要动真格了！

过去两个月，光伏、汽车、水泥这几个打得最凶的行业，龙头企业和监管部门坐到一起，划了一条线：不能再低于成本价卖了。

反内卷我之前说过几次，所以很多读者问我：这次是不是厂家熬不住了、想联手保价？还是说这又是一个签个字就算了的倡议？

我觉得这回跟以前不一样。

关键就一件事：规定成本到底怎么算。

以前低于成本甩卖，是个道德问题；现在，是能拿法规去查的合规问题。

为啥以前反内卷年年喊，可大家签完公约后却转头继续内卷呢？

因为各家的账算不明白。

没有统一的核算标准，费用可以随便挪，设备折旧挂在账外，哪怕每卖一件都亏钱，也能说成是技术改进降了成本。

监管部门想按《价格法》去查低价倾销，也拿不出统一的成本证据。

今年七月出台的《光伏行业成本核算模型通则》，把原料、用电、人工、折旧、利息、管理费用全摆到台面上，给全行业定了一套核算标准。

八月初，占国内九成以上产能的八家多晶硅龙头一起签字，承诺售价绝不低于完全成本，还设了同行监督和举报的渠道。

亏损甩卖，直接进了合规审查的范围。

为什么要这么急着管？看数据就明白了。

光伏上游的多晶硅，2022年最高卖到303元一公斤，今年7月底跌到31块5，跌掉了将近九成。

下游主流组件，从每瓦两块多跌到七毛二。

整条产业链几乎都在亏本运转，不少企业只能靠延期付货款维持周转。

行业承诺出来以后，硅料现货价格回到了40元左右。没有大涨，但确实止住了往下跌的趋势。

▲ 图 1 ｜ 光伏硅料价格走势：行业公约前跌破现金成本，近期企稳回升数据来源：InfoLink Consulting。2022年8月曾高达303元/千克，2026年7月触底31.5元，承诺发布后稳于40元附近。

▲ 图 2 ｜ TOPCon光伏组件均价：产品逼近七毛关口，全产业链面临失血数据来源：InfoLink Consulting。主流双玻组件从2.05元跌至0.723元/瓦，全行业开工率与现金流承受极端考验。

而且内卷实际上并不利于产业链的出海。

海外的反倾销、反补贴机制很成熟，对劳工和供应链的要求也越来越严。

国内企业如果习惯了靠大幅降价抢外贸订单，往往刚把量冲上去，就招来反倾销调查。

到时候反而会对国内的产业链带来损害，让很多员工丢掉饭碗。

九月初，商务部、工信部和市场监管总局专门发了汽车行业的境外合规指引，重点就一句：定价要看真实成本和当地供求，别在海外动不动大幅跳水，同时把当地工人和售后服务照顾好。

这两年的数据也挺直接：国内乘用车平均售价从18.6万降到15.4万，汽车出厂价格指数同比一直为负；出口车均价冲过1.9万美元之后，也回落到1.6万美元附近。

▲ 图 3 ｜ 国内车价与制造PPI：终端均价大幅回落，出厂价格指数持续为负数据来源：乘联分会、国家统计局。乘用车均价从18.6万降至15.47万，汽车PPI连续处于负区间，亟待规范定价秩序。

▲ 图 4 ｜ 中国汽车出口单价：冲高1.91万美元后回落，亟待防范低价外溢数据来源：海关总署、中国汽车工业协会。单车出口均价在冲高至1.91万美元后回落至1.60万美元，指引防范海外无序竞价。

靠价格战出海，路只会越走越窄。

还有个问题很多人问：规定不准亏本卖，那些没技术的小作坊是不是被保护起来了？

实际规律正好相反。

在没有底线的低价竞争里，受损的往往是认真做研发的企业。偷工减料的、敢拖欠货款的，反而更能熬。

成本底线一旦管住，各家都得按真实的完全成本报价，那些耗电高、良品率低的小厂，立刻就没有价格空间了。

没了靠亏本抢单换来的周转资金，连日常开销都撑不住。

水泥行业表现得很明显。散装水泥均价从每吨618元跌到248元，全行业亏损，最早缩减产量走人的，基本都是没有自有矿山、环保不达标的产能。

▲ 图 5 ｜ 散装水泥市场价格：跌破250元关键关口，倒逼落后产能出清数据来源：国家统计局。普通硅酸盐水泥均价跌破250元/吨大关，行业大面积亏损下，落后粉磨产能加速退出。

市场监管总局上个月还公布了几起光伏、锂电的重组案例，支持企业通过兼并重组，把闲置的产能盘活。

导向很清楚：堵住亏损低价倾销的退路，让有实力的企业去整合，让落后的产能慢慢退出去。

很多盯盘的人有个想法：反内卷一喊，是不是马上就能像当年供给侧改革那样，商品和股价来一波大涨？

这种想法容易落空。

成本红线只是规范市场秩序，它没有切断正常供给，下游需求也不会突然爆发。

整个行业更像是在底部震荡、反复磨底，在这个过程中完成优胜劣汰。

那在这个新规矩底下，谁能真正拿到好处？

最直接受益的，是那些成本过硬的一体化制造龙头。

手里有便宜绿电、核心原料能自给、良品率又高的大厂，原本被压住的合理利润会重新稳住。小企业退出后空出来的市场份额，最后也是他们接过去的。

还有一类，是手里弹药充足、有能力吃下别人的整合型公司。

小厂熬不下去的时候，正是用合理价格收购优质设备和产线的窗口期。账面现金充沛、负债率低的企业，通过逆势收购，既能迅速把份额做大，也能把行业集中度提起来。

最后一类，是能在海外真正扎下根的深度出海企业。

出海不再是单纯把东西运出去卖低价，而是在当地建厂、懂当地法规、把售后做扎实。这类公司能绕开贸易摩擦，赚到更稳定的海外利润。

中国制造业发展到今天这个体量，靠杀价抢市场的阶段，其实已经过去了。

这一轮反内卷下来，能活到最后的，不是价格最低的那家，而是成本管控最好的那一家。

这是我做的一个大盘云图，板块涨跌方面可以看一下：

今天的反弹，医药最好，科技反弹几天之后碰到了压力位，于是今天就高开低走，也算正常。

不过从结构上来看，科技走势没有医药健康，科技上方很快就是60日线的压力位了，这一点注意一下就好。

之前科技跌的时候很多资金都被套了，所以很有可能越涨越卖，差不多回本就会有抛压。

科技反弹我也是很乐意见到的，因为科技占指数的比重也比较大，它能涨，指数一般也不会差。

今天化工也还可以，在慢慢涨，细分化工这里在做个小底，再来几天就水下金叉了：

这和我的体感差不多，化工也是跌了几天，然后最近又开始涨了。

化工不太好的就是，大一些的ETF基本就只跟踪细分化工了，不太能够表现全貌。

就像我们文前所说的反内卷一样，这其实也是利好化工的。

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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