三年来首次！刚刚，美联储加息了

刚刚，美联储加息靴子落地，完全符合市场预期！

美联储周三将基准利率上调25个基点至3.75%至4.00%，为2023年以来首次加息，且获得联邦公开市场委员会全票通过。同步公布的经济预测摘要显示，中位数官员预计年内还将再加息一次。

这是沃什（Kevin Warsh）就任主席以来的首次政策转向，也终结了始于去年12月、延续五次会议的按兵不动。加息幅度本身几无悬念，决议前CME FedWatch显示的概率为92.7%，路透调查的101位经济学家中有86位预期加息25个基点。真正被市场反复推演的是票型，而12比0的结果超出了不少人的预期。

六周前的7月会议上，委员会以9比3维持利率不变，克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根三人投票主张加息。从那样一个分裂的委员会走到全票一致，意味着内部分歧在两次会议之间被迅速抹平，而外界此前担心的另一种局面——沃什成为现代史上首位对多数意见投反对票的主席——并未出现。

"如果他们加息而且是全票通过，那是一个很强的信号，"PGIM首席美国经济学家索金（Robert Sockin）在决议前表示，尤其是在经济预测同时显示年内还有一次加息、2027年可能还有的情况下。

过去六周的数据几乎单向地加固了加息理由。8月整体CPI同比持平于3.4%，核心CPI同比虽降至2.4%，环比却回升至0.3%；PPI环比上涨0.4%、同比上涨5.4%，柴油同比涨幅达24.1%。美联储真正锚定的PCE物价指数在6月和7月均录得3.7%的年化涨幅，7月核心PCE同比为3.3%。就业和消费同样没有给出放缓的理由，8月非农新增16.2万人，三倍于市场预期的5.3万人，失业率持稳于4.1%，零售销售环比增长1.2%，从7月下修后的下滑中强劲反弹。伊朗战事推动油价重回每桶100美元上方，柴油零售价已升至每加仑6美元。

更直接的压力来自债券市场。10年期美国国债收益率9月15日盘中触及5.041%，为2007年以来最高水平。长端实际上已先于美联储完成紧缩定价，这让按兵不动的代价变得不对称：维持利率不变不但无助于压低借贷成本，反而可能被解读为央行落后于曲线，或是对政治压力的让步。

特朗普9月4日在Truth Social发文，以全大写要求降息，否则将停止与对美存在贸易逆差的国家进行贸易。白宫国家经济委员会主任哈塞特随后在电视访谈中缓和口径，称总统百分之百尊重沃什的独立性，并会百分之百支持美联储的决定，同时承认特朗普对加息不会太高兴。

并非所有人认同这一决定。穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）在会议前警告，美联储犯下严重政策失误的概率"高得令人不安"，理由是当前通胀主要源于能源和关税等供给冲击，加息无法化解，而要靠紧缩压低通胀，就必须把增长压至潜在水平之下，很难不伴随裁员与失业率上升。Mast Investments首席投资官龚永信（Yung-Shin Kung）则认为，加息的成本主要落在"K型经济"的下半部分，这部分人群既要承受食品和住房涨价，又要负担更贵的债务，而真正的过剩需求几乎不受影响。

美股在决议公布前走高，道指在平盘附近徘徊，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨0.7%，罗素2000指数上涨0.5%，反映出投资者更倾向于将加息理解为对长端收益率的约束而非对估值的打击。历史经验并不一致：高盛的统计显示，标普500在加息周期启动后三个月平均回报为负2%；The Kobeissi Letter对1988年以来七轮首次加息的统计则显示，标普500在其后六周平均下跌4.0%，随后五到六周平均收复全部失地，12个月后平均上涨9.0%。

这也不是一场孤立的转向。欧洲央行上周四年内第二次加息，英国央行预计周四维持利率不变，日本央行预计周五加息25个基点，将政策利率推升至31年来最高。"我们一直认为通胀和利率正在发生机制性转变，"RSM首席经济学家布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）上周写道，主要央行之间正在形成共识，认为在经历了一段将冲击视为暂时性的时期后，应当及早遏制通胀。

年内还剩两次会议，分别在10月27日至28日和12月8日至9日。Kiplinger经济学家佩恩（David Payne）此前指出，10月会议结束的时点距大选投票日过近，在9月和12月加息、10月保持不变，是政治上最稳妥的路径。

沃什将于美东时间下午2:30出席新闻发布会。由于他一贯回避前瞻指引，其措辞而非声明文本，将决定市场如何为剩下的两次会议定价。