两位首富，交税差70亿，只因选错股权架构，竟要贱卖股票筹钱交税

海底捞创始人张勇的妻子舒萍，于2026年9月8日折价抛售巨额股票套现23.5亿元。

而在四个月前张勇还增持股票，增资价格比现在抛售价格还高30%，高买低卖直接损失3000万元，这是为什么呢？

大家猜测是为了筹钱交税，因为张勇夫妻在一个月内要交税金额高达23亿元，原因与持股架构有关，而农夫山泉钟睒睒却通过股权架构设计合法节税70多亿元。

1. 张勇夫妻的巨额税款

2026年7月24日，财政部和税务总局发布关于离岸信托交税的2026年第21号公告，规定离岸信托设立、存续、终止清算等环节都要交税，税率都是20%。

与张勇夫妻有关的是分红所得税，第21号文规定，2026年1月1日前取得的分红，在90天内交税的不收滞纳金，就是需要在10月22日缴税款。

张勇夫妻通过离岸信托持股三家上市公司，分别是海底捞、颐海国际、特海国际。

特海国际没有分过红，海底捞自2018年上市以来，张勇夫妻拿到分红约90亿元港元；颐海国际自2016年上市以来，张勇夫妻拿到分红约17亿元港元，现在要按照20%交税，分红需要交的税约人民币18亿元。

而这次减持套现23.5亿元，20%个税约为4.7亿元。

分红个税+减持个税，两项相加约为23亿元左右，所以这次减持套现的钱几乎都要拿去交税了。

相比而言，农夫山泉钟睒睒却利用股权架构合法节税70多亿元。

2. 两家公司不同上市路线

（1）农夫山泉走正门去港股

2023年之前，大量去港股上市的公司都是设开曼公司去的，但农夫山泉却选择了很少人走的路，是用大陆公司去港股的，这样就需要经过证监会。

大部分公司怕麻烦，怕过不了证监会的关，都选择翻墙路线。

（2）海底捞走翻墙路线去港股

在2023年之前，搭建红筹架构去港股（设开曼公司上市）不需要经过证监会，所以多数公司都是走这条路，比如小米、美团、海底捞、周黑鸭、九毛九等都是用开曼公司上港股的。

在搭建红筹架构的过程中，不了绕开商务部，又发明了移民路线。因为根据2009年《关于外国投资者并购境内企业的规定》第11条规定，境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司，应报商务部审批。

比如张勇夫妻在2016年颐海国际上市前移民新加坡、蓝月亮实控人移民加拿大、俏江南创始人为上市移民小岛国还上市失败了。周黑鸭的创始人自己不移民，让老婆移民后把股份全转给老婆，潘石屹把股票全转给老婆可能也是为了上市吧。

（3）走正门与翻墙上市哪个更快？

翻墙路线不用经过证监会，上市会更快吗？

从农夫山泉与海底捞的对比来看并没有，农夫山泉用时131天，海底捞用时132天，农夫山泉比海底捞还快1天，因为证监会的流程与港股流程同步进行，没有因为经过证监会而耽误时间。

但很多人怕过不了证监会，不敢赌吧。

而且很多老板自己可能也不懂，都听中介的。中介当然愿意推翻墙路线，因为不需要经过证监会，工作量少、成功率也更高。但上市以后对公司或对老板的影响，这不是他们的服务范围。

但滴滴事件后出了新规，2023年 3 月 31 日起不管有什么架构去境外上市，都需要经过证监会，现在翻墙路线不仅没好处，还要多交税，陌陌已经要补税5亿多元了。

3. 农夫山泉的股权架构与节税分析

不同持股架构要交的税不一样。

（1）通过个人直接持股的

按照《个人所得税法》第3条规定，分红或卖股权的所得税率为20%，对于卖股权而言，这是所有持股方式里税最低的了。

（2）通过公司持股的

分红时，根据《企业所得税法》第26条规定，符合条件的公司与公司之间的分红免税，但如果最后分到个人仍需要按照20%缴税。

卖股权时，根据《企业所得税法》第4条规定，企业所得税率为25%，如果最后再分到个人还要更交20%个税。

综合两个因素考虑，如果打算卖的股权用个人直接持股税更低，不打算卖打算长期持股拿分红的股权用公司持股可以免税。

钟睒睒正是利用了国家的税收优惠政策，把股权分成两部分，股权架构如下图：

一部分用个人直接持股，用来装打算卖的股票，税最低。

二部分用养生堂公司持股，用来装长期持股拿分红、不打算卖的股票，分红不用交税。

钟睒睒有两家上市公司，农夫山泉和万泰生物。

万泰生物从2015年至2024年（2025/2026年没分红）的分红，养生堂公司共拿到分红约11.6亿元。

农夫山泉从上市前到2026年9月，养生堂公司共拿到分红约366亿元。

养生堂公司通过两家上市公司拿到的分红约为377.6亿元，如果采用张勇的信托持股架构，20%的个人所得税为75.5亿元。

而钟睒睒用现在的持股架构，省下75.5亿元的税，用这笔巨款已经孵化多家公司了。

只需要合理设计股权架构，不需要多花力气就能多赚这笔巨款，就能多出一家上市公司了。

有人说，最后分到个人还不是要交税？

如果打算做多家公司的老板应该能看懂，钟睒睒通过公司持股的那些分红是不分到个人的，他放在养生堂公司用来孵化了多家公司。

但如果搭错股权架构后想调整，代价可能巨大。

比如柳工集团调整持股架构，设计复杂的筹划方案，但五年后还是要补税8.3亿元。

建议老板在公司成立前先想清楚再搭建股权架构，如果不了解可以在《股权设计与股权架构实战》知识库提问。

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股权律师卢庆华，管理专业出身，20年前考取律师资格，出版两本书《股权进阶》和《公司控制权》。

（1）擅长用管理思维、结合法律手段进行股权设计，管理思维助企业发展，法律手段防范风险。

（2）结合上市规则做股权规划，为企业未来上市提前铺路，申请上市时股权问题需要从公司成立第一天开始核查。

（3）擅长用不打官司的方式解决控制权问题，曾有百亿营收企业找了清华、北大、人大、政法等专家+红圈所律师，打多场官司没解决，后来找过来用不打官司的方式解决的。

（4）工作超过20年，擅长从底层逻辑分析、从企业全局设计方案，不擅长营销，追求实操落地，走阳光路线。