原值-合理费用作为纳税基础，税率20%；存续环节，无论是利息、股息还是分红亦或是资产转让所得都要交20%的税；清算环节，清算全部财产的市场价值-原值-合理费用作为税基，按股息利息及分红交税20%；若是身故，也是按股息、分红等交税20%。

②若是非居民，只要主要收益来自境内就要征税；设立环节，仅对其来自境内的部分征税20%；存续、终止环节和居民规定一致；继承人若转由居民个人继承，即适用居民征税。

③为维护税收权益，21号公告按照实质重于形式原则进行征税，实质控制的即被视为本人装入财产；直接或间接合计持股、表决权、份额或收益权达25%即视为控制境外实体；存续期间无论是否实质分配，即无论是否分红，只要有收益就征税；以信托资产进行借款、低价转让均被视作分配；取得外国国籍或境外长期/永久居留权，但主要经济利益来源仍在境内的个人，可被判定为有住所居民个人。

④21号公告设立3年追溯期，重点追溯2023年1月至2025年12月31日装入资产的离岸信托，给90天过渡期，时间到10月22日需要进行个税申报。

本次追溯情形：一是这三年装入资产，按财产所得收税20%；二是2026年1月1日之前存续收益，统一按利息、股息、红利所得计税；所欠金额较大，可以延长追溯时限；超期未申报，需要交滞纳金，甚至罚款。

3）海底捞创始人早已新加坡国籍，本次如何征税？根据21号新规， 取得外国国籍或境外长期/永久居留权，但主要经济利益来源仍在境内的个人，可被判定为有住所居民个人，依法进行征税。

作为非居民，张勇夫妇主要需要缴纳三税费如下：一是设立环节，由于早在2018年就建立了离岸信托，所以不在此次追溯范围（23年至25年）；

二是，信托存续期利息、红利征税。截至目前，张勇夫妇通过离岸信托ZY NP Ltd．SP NP Ltd．控制海底捞45.49%的股权；9月9日之前，两人控制大约50%股权，25年中期之前持股大约53%，21年之前持股57%，甚至60%以上。

2018年以来，海底捞累计分红159.28亿，即便按50%持股计算，张勇夫妇分红收入79.64亿；按20%征税，金额15.93亿

此外，LHY NP Ltd.及SYH NP Ltd.由前执行董事施永宏夫妻所有，持股一直在8%-9%左右，最高持股15%，即便按10%粗略计算，18年以来分红收入16亿。征税金额3.2亿。

三是，除了分红还有套现，套现会被计入转让资产所得，2026年以前不在此次追溯范围，即张勇2020年、施永宏20年、21年、24年套现金额均不用征税；2026年以后需要按转让资产所得征税，本次舒萍套现27.5亿，需要征收5.5亿。

综合来说，海底捞张勇夫妇在21号新规之下，本次需要缴纳21.43亿，本次套现27.5亿，还有盈余大约6个亿；而施永宏夫妇仅 20年、21年套现金额近50亿，大概率不差钱，本次补税金额只有3.2亿，完全能否覆盖。

4）代价太大了，这样的离岸信托富豪还有很多很多。 内地富豪偏爱建立离岸信托，除了本文提到的海底捞张勇夫妇，还有雷军、吴亚军、孙宏斌、马云、林斌、刘强东、王兴、宗庆后、施永宏以及最近上市的古茗、霸王茶姬等创始人均建有离岸信托。

这就形成了几种情形：一是信托设立在2018年以前，比如小米，征税环节不用交税；二是，信托设立在2018年以后，比如古茗，设立环节即需要补税，且是按设立信托时的市场价值进行计算；三是存续期有分红，如海底捞，要交分红税；存续没分红，如小米、美团，虽然以前不追溯，但以后只要有收益就补税；四是，清算结束，比如小米、美团此前没分红，但是信托收益很大，清算时会按市场价值-成本-合理费用后，一次性补税。

有股民计算的补税金额，实在太大了，以下是网友计算结果。我们以小米为例，目前雷军通过海外信托方舟信托持股60.5678亿股，持股占比23.48%；其中雷军持股市值增值部分应征税313亿+持股对应利润应征税收76亿，大约需要征税389亿，只涉及清算环节，不在本次追溯期。

再以古茗为例， 据招股书，创始团队集体通过离岸信托控制古茗在香港的上市实体。其中，实控人王云安通过Nascent Leaves持股公司大约43.21%的股权，Nascent Leaves为王云安作为财产授予人设立的家族信托，设立时间正好落在23年12月，即本次追溯期。

按23年9月购买价2.2元计算，大约股本50亿股，市值110亿，彼时 王云安持股市值应征税额9.5亿；25年累计分红30.31亿，持股39.56%对应征税2.4亿；清算期，未分配利润45.94亿对应应征税3.63亿。即，王云安本次需要补税大约12亿，清算期还要补税3.6亿。

最惨的则是霸王茶姬 张俊杰，发行市值53.48亿美元，张俊杰持股50.99%，如今股价跌了一半还多；该公司23年5月成立离岸信托架构，彼时市值即使按25亿美元估值，张俊杰需要补税2.55亿美元；该公司25年分红12亿，张俊杰需要补税1.22亿。

也就是说张俊杰10月22日之前需要补税金额大约2.73亿美元。而公司市值只有23亿美元，至少需要卖2000万股才能补上税。一旦实施，冲击将会非常大。