三方（含保险）渠道反超银行！2026年上半年公募代销格局之变

座次更替只是公募代销下半场的开场，谁能把规模优势沉淀为客户信任，在波动中证明资管价值，才能主导下一个周期。

9月13日，中国证券投资基金业协会（中基协）披露的2026年上半年公募基金销售保有规模百强榜出炉。从总量看，百强机构非货币基金保有规模合计13.79万亿元，环比增长17.88%；权益基金保有7.06万亿元，环比增长17.81%；股票型指数基金保有2.94万亿元，环比增长21.91%。入榜机构中，券商56家、银行25家、三方及保险19家，从席位层面看，券商依旧是百强中最密集的机构类型。

蚂蚁基金非货破2万亿断层领跑

2026年上半年公募代销最标志性的格局之变，是三方（含保险）渠道在非货保有规模上首次反超银行。百强榜单样本数据显示，三方（含保险）机构非货保有规模5.40万亿元，环比增长27.67%，为三大渠道中增速之最；银行同期保有5.33万亿元，环比增长9.42%。快慢之下，市占率同步换位：三方（含保险）环比抬升3个百分点至39.18%，银行回落2.99个百分点至38.67%。投资者行为的变化，加之购买场景的变迁，公募代销的增长驱动力量正从银行线下网点向互联网平台线上流量迁移。

图片来源：财联社

头部阵营中，蚂蚁基金非货保有2.21万亿元，上半年增量3986亿元，成为行业首家突破2万亿元大关的代销机构，断层领跑；招商银行以1.58万亿元居次席，增量3324 亿元；天天基金以8835亿元位列第三，增量1593亿元。三家增量合计约8900亿元，占百强非货环比增量的四成以上。

图片来源：财联社

各渠道的品类分工同样清晰。银行权益基金保有26934亿元，但股票型指数基金仅4642亿元，指数基金份额15.77%，主动权益仍是基本盘；券商权益保有18782亿元，其中股票型指数基金15337亿元，以52.09%的份额坐拥指数基金半壁江山；三方（含保险）权益保有24913亿元，指数基金9462亿元，份额32.14%，从非货整体结构看，增量重心偏向债券及其他基金品类。

上升逻辑：头部稳固，中小以增速换空间

56家券商上半年非货保有合计3.05万亿元，环比增长17.81%；权益基金1.88万亿元，环比增长15.29%，其中主动权益3445亿元，环比增长9.68%，股票型指数基金1.53万亿元，市场份额52.09%；债券及其他基金1.18万亿元，环比增速22.07%，为各品类最快。

头部券商以稳为主。中信证券以1781亿元位居券商股票型指数基金保有规模第一，华泰证券、国泰海通分别位居第二、第三。银河证券、招商证券、国信证券、中信建投、广发证券、东方财富证券、平安证券依次排在其后。

图片来源：中基协官网

券商股票型指数基金增速榜中，国海证券、华林证券、中信建投位列前三，增幅分别为39.47%、38.46%、31.74%；权益基金增速榜中，华林证券、华安证券、开源证券位列前三，增幅分别为34.88%、27.27%、26.19%。

中小券商呈现出增长弹性，抢跑本质是财富管理转型下探寻增长空间的存量博弈。但高增速也需放在基数上审视：中小机构起点低、追赶快，窗口能否持续，取决于投顾能力与客户资产沉淀，而非单纯的开户与交易拉动。此外，2026年上半年，华鑫证券新进入百强，排名第100位；华源证券、渤海证券退出百强。

下降警示：部分机构指标回落，短板待补

公募基金销售保有规模整体抬升的行业大背景下，代销赛道内部分化加剧，部分机构规模缩水、排名滑落，潜藏的业务短板进一步暴露。

上半年，部分头部代销机构核心保有指标出现下滑。其中东方证券权益基金保有规模上半年减少21亿元，降幅靠前。银行渠道同样承压，建设银行的股票型指数基金规模在上半年减少了131亿元；中国银行非货规模、股票型指数基金保有规模双双回落；平安银行非货保有量同步走低；民生银行权益基金保有规模下降。中国人寿保险股票型指数基金保有规模也出现缩减，部分不同类型代销机构显现出规模增长的压力。

分渠道对比来看，渠道间权益基金保有实力差距显著。2026年上半年，银行渠道权益基金保有规模达26934亿元，三方销售渠道为24913亿元，券商渠道仅18782 亿元。券商渠道的优势集中在标准化属性更强、对基金经理投研能力依赖度较低的股票型指数基金，但主动权益基金保有规模仅有3445亿元，在主动权益品类上，和银行、三方渠道拉开明显差距。

在行业规模普涨的阶段，权益基金尤其是主动权益产品的客户沉淀能力，已经成为代销机构竞争力的试金石。如何改善客户持有体验、提升客户留存、引导长期投资，补齐主动权益业务短板，将是接下来基金代销机构角逐市场的关键。

座次更替只是公募代销下半场的开场，谁能把规模优势沉淀为客户信任，在波动中证明资管价值，才能主导下一个周期。

作者 | 姝予

编辑 | 吴雪

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