美股纳指创新高，科技股无视美联储鹰声，AMD市值破1万亿，原油黄金下跌，对此你怎么看，科技行情会延续？

近期行情的导火索源于特朗普称“AI末日论“是”彻头彻尾的谎言“，美国不允许输掉AI竞赛，然后美伊传说和谈开始！

与此同时，我们发现货币市场的压力资金忽然之间消失，美国债市方面，收益率压力也骤然消失，而国际原油方面，在基本面改变不大的情况下重挫，特朗普政绩工程方面的”BTC加密货币“板块与”AI科技板块“迎来暴风式上涨！

这里需要重点指出两大关键性的周期变量：

（1）日本休市，我国也即将迎来中秋和国庆，联大高级会议周和美联储官员的发言周都是这周为起点，这里有很多的宏观变量共振因素可能会直接影响市场，尤其是美伊总统会谈，以及“沙特-胡塞”问题，俄乌冲突等，而市场当下完全忽视美联储，这里面的因素更为复杂，市场整体完全无视美联储对于需求、供给双通胀刺激的威胁！

（2）美国金融市场现在正面临定价失真，政策—资产价格”的传导链断裂，传统的量化模型对于行情的耦合度已经出现了明显的偏离，当下市场处于一种"政治正确式的亢奋“之中，原来的AI危机吹哨人，纷纷开始转向唱多，这就导致BTC行情，先于AI行情出现了明显的逼空式上涨！

而从昨天市场整体数据看，纳斯达克指数上涨2.3%，收于27122.09点，创历史新高，标普500上涨1.49%，距离前高仅约0.4%，AMD上涨约10%，市值首次突破1万亿美元，与此同时，WTI原油下跌4.86%至95.43美元，布伦特跌至约100美元，10年期美债收益率回落至4.95%附近，黄金也下跌约0.9%。

这组数据说明，当前全球资产定价的核心已经转向“经济增长和企业盈利能无视高利率周期“的预期，这代表美国实际利率水平将很可能重回2022年，达到5%以上，即在加息中交易泡沫！当然，当下市场最关键的三大变量转折因子10Y美债收益率依然小于5%，美油还是低于100美元，日元也没升破150！

一、为什么美联储偏鹰，科技股反而重新领涨？

9月16日，美联储将联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%，并释放出2026年可能再加息一次的信号，但市场没有继续按照传统的“加息=估值下杀”逻辑交易，原因在于AI行业虽然DCF受到影响，但其可以转嫁成本，且融资渠道通畅，特朗普干预后，AI巨头纷纷进入加速融资阶段！同时，实际折现率和长期融资条件对AI更为关键，而不仅仅是联邦基金利率本身，当然，这里面的变量其实还是在”增长率“和”宏观承受环境“！

同时，这几天，10年期美债收益率重新降到5%以下，油价也是连续第四天下跌，加上伊朗、也门相对安静，这似乎意味着市场对能源冲击进一步推升通胀的担忧暂时缓和，于是就出现了一个非常典型的“政策偏鹰、金融条件却边际改善”的组合。AI基础设施潮目前还是在复刻2007年的房地产增长路径，特别是算力、数据中心等领域，直到衍生品杠杆达到收益率和增长率双限为止。

换句话说，市场现在交易的不是“钱会不会便宜”，而为要钱的主体无所谓，因此交易的是“在美国不能输的背景下，AI带来的盈利增长是不是可能更快”，不过，这种集中度，对于非AI行业而言，意味着持续的重创，以及社会生产-消费循环的脱节。

同时，美联储穆萨莱姆、古尔比斯可不是开玩笑的，他们都在指出，美国的通胀不仅有外部环境冲击，更重要的是来自”需求端“的冲击，AI不计成本，导致了其相关的资源都在被虹吸！

因此，这里还要博弈一个，美联储、美国财政部的货币、财政工具是否已经对当下市场结构失灵！

二、AMD破万亿！原油和黄金下跌！

AMD隔日股价涨幅接近10%，创历史新高，2026年以来累计涨幅已经达到约185%，明显跑赢纳斯达克。

这背后真正重要的是AI产业链定价发生了扩散。此前市场主要围绕英伟达交易，如今算力芯片、网络设备、数据中心、电力基础设施乃至软件都开始进入盈利重估阶段，而当下AI建设正在加速，算力、芯片、电力和数据中心等“瓶颈资产”

但2026年标普500盈利增长中相当大一部分来自AI资本开支，如果AI投资在2027年开始放缓，盈利增速也会同步降速，因此，AI行情目前最大的风险是投入能否最终转换成足够的收入和自由现金流，这种循环游戏的最后就算市场发行宏观信贷数据和上市公司的微观数据开始发生明显的异常。

所以，AMD突破万亿美元既是AI产业趋势强化的信号，也是半导体行业估值开始进入新的高敏感区的提醒，这次的突破是否会”猛烈而短暂”，我们拭目以待！

同时，我们也要明白，市场的钱有美联储的因素，但并不会凭空多出来，原胜基本面的原油和黄金下跌，才是这一轮科技股上涨的重要燃料

9月21日，WTI原油下跌接近5%，布伦特跌至100美元附近，市场押注联合国大会期间中东外交接触可能增加，沙特或许有的供应恢复等因素也会缓解部分供给担忧。

同时，油价下跌的意义并不只是能源股下跌，它也意味着美国通胀预期边际改善，进而压低长端美债收益率，再进一步提升科技股估值空间。

而黄金下跌则更多体现风险偏好回升，9月21日黄金期货跌约0.9%，结束此前连续上涨，说明部分避险资金开始重新流向股票和加密资产，尤其是加密资产，对于黄金的抑制性很大，两者实际上在某种程度上交易的是一种预期，但BTC的弹性更大，一旦BTC下跌，当下黄金反而可能上涨（同时油也要跌）。

三、这种外部环境对A股意味着什么？

从技术面看，昨日A股市场已经重新站上5日、10日和20日均线附近，上证指数短期RSI约55，尚未进入明显超买区，当前最直接的压力就是4000点整数关口，这里是量化的肌肉记忆区，需要巨量才能突破，而之后才是前期高点区域。

更重要的是，人民币近期已经升破6.70，9月21日一度达到6.695附近，创2023年以来最强水平，而央行近期对人民币升值的容忍度明显提高。

人民币升值与美债收益率回落同时出现，对A股的意义在于：一方面降低海外资金持有人民币资产的汇率损失，另一方面强化中国资产的相对吸引力，但正如美股市场对利率无所谓一样，全球投资者，除了购买债券的，风险投资者追逐的始终是更成熟的交易条件和更确定的收益预期。

瑞银9月初预计，下半年海外资金仍可能继续流入A股，只是速度可能较上半年放缓，当下海外投资者持有A股规模在二季度已经达到历史高位。

不过，A股哪怕外部环境在改善，内部盈利和信用扩张仍需要进一步验证，市场每天呈现的都是明显的存量博弈特征，成交趋弱，AI硬件与算力等前期强势方向出现退潮，市场需要新的催化剂才能形成持续趋势。

因此，A股继续修复的基础仍然存在，但更像是“震荡修复、结构轮动”，电风扇行情为主，表现出向外争不过，向内信不过的交易者情绪。

但总体而言，全球市场目前依然没有趋势信号，当情绪太上头时，其反而可能在为未来超大的不确定性，拉出一个对冲下跌的空间。