双节临近，如何布局？

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摘 要

1、美联储加息落地后外部不确定性阶段性缓和，双节长假临近，部分资金持币过节以规避假期外盘波动风险，机构也因季末考核收缩风险敞口、锁定收益，市场震荡概率较高。但我们认为中长期对A股核心信心未变，逢低分批建仓仍是理性选择。四季度是政策发力的重要窗口期，政策预期升温或将成为市场反弹的重要催化剂。投资上建议逢低布局，中证A500ETF均衡覆盖各行业龙头，可分批参与以平滑单一赛道风险。

2、光通信环节正迎来技术升级与产品迭代共振。英伟达Spectrum-X以太网硅光交换机已进入全面量产阶段，激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障间隔时间提升10倍，推动数据中心网络向更高密度演进。短期英伟达业绩指引提振板块情绪，中长期1.6T渗透、AI资本开支扩张将持续支撑行业景气。可关注通信ETF（515880），把握AI算力基础设施投资机遇。

3、半导体设备行业景气度持续上行。全球层面，台积电2026年设备采购量已从年初的1.5倍基准上调至1.9倍，印证先进制程扩产节奏加快；同时全球设备供应链紧张加剧，核心零部件交货周期翻倍，部分品类交期长达40个月，供需错配进一步强化行业景气韧性。国内层面，洁净室作为半导体资本开支的前瞻指标，上半年头部企业相关订单大幅放量，按5-9个月的传导周期测算，下半年国内半导体设备需求有望加速放量，国产厂商将受益于行业扩产与国产化替代双重红利。投资者可通过半导体设备ETF（159516）一键布局赛道，建议逢板块调整分批布局。

正 文

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本周市场修复反弹，中证A500涨0.70%，万得全A涨1.70%，科创50单周大涨6.39%。本周日均成交额不足1.8万亿元，市场整体延续缩量格局。中信一级行业方面，电子、通信和机械板块领涨，煤炭、农林牧渔、石油石化板块领跌。

经济数据方面，本周公布8月经济和财政数据。

8月经济数据走势分化。六大口径数据中，社零、服务业、地产销售同比低于前值，出口、工业、固投同比高于前值。广发证券认为与居民部门相关的部分延续弱势；与企业部门相关的部分有所好转。后者可能源于地缘政治重新升温影响出口的担忧被证伪、天气扰动减小，以及财政投资加快。从宏观面来说，目前大逻辑是海外流动性边际收敛、国内固投稳增长预期升温，6月下旬以来的资产定价主要反映了前者，但对后者的趋势预期尚有分歧。

8月财政收支两端同步走弱。税收收入明显放缓，同期生产放缓、消费回落、基数走高等是主要拖累，非税收入增速仍处偏低水平，土地财政拖累明显；支出也明显放缓，一般财政支出增速由正转负、支出进度低于季节性，政府性基金支出增速延续负增，专项债落地节奏偏慢。国盛证券指出，短期重点仍是加快发债节奏和支出进度、推动实物工作量尽快形成。

本周全球市场目光聚焦于美联储9月议息会议。美东时间9月17日，美联储宣布把联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，不仅打破了2023年以来的按兵不动状态，且决议以12:0票数一致通过，而非市场对内部分歧的预判。新任主席沃什在随后的发布会上立场偏紧，重申通胀压力未消、现有利率水平未必已具足够限制性，并顶住了来自白宫方面要求保持宽松的政治施压。从点阵图看，多数官员倾向于年内再加息一次，利率高点中值预计在4.0%—4.25%。尽管市场此前对此次加息已有较充分定价，但"零反对票+偏鹰措辞"的组合仍推动美债收益率攀高，10年期美债收益率一度迫近5%整数关口。美股走出"先下探、后回升"的V形轨迹。前半周，通胀数据黏性及对货币紧缩的担忧持续发酵，股指承压回落，道指周三盘中跌幅一度超过1.2%；后半周随着美联储利率决议悬念揭晓，抛压有所缓解，纳指与标普500在周四、周五接连收复失地。

除美联储外，多家主要经济体央行相继出牌。日本央行于9月18日以7:2的投票结果将政策利率上调25个基点至1.25%，创下1995年以来新高；这也是其2024年3月告别负利率后的第六次加息，收紧节奏刷新1990年以来最快纪录，行长植田和男甚至暗示可能连续出手。英国央行则在9月17日以6:3的票数选择按兵不动，连续第六次将利率钉在3.75%，不过内部主张即刻加息的委员多达三人，鹰派阵营明显扩容，同时央行还宣布了缩表安排的调整。此前欧洲央行也已加息25个基点，主要央行时隔多年再现步调一致的"集体紧缩"。

美联储加息落地后外部不确定性阶段性缓和，但临近双节长假，市场资金情绪或趋于谨慎。国庆长假前市场通常呈现典型“节前效应”：一方面长假期间海外市场照常交易，地缘政治扰动、美联储官员讲话等不确定性无法通过A股交易及时对冲，部分资金倾向于降仓持币过节，规避外盘波动带来的跳空风险；另一方面，机构投资者面临季度末净值考核与持仓披露要求，往往主动收缩风险敞口，兑现部分浮盈以锁定季度收益。

从中长期配置维度看，我们对A股的核心信心并未改变，逢低分批建仓仍是平衡机会与风险的理性选择。宏观政策方面，资本市场改革仍在持续深化，注册制、退市制度、中长期资金入市等改革举措将不断提升市场质量，此外，四季度是政策发力的重要窗口期，政策预期升温或将成为市场反弹的重要催化剂。

对于希望把握四季度政策与盈利双重修复行情、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。

全球AI算力需求的高景气仍在持续兑现，支撑通信板块景气向上。英伟达2027财年第二季度数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%，公司同时给出下一季度1080亿美元的收入指引，并罕见地对远期给出2028财年收入同比增长约70%的展望，显著高于此前市场44%的一致预期。叠加Anthropic二季度营收超过115亿美元、同比增长14倍，进一步印证海外大模型应用层需求的爆发。基于产业链收入与乘数效应测算，2027年全球AI资本开支有望达到约1.5万亿美元，同比增速超过70%，产业仍处在加速扩张阶段。云厂商、AI实验室、NeoCloud以及主权AI客户持续加大算力投入。

光通信环节正迎来技术升级与产品迭代共振。英伟达Spectrum-X以太网硅光交换机已进入全面量产阶段，激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障间隔时间提升10倍，推动数据中心网络向更高密度演进。Lumentum最新财报业绩超预期，其客户正以NPO作为CPO的过渡方案，光模块产业链的优势从公司层面获得海外龙头盖章；磷化铟供应链中国同样具备主动权。从产品形态看，1.6T光模块单价约为800G的两倍，意味着通信环节不仅享受数量增长，也享受产品升级带来的单价提升；新一代Rubin平台推进下，数据中心由Scale Out向Scale Up演进，光互联向机柜内部渗透有望打开新的需求空间，光模块、交换机、铜连接、光纤等环节持续受益于算力集群的扩张。

通信ETF（515880）跟踪中证全指通信设备指数，光模块、服务器、铜连接、光纤等与全球AI算力相关方向占比较高，能够较为直接地映射AI基础设施扩张与网络升级两大产业趋势。短期看，英伟达财报及远期指引显著强化了AI基础设施景气预期；中长期看，1.6T光模块渗透、Scale Up驱动柜内光互联落地、全球AI资本开支持续增长，仍是通信板块景气延续的核心驱动力。

全球晶圆厂扩产加速向半导体设备环节传导。晶圆制造龙头台积电2026年设备采购量持续上修，以2025年底的预估为基准，已从年初的1.5倍进一步上调至1.9倍，印证先进制程扩产节奏不断加快。与此同时，全球设备供应链紧张态势加剧，据韩国科技媒体ETNEWS报道，当前半导体制造设备关键零部件交货周期较此前翻倍，部分激光加工设备核心零部件交期长达40个月，上游产能扩张滞后于需求爆发，设备交付周期拉长进一步强化行业景气韧性。

国内层面，中信证券指出洁净室是半导体资本开支的早期环节，可作为国内半导体设备需求的前瞻指标。洁净室施工高峰平均领先设备搬入5-9个月，历史数据与半导体设备需求高度相关。2026年上半年国内头部洁净室企业半导体相关订单已大幅放量，1）深桑达A（国内洁净室央企龙头）2026H1新签电子信息领域洁净室订单达到166亿元，相当于2025年全年的71%水平，年化增速达到41%；2）柏诚股份（国内洁净室头部企业）2026H1半导体洁净室新签订单45.8亿元，超过2025年全年（34.8亿元）。参照历史传导规律，预计2026年下半年国内半导体设备需求有望加速放量，国产设备厂商将充分受益于国产化替代与行业扩产双重红利。

对于普通投资者而言，半导体设备ETF（159516）可一键布局半导体设备全产业链，有效分散个股投资风险，深度受益于AI资本开支扩张主线。操作上建议不宜盲目追涨，更适合逢板块调整时分批布局。此外，看好国产算力与芯片产业链的投资者，也可同步关注科创芯片ETF（589100）、集成电路ETF（159546）等相关品种。

最后附常推ETF图

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。