从市值超比亚迪到卖电池：恒大汽车，彻底退场了

9月17日一早，恒大汽车在港交所一口气补发了四份财报。2024年报、2025中报、2025年报、2026中报——停牌一年多攒下的作业，一次性交齐。

四份财报里，最扎心的是一句话：“集团已完成退出汽车制造，且无意恢复。”

翻译成大白话：不造车了。改卖电池。

五年前，这家公司喊出"3到5年成为世界最大新能源汽车集团"的时候，大概没人能想到，结局会是一个在香港总部只剩7名员工、账上现金20.5万元的公司，靠卖锂离子电池续命。

曾几何时，它比比亚迪还"值钱"

把时间拨回2021年。那时候的恒大汽车，一辆能上路交付的车都没有，市值却一路冲到了7000亿港元上方，把同期的比亚迪甩在了身后。

这是个什么概念？当时比亚迪已经是新能源车的实打实龙头，而恒大汽车的成绩单是：零交付、零营收、连个像样的量产车都没影。

它的玩法很简单，许家印总结了十五个字："买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。“全球扫货，收购瑞典NEVS，签下几十家供应商和顶级设计师，一口气规划恒驰1到恒驰9九款车型。2020年8月，干脆把"恒大健康"直接改名为"恒大汽车”，把新能源业务送进资本市场。

那两年新能源是资本最疯的赛道，只要贴个"造车"的标签，钱就往里涌。恒大汽车踩准了最疯狂的节点——2021年2月，股价摸到72.45港元的历史高点，市值登顶中国车企第一。

支撑这7000亿的，不是车，是一场场发布会和9款车的PPT。

钱烧完了，车没造出来

泡沫碎得比吹起来的时候还快。

恒大集团的债务危机一爆发，恒大汽车的股价一泻千里。等到真金白银要兑现的时候，故事就讲不下去了。

算笔账吧。恒大汽车前后砸进去的钱，超过474亿元。最终真正量产的，只有恒驰5一款车。从2022年10月启动交付，到生产线彻底停摆，累计交付大约1400辆。天津工厂在造出约1700辆恒驰5之后，因为没钱，线就静了。

1400辆车是什么概念？有报道算过，比亚迪一天能卖一万辆。恒大汽车用了五年，卖的量不到人家一天的零头。

更刺眼的是单车亏损。474亿投进去，1400辆车开出来，平摊下来，每交付一辆，相当于亏掉约3000万。这不是卖车，这是烧钱。

现在的账本，薄得让人心酸

最新的2026年中期财报，把家底摊开了。

截至今年6月底，恒大汽车资产总额约1.82亿元，其中无形资产就占了1.74亿——主要是那些"电动汽车电池及汽车制造相关专有技术"。说白了，能卖钱的硬资产，基本清空了。天津生产基地进入破产清算，上海基地闲置，南沙基地重整，三大整车基地全停摆。

负债那头是实打实的327.22亿元，借款加贸易及其他应付款各160多亿。净资产是负的325亿，累计亏损超过1052亿。账上现金，20.5万元。

员工呢？7个人。半年员工成本约140万。一家曾经规划产能上百万辆、员工上万的车企，现在的运营体量，还不如街角一家小贸易公司。

"扭亏"了？别急着鼓掌

有个数字容易让人误会：2026上半年，恒大汽车录得溢利净额1.86亿元，去年同期还亏5.85亿。账面扭亏了？

看细一点就知道，这钱不是卖车卖出来的。贡献主要来自"其他收益净额"5.55亿元，是借款的汇兑收益。换句话说，是会计准则和汇率波动帮忙，把账做平了一点，主业一分没好。

同期的收入是872.5万元，全部来自一项新业务：锂离子电池贸易。汽车销售收入0，技术服务收入0。

卖电池，能卖出一个未来吗

现在的恒大汽车，主体业务就剩两块：通过瑞典子公司NEVS做点技术服务的轻资产活儿，以及锂离子贸易。

电池贸易上半年收入873万元，向中国电芯厂采购圆柱和方形电芯，分销给海外电动两轮车、电动工具、储能和小型家电的客户，目标市场是欧洲、东南亚。毛利率5.98%——公司自己定的目标是5%到8%，勉强踩在线上。

公司说，这块业务营运头12个月，目标销售额约6000万元。听着励志，但对比474亿的投入、327亿的负债，这点营收像是要用一杯水去救一场火。

而且，恒大汽车能不能保住上市地位，还是个问号。它从2025年4月1日起停牌，按港交所规则，连续停牌满18个月可被取消上市地位——大限在2026年9月30日。补发财报，就是为了不退市。

眼下还在跟一名独立投资者谈融资，也在跟母公司中国恒大（清盘中）的清盘人商量债务重组。有意思的是，327亿债务绝大部分是欠恒大体系内的"自己人"，说白了是左口袋欠右口袋，清盘人目前也无意对它启动清盘。

最沉默的代价，是那1400个车主

账可以慢慢算，壳可以努力保，但有些成本已经付出去了。

恒驰5累计交付的这约1400名车主，是这场退场里最具体、也最无声的一群人。售后网点大幅缩减，配件难寻，当初承诺的保值回购基本落空，车机服务续费都成了问题。有车主在论坛吐槽，后保险杠没了，连车牌都没地方装。

一个曾经要"打造世界最强新能源集团"的公司，连造车都不造了。它留给行业的，是一堂关于"产业逻辑不可通约"的公开课：地产的高杠杆、快周转、规模崇拜，搬到汽车这种重技术、重供应链、重现金流的硬核制造业上，钱能买来资产，买不来体系。

从市值超比亚迪，到改行卖电池，恒大汽车这五年，像极了一场盛大又仓促的烟花。亮的时候，半个资本市场都抬头看；熄了之后，只剩一座空荡荡的工厂，和一地没拼完的车架。

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