退守对公、大举买债，江阴银行在“防”什么？

《投资者网》吴微

2026年上半年，银行业净息差出现了止跌的迹象，但区域性农商行江阴银行（002807.SZ）的收入表现却仍显压力。

2026年半年报显示，江阴银行上半年实现营收24.49亿元，同比增长1.98%；实现归母净利润8.66亿元，同比增长2.34%。但拆分季度来看，二季度该行单季营收为12.30亿元，同比下降3.51%，营收增长较一季度明显放缓。

与此同时，在大行下沉、市场环境变化的情况下，江阴银行的资产配置正在发生变化。6月末，该行个人贷款总额为194.63亿元，较年初下降5.55%；公司贷款及垫款则增至1221.36亿元，占总贷款比重达到86.25%。此外，江阴银行债权投资较年初增长39.22%，其他债权投资增长17.37%。

一边是个贷收缩，一边是对公和债券资产增加。对于江阴银行而言，这既是信贷结构的调整，也是低利率环境下资产配置压力的体现。问题在于，零售高收益资产减少后，对公贷款和债券能否补上江阴银行的收益缺口？

规模扩张，但资产收益率承压

总体来看，江阴银行仍在扩表。

截至2026年6月末，江阴银行总资产达2288.90亿元，较年初增长4.37%；总负债2085.17亿元，较年初增长4.54%；贷款总额1416亿元，较年初增长5.93%。

但江阴银行的规模增长并没有同步转化为更高的资产收益。

上半年，江阴银行利息总收入为27.92亿元，同比下降3.52%。其中，公司贷款及垫款利息收入18.61亿元，同比增长2.74%；个人贷款利息收入3.70亿元，同比下降12.34%；金融投资利息收入3.91亿元，同比下降19.87%。

数据来源：公司公告

江阴银行的关键变化出现在贷款定价端。上半年该行客户贷款平均收益率由3.63%降至3.29%，下降34个基点；生息资产平均收益率降至2.78%，下降24个基点。与此同时，江阴银行客户存款平均成本率降至1.32%，下降29个基点，最终净息差为1.57%，较年初的1.6%下降了3个基点。

换句话说，江阴银行上半年息差能够维持，主要得益于负债端成本下降，而不是资产端收益率改善。

这也是当前银行业共同面对的挑战。

2026年上半年，居民信贷需求相对偏弱，中国人民银行数据显示，上半年住户贷款减少3668亿元，其中短期贷款减少5881亿元；同期企事业单位贷款增加11.13万亿元。金融监管总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差为1.41%，环比回升1个基点，农商行为1.59%。

当前息差虽然出现边际改善，但改善幅度仍然有限。对于资产规模较小的区域性农商行而言，江阴银行资产端定价下行的压力依旧存在，而此前该行存款成本下降带来的缓冲能否持续，则需要进一步观察。

个贷收缩，风险与竞争并存

翻开江阴银行2026年半年报，个人贷款下降，是该行今年资产结构调整中最明显的变化之一。

数据来源：公司公告

截至6月末，江阴银行个人贷款总额为194.63亿元，占总贷款比重降至13.75%；公司贷款及垫款则较年初增长8.88%，占比升至86.25%。利息收入方面，江阴银行公司贷款利息收入同比增长2.74%，个人贷款利息收入则同比下降12.34%。

江阴银行个贷的收缩并非单一因素造成。

从风险指标看，江阴银行上半年的整体不良贷款率为0.81%，拨备覆盖率为349.17%，资产质量总体保持稳定。但分板块来看，个人贷款的风险分类指标明显高于公司贷款。

据江阴银行半年报金融工具信用质量数据，该行个人贷款第三阶段贷款余额为5.68亿元，对应个人贷款总额为194.9亿元，计算占比为2.91%；而江阴银行公司贷款中，第三阶段贷款余额对应比例仅为0.49%。

需要注意的是，第三阶段贷款率属于会计准则下的减值分类指标，与监管口径不良率并非完全等同，更适合用于观察不同资产板块的风险差异。

从迁徙率看，江阴银行的部分指标也出现了波动。上半年该行关注类贷款迁徙率为25.07%，次级类贷款迁徙率从2025年末的32.31%升至56.89%，可疑类贷款迁徙率更是达到85.38%。

与此同时，江阴银行的零售业务还受到需求和竞争的双重影响。

2026年上半年，中国住户贷款减少3668亿元，其中短期贷款减少5881亿元，整体上居民消费和经营性融资需求相对偏弱。另一方面，大型银行和股份制银行继续向小微和消费信贷领域下沉，贷款价格竞争进一步加剧。

在这样的背景下，江阴银行主动降低零售贷款投放节奏，可以理解为在收益、风险和竞争之间重新做平衡。相比继续以较低利率扩大个人贷款规模，江阴银行将更多的资源投向了自身熟悉的本地制造业和产业链。

从结果看，江阴银行的对公业务确实起到了托底作用。上半年该行绿色金融贷款较年初增长27.01%，供应链金融增长47.32%，科技金融贷款增长11.48%；公司贷款利息收入增加4965万元，基本抵消了个人贷款利息收入减少的5213万元。

不过，当前该行对公业务同样面临定价压力。上半年，江阴银行对公贷款规模增长8.88%的情况下，利息收入仅增长2.74%，已说明“量增价降”的特征开始出现，这或许也是江阴银行净息差持续下降的重要原因。

债券承接资金，但收益率持续承压

在个贷收缩、对公贷款定价下降的同时，江阴银行还在增加债券投资。

截至6月末，该行金融投资余额752.69亿元，较年初增长5.05%。其中，债权投资273.53亿元，较年初增长39.22%；其他债权投资246.26亿元，较年初增长17.37%；交易性金融资产则下降25.25%。

这一变化与江阴银行负债端存款增长有关。

6月末，江阴银行吸收存款1761.49亿元，较年初增长5.34%。其中，定期存款1259.76亿元，增长12.8%；活期存款434.16亿元，下降9.6%。在贷款需求和资产定价均面临约束的情况下，新增存款需要更多配置渠道，债券投资因此成为江阴银行重要的承接方向。

这种资产重配也有其合理性。江阴银行压降交易性金融资产，同时增加以摊余成本计量的债权投资，意味着投资策略更加偏向稳定获取票息，而非依赖短期交易收益。

但江阴银行的债券投资并不能完全解决该行的收益率问题。

2026年上半年，该行债券投资平均收益率降至1.90%，同比下降10个基点；金融投资利息收入3.91亿元，同比下降19.87%；投资收益8.55亿元，同比下降3.06%。

这意味着，虽然当前江阴银行手握大量优质资产，但却存在配置难题。该行个人贷款收缩后，高收益资产减少；公司贷款虽能够补量，却存在定价下降的压力；债券可以承接富余资金，但收益率又处于较低水平。

从全行业来看，这也是利率下行周期下中小银行普遍面对的矛盾。当前存款并不难吸收，真正困难的是在风险可控的前提下维持资产回报。

对江阴银行而言，当前该行的结构调整已经比较清晰。该行正在压降零售贷款，发力对公业务，同时增加债券配置，而江阴银行的负债端则呈现明显的定期化。

这种调整能够在一定程度上降低风险并承接了资金，但也意味着该行资产端收益率的压力可能会持续存在。

因此，下一阶段更值得市场关注的，不只是江阴银行资产规模还能增长多少，而是该行公司贷款能否在扩大规模的同时保持合理定价，零售业务能否重新形成风险与收益相匹配的增长模式，以及随着负债成本下降空间收窄，净息差还能否保持稳定。

对于一家深耕苏南地区的区域性银行而言，如何在“稳规模”和“稳收益”之间找到新的平衡，或许比单纯追求资产扩张更重要。

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