上海
字节收入=腾讯+阿里，增速居然还有30%
昨天，外媒the information发了一篇文章，讲了字节最新情况。
虽然之前调侃，字节没上市，却成了恒生科技指数最大的空头。但这次一看数字，才突然发现：字节已经是国内最大的互联网公司了。
1、
首先是收入和利润规模，字节几乎等于腾讯+阿里。
2026 年上半年，字节收入约 1200 亿美元，阿里753亿美元+腾讯 590亿美元=1343亿美元。字节净利润200亿美元，腾讯168亿美元+阿里53亿美元=221亿美元。
更夸张的是字节的增速。
2025年，字节收入约2000亿美元，同比增长29%。2026年上半年，收入1200亿美元，同比增长30%。
国内互联网公司的收入增速超过20%的已经很少，腾讯、阿里、拼多多、美团上半年的增速都在10%附近，更多的公司降到了个位数、甚至下滑。很难想象，如此规模下还能保持30%的增速，很快字节的收入就会超过腾讯+阿里了。
以字节的收入体量和增速，和Meta倒是比较接近。Meta上半年营收 1171 亿美元，增长 30.4%。
2、
字节的增长来自哪里呢？
从收入结构看，字节海外收入占比超过30%，国内60%多。
国内部分，和同行一样在降速。2025年，据媒体报道的字节收入近2000亿美元，国内增速约20%。国内收入的三大支柱是广告、电商、本地生活，其中电商GMV增速接近30%，本地生活趁着外卖大战、加大进攻，GMV增速50%，那么推算广告收入增速10-20%。
到了今年上半年，增速都在放缓，其中电商GMV增速约15%，本地生活GMV估计30%左右，前不久都下调了全年目标。国内流量的红利正在消退，消费压力也不小，靠广告、电商和本地生活继续维持高增长，难度只会越来越大。
海外部分去年收入约600亿美元，增速超过50%，主要得益于TikTok电商GMV的70%增长。今年初Tiktok和美国政府达成协议，海外发展的障碍被扫除，商业化提速。大致推算，上半年30%的收入增长里，国内贡献不到20%，海外可能超过40%。
结论很清晰，国内增长的天花板已经快到了，增速还是得靠全球市场。
局限于国内市场的同行们，收入增速难免会降低。以Tiktok目前的收入规模，打开了全球广告和电商市场，参考Meta、Amazon还有很大的空间。
3、
旧时代的娱乐、电商、音乐、视频、搜索，已经被字节冲击的七零八落。
新时代的AI战场，字节依然不遗余力。
前段时间，媒体报道字节从银行借了300亿美元，这是公司历史上最大规模的贷款。字节的AI布局也是全方位的，应用端有豆包、飞书、Seedance，云服务仅次于阿里，还在研发推理芯片。竞争对手也在融资，阿里配股800亿，腾讯卖出一众持仓，两家一年的Capex投入都将超过2000亿元。
大模型能力上，字节目前落后于月之暗面、阿里、智谱和DeepSeek等竞争者，但这件事情似乎还没有那么致命。在前不久被Anthropic指控蒸馏的国内公司名单中，字节和腾讯是唯二没有上榜的。字节反对蒸馏，当然有考虑海外业务监管的因素，但更多是张一鸣的方法论使然，他宁可短期落后，也不愿意让字节的上限被别人定义。
AI的竞争方兴未艾，变化转瞬及至，说不定哪天真让字节大力出奇迹了。
字节真正的主业，从来不是短视频，而是算法驱动的注意力分配——用算法理解人，然后把人的时间卖给商业世界。
这一点决定了字节的业务边界可以非常模糊。今天是信息流，明天可以是短视频；短视频里面可以放广告，也可以放商品；商品可以继续往本地生活走；用户在平台上停留的时间越长，可以承载的商业模式就越多。这大概才是美团最羡慕的，无限战争的完美模型。
字节过去十几年的增长，其实只押中了一个东西：用户时间。在国内Top 50 App总使用时长中的份额中，字节系已经达到40%，远远超过腾讯系的29%。
事已至此，我只能期待字节早点上市，给恒科留口汤了。
注：以上字节2026上半年业绩数据来源于the information。
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