双创跌超1%，PCB、MLCC爆发，科技股怎么了？

今天收盘，沪指跌了0.07%。

跌停板上，龙版传媒、新农开发、敦煌种业、南宁百货、红棉股份一批前期高位股被死死摁住；另一边，培育钻石、PCB、MLCC、网络安全、CRO这些方向却在逆势喷发。

全市场超过3100只个股上涨，成交额却只有1.63万亿，比上一个交易日缩了3427亿，创下年内次低。

指数平静，个股撕裂，资金在暗处完成了一次大规模的换仓。

这种盘面，比大涨大跌似乎还有意思一点。

先把今天市场的结构捋一下，沪指微跌0.07%，深成指跌0.64%，创业板指跌1.1%，科创50跌1.62%。

双创指数明显弱于沪指，银行在护盘，权重在撑指数。

可与此同时，中小盘股走势偏强，上涨家数超过3100家。指数和个股之间出现了明显背离。权重与题材之间也在背离。

银行、高股息继续走防御逻辑，军工、煤炭、石化、农业、传媒却在杀跌。

更关键的是，缩量和普涨同时出现。

正常来说，缩量普涨很难持续，但今天的情况不一样，卖压集中在高位妖股和大市值科技股，中小盘承接了流动性。

主力资金净流出约165亿，可培育钻石一个板块半日就净流入15.93亿，黄河旋风主力净买入超过11亿。

资金没有离场，它在收缩，在集中，在从分散走向抱团。

这种盘面，只能说明，现在市场开始交易AI的代价了，模型越强，算力越猛，带来的刚性需求就越突出。

比如说芯片功率密度飙升，散热越来越难，电子系统越来越复杂，PCB和MLCC用量大幅增加。

又比如说，AI智能体开始调用软件、访问数据库、执行复杂任务，安全从合规项变成必选项，甚至AI进入了制药和研发环节，CRO成为创新药的基础设施。

今天涨的培育钻石、PCB、MLCC、网络安全、CRO，看起来风马牛不相及，实际上都在表明，

资金在从“谁的大模型更强”转向“谁给大模型交税、谁向大模型收税”。这是AI资本开支的第二层影响，不赌模型赢家，赌所有模型都要用的铲子、水、保险和血管。

以培育钻石为例，很多人把它当成珠宝消费故事，这是误读。

今天真正的催化是金刚石铜复合材料在AI芯片散热中的规模化应用预期。

金刚石热导率约2000 W/mK，是铜的5倍，热膨胀匹配也好。

AI芯片功率密度越高，散热越成为瓶颈。

机构研报指出，2025到2029年全球AI芯片金刚石铜市场复合增长率有望达到237%，市场空间预计扩大到65亿美元。这意味着培育钻石的估值体系正在从可选消费切换到关键半导体材料。

但从0到1的故事，估值先行，订单验证慢，A股喜欢把0到1炒成1到100，实际兑现需要时间。

今天恒盛能源、黄河旋风涨停，英诺激光涨超15%，力量钻石、惠丰钻石涨超10%，资金抢筹凶猛，可后续能不能走出持续行情，要看订单和产能落地。

那PCB和MLCC呢？AI服务器不是普通服务器，GPU板、交换机、电源、散热，对PCB的层数、材料、HDI工艺要求大幅提升。PCB从16层向20层以上演进，材料从FR4向高速CCL升级，MLCC用量也从几百颗向几千颗跃升。

价值量增长远快于出货量，今天满坤科技20CM涨停，科翔股份、超声电子、中京电子涨停，嘉立创走出2连板，市值突破1115亿。

嘉立创的特殊性在于，它做的是EDA/CAM工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销、电子装联等全产业链一体化服务。

它更像AI硬件时代的创新基础设施，而不是传统PCB厂。

国金证券认为，AI高端新品已在7月底至8月中旬陆续出货量产，下半年新品拉货及价格传导改善，有望推动PCB板块盈利修复。

这个方向的逻辑很确凿，因为AI服务器放量会直接拉动高端PCB和MLCC的需求，业绩兑现的路径相对清晰。

网络安全是今天另一个亮点，永信至诚20CM涨停，中新赛克一字3连板，天融信、国安股份、启明信息涨停，任子行、中孚信息、安博通、亚信安全涨超10%。板块突然升温，和全球头部AI企业近期密集释放的安全信号有关。

Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊呼吁行业放慢前沿人工智能模型的能力提升速度，为模型对齐和安全研究留出更多时间，并提出引入独立第三方评估人员对前沿模型企业进行持续核查。这一提议迅速获得OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼、马斯克、Google DeepMind负责人德米斯·哈萨比斯的响应。

多家长期竞争的AI企业罕见形成共识，说明大模型能力快速提升后，安全问题在产业决策中的权重正在上升。

大模型不仅生成文本和代码，还开始以智能体形式调用软件、访问数据库并执行复杂任务。

模型能力越强，进入的业务场景越核心，企业对数据保护、身份认证、访问控制、模型测评和自动化防御的需求就越突出。

东吴证券计算机分析师王紫敬表示，在大模型加速落地的背景下，安全已经从加分项变成必选项。

传统网络安全主要依靠合规要求拉动，新一轮需求更多来自AI进入真实业务系统后产生的防护需要，模型测评、内容安全、数据脱敏、接口防护、智能体权限管理以及安全运营，正在成为网络安全厂商争夺的新增市场。

Mordor Intelligence估算，2025年全球AI网络安全市场规模约为309亿美元，到2030年有望增至863亿美元。

而CRO和创新药今天也逆市走强，近岸蛋白、万邦医药20CM涨停，津药药业、三力制药涨停，创新药低开高走，医疗服务板块同步活跃。

CRO的反弹有三重逻辑，AI制药降本增效、海外生物医药投融资改善预期、前期超跌。

但中金公司提醒，全球流动性整体偏紧，美债利率难以快速下行，风险资产波动率可能放大。所以CRO的持续性，要看美债利率和海外投融资数据，不能只靠AI叙事。

这个方向对利率敏感，对海外订单敏感，对政策敏感。

今天涨得好，不代表明天还能继续涨，所以，需要跟踪的是订单和利率，而不是情绪。

因此，我们透过上述的一些数据，会发现它们都有产业逻辑支撑，都有订单预期，都有国产替代或全球需求扩张的背景。

而今天跌得最惨的，是农业、传媒、零售这些前期强势方向。

中粮科技、敦煌种业等多股跌停，种植业与林业、粮食概念、农产品加工、转基因跌幅居前。龙版传媒、新农开发、南宁百货、红棉股份跌停。

高位人气股集中兑现，传媒、零售等前期妖股集体崩塌。

军工、煤炭、石化也在调整。

兵装重组概念、军工装备跌幅居前，昨日强势的军工方向今天回调。

传媒、影视、电力、乳业、白酒等方向走弱。

很明显了，这是资金在系统性回避纯题材炒作。中信建投认为，当前A股资金行为呈现明显的哑铃型特征：一端是高股息低估值的防御底仓，另一端是产业确定性强的科技细分，纯题材炒作被系统性回避。

市场正从普涨狂欢切换到精选博弈，今天的情况验证了这个判断。

而且资金流向也说明了问题，全市场主力资金净流出约165亿，资金观望情绪浓厚。可培育钻石板块半日净流入15.93亿，黄河旋风主力净买入超11亿居前。

资金呈现弃高位、弃权重题材、集中流向少数有产业逻辑支撑方向的收缩特征。

缩量至年内次低，增量资金缺位，市场没有能力全面开花。

于是资金选择缩圈，只买有产业逻辑、有订单、有涨价、有国产替代的方向。纯题材没有确定性，被系统性回避。

高位股跌停潮，本质是流动性溢价退潮。

注册制、量化、监管之下，游资击鼓传花的模式越来越脆弱。

一旦缩量，没有基本面支撑的妖股最先被清算。

另外，我还有一个判断，我认为A股正在港股化、美股化。

指数由权重决定，个股由产业决定，齐涨齐跌终结，指数与个股割裂会成为常态。

未来超额收益来自产业细节，而不是指数点位。沪指跌0.07%还是涨0.07%，对选对产业的人来说意义不大。

真正重要的是，你有没有站在定价权迁移的一边。

过去定价权在游资手里，情绪来了鸡犬升天，情绪走了寸草不生。现在定价权正在向产业现金流转移。

有订单、有产能、有客户验证的公司，会在缩量市里获得溢价。

没有业绩支撑的纯题材，会在缩量市里被快速抛弃。

这种迁移不会一天完成，但今天是一个信号。

所以，AI的摩擦成本是下一阶段的核心赛道。

散热材料、PCB、CCL、MLCC、网络安全、CRO，都是AI落地的通行费，AI越强，这些环节越刚性。

不过，AI资本开支如果不及预期，卖水人也会杀估值。

今天培育钻石涨的是预期，PCB涨的是订单，网络安全涨的是产业共识，CRO涨的是利率预期和超跌反弹。

这四个方向的确定性并不一样。

培育钻石的想象空间大，但兑现周期长；PCB和MLCC的业绩路径相对清晰；网络安全的政策催化强，但商业模式还在演进；CRO对利率敏感，需要跟踪美债和海外投融资，不能把它们混为一谈。

风险方面，缩量至年内次低，增量资金缺位，题材轮动持续性存疑，追高风险加大。高位人气股跌停潮仍在扩散，短线情绪退潮风险未释放完毕。

双创指数跌幅均超1%，科技成长方向波动加剧，科创50连续走弱。美联储9月议息会议临近，外部利率与地缘扰动仍是压制风险偏好的核心变量。

中金公司研报提到，短期海外扰动影响仍待消化，中东地缘局势仍存不确定性，美联储公信力修复仍需时间，叠加9月美国投资级信用债供给压力，美债利率难以快速下行，全球流动性整体偏紧，风险资产波动率或有所放大。

星石投资副总经理方磊认为，当前A股市场增量资金缺位、主线不明、情绪不高，资金对热点板块的承接力有限，后市整体仍将维持震荡整理。

成长赛道景气度仍处高位，调整后部分细分领域拥挤度与估值回落，需重点关注企业盈利与估值修复两条线索。

国泰君安午间观点认为，大盘后市横盘震荡，企稳反弹的转机会出现，但大级别行情仍需要时间和等待。

如此说来，机构的分歧似乎并不大，都认为短期震荡，中期看结构，长期看产业，他们似乎更为关注结构里的变化。

作者 | 七七爱吹牛

审校 | 童任

配图/封面来源 | 腾讯新闻图库

编辑出品 | 东针商略

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