浙江
如果看昨夜美股盘面的话，会发现开盘那会儿资金确实想抄底，毕竟周一已经跌得够狠了，触发了美股下跌就该抄底的祖训，但是没撑多久就又被压了下去。
最终标普跌了 0.45%，纳指跌 0.78%，费城半导体指数虽然涨了 0.4%，但放在周一接近 6% 的大跌面前，这点涨幅基本算不上修复。
今天盘面涨不动的原因就两个：高油价，以及 10 年期美债收益率盘中涨到5.04%，创了 2007 年以来的新高。
这两件事其实是同一个逻辑，指向后面美联储利率政策。
油价上涨，市场真正担心的不是汽油变贵，而是能源成本会往整个经济体系里传导。柴油、物流、航空、制造成本全跟着往上走，最后都会重新推高通胀。通胀降不下来，美联储就很难不加息。
但是需要注意的是，现在市场纠结的已经不是 “这次加不加 25 个基点”（基本已经板上钉钉，市场预期也已经打入股价里面了），而是在算 “这次加完之后还要加几次”。
按照市场预期，本周加息 25 个基点的概率已经冲到九成以上，真正决定美股走向的，是后续的利率路径。
比如我们看之前 CPI 公布、加息预期升温之后，美股反倒明显上涨，这反常的走势就说明，市场关注的已经不是这次加息，而是后续加息的周期会持续多久。
这也是为什么 10 年期美债现在被市场广泛关注，尤其是现在收益率站上 5%，等于低风险资产本身就能给出很高的回报，那些靠未来几年增长撑估值的科技股、成长股和 AI 概念股，自然就很难维持高估值了。一方面，市场的钱少了；另一方面，未来赚到的钱，贴现到现在贬值了。
所以最近 AI 股承压，不是基本面变坏了，而是市场愿意给它们的估值倍数在下降。
那如果美联储真的重启加息周期，美股是不是就不能碰了？
历史上其实不是这样。
从 1988 年以来的 7 轮类似加息周期看，标普 500 在第一次加息后的前 6 周，平均会先跌大概 4%。也就是说，第一次加息之后短期承压很正常，因为市场要重新定价估值水平。
但再往后看，接下来的 5 到 6 周，之前的跌幅平均又基本涨了回来。第一次加息 6 个月后，标普 500 平均收益大概 4%，一年之后接近 9%。除了 2022 年之外，其余几次一年后的回报最终都是正的。
这其中，表现更稳定的是优质公司，优质股在第一次加息前后的多个时间窗口里，都能跑赢普通个股。周期股和高动量股的表现也相对强势。
如果周三加息落地之后，市场反而确认政策已经足够紧，十年期国债收益率从 5% 以上开始回落，那对美股来说反而可能是个很重要的转折信号。因为到那个时候，加息这个利空就落地了。
这一点美股和A股是一样的，利空落地就是利好。
在之后，就要走一步看一步了。如果只加息1~2次就还好，但要是进入连续加息通道，那强如美股到时候肯定也撑不住。
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