久量股份2.75亿“豪赌”储能：真转型，还是蹭概念？

一家做灯的公司，去买电池了！

9月10日晚间，久量股份（300808.SZ）公告，拟以不高于2.754亿元现金收购山东海帝新能源科技有限公司不低于51%的股权并取得控制权，交易预计构成重大资产重组，正式协议计划于10月31日前签署。

当一家公司拟动用近乎其全年营收规模的现金去购买另一家公司，这已非寻常的产业并购，而是一次将自身置于赌桌之上的战略抉择。

然而，市场的回应迅速而决绝。公告次日，久量股份开盘大跌，单日重挫18.32%，市值蒸发逾七亿元。

至9月15日收盘，公司股价报18元/股，跌幅3.07%，近一年累计跌幅已超30%。

主业式微，困中求变

久量股份此举，实为现实所迫。

这家2002年创立、2019年登陆创业板的老牌LED企业，以应急灯、手电筒等产品起家，产品行销全球40余个国家和地区，“DP久量”一度是海外经销商眼中的金字招牌。

然而，照明行业准入门槛低、竞争激烈，常规LED产品均价每年下滑8%至12%，硬件代工毛利率不足5%。

公司营收自2019年的8.8亿元缩减至2025年的3.01亿元，连续六年下滑；扣非净利润连续四年为负，2025年亏损5508万元；2026年上半年，再度亏损2694万元，主营的LED移动照明毛利率仅余8.69%。

2025年，公司研发投入1284.53万元，同比削减逾三成，主业可供腾挪的空间，已经逼仄到近乎只剩一个转身的余量。

还有一个不容忽视的背景：2024年，十堰市人民政府国有资产监督管理委员会入主，原实际控制人卓楚光、郭少燕退居第二、四位股东。

2026年7月，新一届董事会换届，提出“固本+培新”的战略框架，其意直白——传统主业难以为继，必须另辟蹊径。

多重压力之下，储能成为一根现实的救命稻草。2026年上半年，全球储能电池出货量461.3GWh，同比增长71%，行业景气度持续攀升。

公司此前已推出便携式储能产品，应用于户外出行与应急救灾场景，但收入贡献始终有限。公告表述则为：“丰富公司现有储能产品矩阵的应用场景，助力公司切入工商业储能等新兴细分领域。”

市场担忧的是，从一支手电筒里的那块小电池，跃迁至集装箱内的兆瓦时级系统，这是产品形态的跨越，更是能力边界的重构。

更关键的问题在于支付能力。此前试水的投资平台启航汇盈设立一年半即宣告解散清算，小家电子公司亦挂牌出售，底价4.56亿元。截至上半年末，公司期末现金及现金等价物余额仅0.86亿元，而待付出的交易对价高达2.75亿元。

抱团取团，各取所需

被收购的海帝新能源，并非籍籍无名。

公开资料显示，这家2011年成立于山东枣庄的企业，系国家级专精特新“小巨人”、山东省“瞪羚”企业，掌握从BMS、PACK到储能系统的全链条技术，九成以上产品出口海外，主攻欧美市场，客户涵盖大众、博世、施耐德等世界500强企业。2021年，其主导产品国内市场占有率达12.8%，位列第一；2022年营收一度达到3亿元。

然而，风光亦有褪色之时。据久量股份证券部人士向媒体透露，海帝新能源2025年营收约2亿元、净利润约3000万元，较2022年缩水三分之一。储能价格战由国内蔓延至海外，“小而美”的定制路线正承受规模与价格的双重挤压。

卖方出让的动因，藏于股权结构之中。海帝新能源的控股股东天科新能源成立于2018年，2022年完成近2亿元A轮融资，投资方包括中信建投资本、同创伟业；2023年11月又获凯辉基金领投的数亿元B轮融资。

这是一场各取所需的交易：久量股份需要赛道，机构资本需要退出，十堰国资需要一份转型答卷。交易条款显得颇为精巧：2.754亿元对应约51%股权，隐含海帝整体估值约5.4亿元；业绩承诺期为2026至2028年，累计扣非归母净利润不低于1.7亿元，年均约5667万元；若业绩达标，三年后按不低于10倍市盈率收购剩余股权，整体估值上限10亿元。

耐人寻味的是，久量明确要求，在正式协议签署前，宗哲作为标的公司实际控制人，和天科新能源须先完成对山东王晁煤电集团所持21.43%、自然人卢洁兰所持7.86%股权的收购，实现对海帝100%持股。

王晁煤电背后，站着枣庄市台儿庄区国有资产事务中心、枣庄市行政事业国有资产运营中心等国资主体。

跨界者众，成者几何

久量股份的豪赌并非孤例。据不完全统计，2025年以来，A股与港股公开披露跨界储能布局的上市公司已有17家，横跨光伏、环保、通信、LED、印刷、食品、家居等十余个行业，路径不外四种：收购控股、自建投资、合资合作、战略转型。

数据来源：同花顺iFind

从现阶段表现看，真正具备实质储能收入者仅4家——赣锋锂业依托“资源－电芯－系统－电站”全链条闭环，通鼎互联收购和本机电后业绩承诺超额完成，晶科储能与亿纬锂能合建电芯工厂，煜邦电力凭借电力客户资源形成协同；其中实现盈利者，仅赣锋锂业与通鼎互联两家。

另有5家处于“早期兑现”阶段，有收入、有项目，但盈利模型尚未跑通。其余6家，或停于意向协议与产线建设的概念阶段，或已宣告失败退出——英力股份的并购被终止，黑芝麻35亿元项目暂停后回归食品主业，金春股份1900万元的投资仅属象征性布局。

“真转型”与“蹭概念”的分野并不复杂：前者拥有他人难以复制的资源、渠道或技术，后者仅持有一纸措辞漂亮的公告。

储能是重资产、长周期、技术密集的行业，赛道火热，并不意味着人人皆可获益。久量股份此刻仍位列“概念阶段”之伍。

这2.75亿元究竟是渡海的船票，还是一场演出的门票，2026年10月31日之前，市场至少能等到一份正式协议；而真正的答案，要等到2028年的审计报告。