江苏
A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.06%，深证成指跌0.05%，创业板指涨0.01%，北证50跌1.07%，科创50指数涨0.46%。全市场成交额21537亿元，较上日放量1055亿元，全市场超3000只个股下跌。
板块题材上，文化传媒、AI视频、短剧游戏、教育、算力租赁、AI眼镜、保险、CRO概念股涨幅居前；港口航运、旅游及酒店、风电设备、铜缆高速连接、培育钻石、MLCC概念股跌幅居前。
盘面上，隔夜海外算力集体走强，算力硬件股早盘高开，长鑫科技、兆易创新、亨通光电等多股上涨，但午后多数回落，中际旭创、天孚通信、胜宏科技等收盘下跌。文化传媒板块今日走强并维持涨幅，新华文轩、中国出版、引力传媒等股封板，此前国家新闻出版署日前印发《出版业发展“十五五”规划》。房地产板块部分维持活跃，我爱我家录得2连板。此外，煤炭、CRO、云计算等板块盘中轮动。另一方面，旅游及酒店板块走低，长白山、陕西旅游、凯撒旅业等股下跌。港口航运板块同样下挫，招商轮船、招商南油、中远海能领跌板块。
指数层面，在隔夜美股大涨、早盘韩国股市高开的利好加持下，今天大盘一度高开高走，并且成交量也出现了进一步放大。然而午后三大指数集体跳水，甚至一度翻绿，最终上证指数、创业板指勉强收红，深证成指微跌。后续如果想要稳住并进一步上攻，仍需要成交量持续放大并稳定在2.5万亿元左右，否则上攻动能就会充满变数。
之所以大盘午后走弱，主要原因有以下三点：
第一，存量资金博弈下的板块内耗。这是最直接的结构性原因。盘中科技板块与低位防御板块反复“拔河”，科技股拉升时低位板块回落，科技股涨不动时资金又被低位板块抽走。尽管今天成交量放大，但整体仍以场内资金腾挪为主，未见增量资金大举进场的迹象。当防御方向接走了一部分热度，科技内部自身也存在分歧，两边互相争夺有限的多头资金，主线始终未能明朗，盘面自然无法维持单边上涨。
第二，关键压力位附近套牢盘密集兑现。连续反弹多日后，场内积累了可观的短线获利筹码，而上方恰恰是前期套牢盘密集区，其中半导体、CPO等方向尤其如此，在科技板块高开后并未吸引增量资金跟进加仓的情况下，反而容易成为前期获利盘的兑现窗口。
第三，市场信心仍未完全恢复。午后韩国股市下杀，A股被带着走出一波明显跳水行情，说明A股市场情绪仍未完全稳定，受外围市场波动影响依旧较大；另外，市场长期以来“高开低走”的惯性已形成一种近乎肌肉记忆的行为模式，投资者一旦看到冲高，便倾向于见好就收、兑现利润。加之煤炭、食品饮料等防御性品种日内走强，做多力量难以凝聚形成合力，掣肘赚钱效应，进一步放大了回落幅度。
不过需要指出的是，今日市场的走势更像是良性回调，市场并不缺利好催化，缺的是让资金敢于持续做多的确定性。在主线不明、增量资金不足的格局下，指数只能在板块轮动中反复震荡消化。短期看，这种“冲高回落”可能仍是常态，但只要量能持续温和放大、均线结构未遭破坏，修复行情的根基就依然存在，需要的是耐心而非恐慌。
展望后市，随着美联储议息决议的公布，以及日本央行加息的落地，短期利空因素已经充分消化，接下来需要密切关注成交量的变化，如果成交量能够稳住并进一步放大，那么市场还有上行的动力。而接下来最重磅的消息，当属中美元首会晤，我们不妨静候是否会出利好刺激。
中期来看，随着国内稳增长政策持续发力，A股在消化外部冲击后仍具修复空间。至于配置方面，科技板块仍将是中期主线，但全面普涨的贝塔难度上升，下一阶段收益将更多来自内部重新筛选，与政策受益的基建链、地产链、内需消费等顺周期方向形成再平衡格局。红利资产作为底仓配置的价值依然稳固。
整体来看，中期A股处于估值合理、政策托底明确的筑底阶段，慢牛格局有望延续，但上行斜率取决于政策落地效果与增量资金入场的节奏配合。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
编辑：胡伟
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