官方定调楼市进入存量时代，日本加息25个基点 | 财经日日评

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美国初请失业金人数达1969年来低位

9月17日，美国最新就业数据呈现出罕见的强劲势头：截至9月12日当周，初请失业金人数降至19.6万，较前周减少1万，为1969年以来低位之一；持续申领失业金人数也降至173万，创2024年1月以来新低。从更平滑的指标来看，低裁员趋势并非完全由单周波动造成，初请失业金人数四周移动均值降至20.325万。数据表明，美国企业目前鲜有大规模裁员，就业存量保持相对稳定。

但与此同时，消费者调查对劳动力市场的描述却明显偏弱。美国会议委员会的劳动力市场调查显示，求职者对就业环境的感受持续恶化。两组数据的明显背离，使市场对当前美国就业市场究竟有多强的判断变得更加复杂。（华尔街见闻）

｜点评｜美国现在的就业环境属于典型的低流动性就业市场，企业裁员意愿不高，招聘意愿同样较低。美国经济整体仍有韧性，只是增速略有放缓，消费者保持着较强的支出意愿，AI应用给部分企业带来的岗位调整冲击已基本平稳。然而，由于通胀高位运行，生活成本支出压力增大，美国居民对未来的消费信心处于低位，美国经济前景存在高度不确定性。多数企业选择维持现有员工规模，等待经济出现更明确的信号。

当就业市场流动性下降时，在职者相对安稳，求职者却面临更大阻力。这种状态很难简单定义为就业市场恶化或强劲，更像处在一个临界点上，令美联储在利率决议时更加难以抉择。

日本央行加息至31年来最高水平

9月18日，日本央行以7比2的投票比例决定加息25个基点，将目标利率由1.00%上调至1.25%，为1995年以来31年间的最高利率水平，符合市场预期。日本央行自2024年3月结束负利率以来，大致保持每半年加息一次的节奏。此次加息距离6月会议仅隔3个月，为1990年以来最短加息间隔。

完成本次加息后，日本央行政策利率仍远低于其他主要央行，美联储最新利率区间为3.75%至4.00%，欧洲央行上周已将关键利率上调至2.5%。日本央行行长植田和男在记者会上表示，不会预先排除任何特定的政策选项，加息的节奏和幅度取决于物价走势。加息步伐缓慢并非总是好事。（综合第一财经）

｜点评｜日本央行这次加息符合市场预期，但并非一致通过加息决议。在是否连续加息的问题上，植田和男没有给出很明显的方向性指引。这种不够“鹰派”的表述，短期给日元带来新的贬值压力。日本现在除了面临来自进口商品的价格涨幅外，国内工资水平也因为劳动力短缺而持续上行，从而推高商品和服务业价格，通胀的内生动能增强。即便在日本经济略显承压时，日本央行也不得不推动超宽松货币政策逐步向正常化偏移。

全球主要央行的货币政策重心逐渐转向抗通胀，加息或者表现出加息的意愿，成为多数央行的共同选择。中国央行成为少数例外，强劲的出口对人民币汇率形成支撑，短期内抵消了利差扩大的贬值压力，成为中国央行“以我为主”的底气所在。

住建部：中国房地产进入存量时代

9月18日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。住房和城乡建设部有关负责人在发布会上表示，当前，房地产市场出现了“两个转变”。一个是房地产市场供求关系发生重大变化，一个是房地产进入存量时代。住房和城乡建设部房地产市场监管司司长张雪涛介绍，二手房交易占比从2020年的27%提高到2025年的46%，今年前8个月已经达到52%，超过50%标志着进入存量时代。

住房和城乡建设部新闻发言人、副部长陈绍旺称，“十五五”时期提升人民群众居住水平关键是建设好房子。从好标准、好设计、好材料、好建造、好运维全链条、全生命周期去推进。（国新办官网）

｜点评｜住建部以二手房交易占比超过50%作为统计分界线，宣告中国房地产进入存量时代。这意味着存量住房市场将被整体纳入房地产政策框架。政策核心也将从增加供应、扩大新房销售，逐步转向提高住房质量、促进存量住房流动，并更加关注老旧住房的维护与改善。

住建部正将现房销售、“好房子”等概念，逐步固化为行业标准与制度要求，向更广泛的住宅市场推广。房地产行业的商业模式正随供需格局与政策导向而转变，除了告别过去高周转的资金模式外，新房开发完成后的物业服务、维修维护等环节，也将成为房企竞争力的重要来源。

上海TOP10楼盘销售额反超深圳

9月18日消息，据中指研究院统计，2026年1—8月，上海TOP10项目合计销售额约629亿元，反超深圳（约618亿元），重回十大热点城市首位；北京、杭州、广州分别以约378亿元、348亿元、314亿元位列第三至第五。四个一线城市TOP10楼盘合计销售接近2000亿元。

1—8月，十大热点城市诞生三个“百亿大盘”，分别是上海澐启滨江约174.6亿元、深圳湾沄玺约157.5亿元、深圳中信城开信悦湾约130.7亿元。整体来看，累计销售超50亿元的项目共10个；超30亿元的项目37个，其中上海10个、深圳7个、北京7个、杭州6个、广州4个、成都2个、苏州1个。（每经网）

｜点评｜ 深圳核心区土地资源稀缺，豪宅供应有限，优质项目能在短期内吸纳大量资金。今年核心区两个顶级豪宅项目销售额快速突破百亿元，撑起了深圳TOP10项目的近半壁江山。上海在高端住宅市场的规模优势较为明显，不过项目供应多，单个项目的份额容易被稀释，其百亿大盘主要通过相对更低的总价门槛和多次推盘吸引改善型客群。沪深的TOP10项目累计销售额相差不大，下半年深圳楼市在前期放量后有所回落，上海则延续较高热度，最终在8月以微弱优势完成反超。

结合往年经验，前8个月尚未进入百亿大盘的集中放量期，因而项目数量偏少。后续“金九银十”的传统销售旺季以及年末业绩冲刺窗口，开发商往往会加大推盘力度，或将推动更多项目在短期内突破百亿线。

内河游轮成消费新增长点

9月18日消息，中国旅游研究院近日发布《中国内河游轮发展报告2026》。报告显示，截至8月，长江干线共有47艘省际游轮投入营运，总客位数21351个，前7月平均床位载客率达79.5%；珠江游船舶运力规模达39艘、10690客位，位居全国第二。今年1—5月，豪华型游轮客运量同比增长18.2%，经济型游轮同比下降21.3%，豪华型游轮客位占比已从2023年的82%提升至86%。

入境市场增长迅猛，2025年长江游轮接待境外游客11.76万人次，同比增长56.8%，境外游客占整体客运量的比重从2023年的1.5%跃升至9.8%；珠江游领域，2025年广州金航游轮接待国外游客同比增长约75%。（第一财经）

｜点评｜此前内河游轮主要承担交通运输功能，观光只是附带属性，船上设施相对单一。如今游客对游轮娱乐和度假体验的需求持续升温，内河游轮也加速向高端化转型。今年豪华型游轮密集下水并投入运营，承接了迅速增长的新需求。这类游轮内部娱乐设施丰富，不用频繁换乘的一站式体验尤其契合银发客群。与此同时，免签政策持续优化，境外游客明显增多，成为新增长点。

当前，长江、珠江等主要游轮市场均对运力有所调控。行业运力扩张总体平稳，载客率也保持在高位。内河游轮受制于航道条件，体量上或难与国际邮轮相比，但将品质和体验做到位，同样能吸引游客付费。

Figure“最先进”神经网络模型Helix 2.5

当地时间9月17日，人形机器人公司Figure宣布正式推出其研发的“最先进”神经网络模型Helix 2.5，并进行相关实验。实验结果显示，搭载Helix 2.5的Figure 03人形机器人抵达陌生环境后，能够在没有经过任何额外训练的情况下，实现零样本全身自主作业。这意味着具身智能可以像人类一样，将自身对物理世界的理解从一个环境迁移至另一个环境，以实时适应动态变化，而不必每次都从头构建。

搭载Helix 2.5的人形机器人展现出明显的自我纠错能力：能够在陌生环境中后退以重新定位、改变站姿，或绕着整张床移动以修正折叠。Figure表示，这种从错误中恢复、持续推进任务的能力，是Index预训练带来的一项重要效果。（财联社）

｜点评｜Helix 2.5的表现，标志着机器人在陌生环境中执行任务的能力向前迈进了一大步，但距离人形机器人真正进入普通家庭，仍有很长的路要走。Figure的模型训练方式，是通过采集人类真实数据，让模型学习人类如何在真实世界中与不同物品进行交互。公司初步验证，随着训练数据不断增多，模型迭代后所展现出的能力也会随之增强。搭载Helix 2.5的人形机器人在泛用性上有所提升，但在精细操作、力度控制等方面，仍存在明显瓶颈。

工厂环境中的物品摆放和任务流程相对固定，而家庭环境则复杂得多。因此，人形机器人的商业化应用很可能率先在工厂中落地，随后进入商场、酒店等商业服务场景，最后才会走向普通家庭。

三季度500亿新钱涌入固收+

9月18日消息，Wind数据显示，截至本周四，三季度以来共有83只“固收+”（混合一级债基、混合二级债基及偏债混合基金）成立，总计规模为501.4亿元。其中大成元信合利6个月持有、富国鸿利增强、天弘慧选增利6个月持有、摩根安怡回报、易方达智享等5只新发基金的规模均超过了20亿元。白盒“固收+”成为今年营销的新手段。

白盒“固收+”虽然底仓仍以债券为主，但在“+”的部分会集中暴露于某一种权益风格或策略，如科技、周期、量化等。它的优点是策略清晰，便于客户理解收益来源和风险来源，在所选策略处于优势期时，产品业绩和夏普比率可能非常亮眼。Wind数据显示，截至9月16日，三季度以来全市场1746只“固收+”中，仅有688只收益为正。（界面新闻）

｜点评｜今年以来，“固收+”类产品规模持续扩容，但三季度整体表现偏弱。在存款与纯债产品收益率持续下行的背景下，风险偏好较低的资金对“固收+”产品的配置需求有所提升。“固收+”原本依靠大比例配置债券获取相对稳定的收益，少量权益资产争取超额回报。然而，随着债券票息收益不断走低，为满足客户对预期收益的要求，不少基金经理选择加码权益资产。三季度A股整体调整，大量“固收+”产品变成了“固收-”。

白盒“固收+”提升了产品透明度，让投资者在权益资产配置上拥有更多自主选择权。然而，这也压缩了基金经理分散布局的空间，或将推动“固收+”产品围绕热门赛道进行营销布局，提升产品风险。

周五两市震荡拉升沪指涨近1%

9月18日，市场震荡拉升，沪指涨近1%，创业板指涨超2%。沪深两市成交额2.08万亿，较上一个交易日放量2540亿。全市场超4200只个股上涨。盘面上，热点快速轮动，近端次新股集体爆发，房地产板块走强，芯片产业链表现活跃，光刻胶、先进封装等方向涨幅居前。下跌方面，汽车板块走势较弱。

截至收盘，沪指报3911.87点，涨0.94%，成交额为9942亿元；深成指报13640.87点，涨1.72%，成交额为10829亿元；创业板指报3372.68点，涨2.25%，成交额为5254亿元。（财联社）

｜点评｜周五两市延续反弹，市场试图寻找新的热点。从板块上看，美联储加息风波过后，成长风格的短期压力暂缓，半导体板块全天领涨。针对次新股的炒作情绪显著提升，午后部分次新股一度出现大幅巨震。住建部释放房地产市场新信号，房地产板块午后走强。

尽管周五两市呈现普涨，但从资金动向看，市场仍以寻找场内抛压较轻的方向为主，缺乏基本面逻辑支撑，次新股意外走强就是个强烈的信号。资金博弈下，往往会选择意想不到的方向进行炒作。全周市场以缩量震荡为主，周五情绪略有回暖。

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栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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