跳水的原因

来源：市场投研资讯

（来源：表舅是养基大户）

昨晚讲到宁王，有读者提到，其实购车者对电车到底装了什么电池并不敏感，就好比大家去买飞机票，关键还是看时间和价格，不太会看到底是波音还是空客的飞机。

我觉得后头的比喻稍微有点问题，比如我个人现在的交通原则是，6小时之内一律高铁，6小时以上再选飞机，而坐飞机的时候，基本不选波音（如果是起降在浦东机场的波音飞机，则直接一键拉黑），即时贵一点，或者时间差一点，也尽量选空客，毕竟we only live once...所以，肯定还是会有很多人关注电池品控的，毕竟电池占电车成本的30-40%，而国内缺乏对二手车市场的电池健康度、衰减程度的信息披露和标准，所以，未来车子的二手残值有多少，电池品牌、质保条件等很可能会是个重要的因子。

比如一个很现实的例子，理想是这回“去宁德化”或者说降低宁德权重的主要车企之一，之前理想的i8随机混装宁王和欣旺达的电池，而且同价销售，引发用户大量抗议，最终被迫取消了欣旺达的版本，而这回i9的销售，则是类似先到先得——上市前说是首批车主使用宁德的电池，等自研电池爬坡后再切换，大家默认都是宁德的电池，但开放订购了几天后，就突然宣布此后订购的车，全部都装“理想电池”了，也即理想和欣旺达联合研发的电池，相当于当下订购的车主，还是比较被动。

从理想的角度看，降低宁德的权重也可以理解——如果大家做过销售，都知道，“杀熟”其实是常态，你肯定更愿意去“舔”或者说开拓没拿下的客户（公司的激励导向可能也是如此，而人的征服欲也会作祟），而对成熟有粘性的客户，那就按章办事嘛，甚至偶尔卡一卡老客户的供应，也不稀奇，而理想就是宁王的前五大老客户，所以，大概率过程中发生过不愉快，或者说理想觉得自己作为甲方受了委屈的事，所以下定决心要降宁德的份额，而核心就是先改变用户的心智——用的是欣旺达的电芯，但名字改叫理想电池，既是套壳，也是背书。

另外，市场里有一种声音，是说宁王赚的钱，比所有车企加起来都多，所以是吸血鬼，坦率说，这就属于情绪大于事实了，真正的问题，其实在于整车生意，本就是个商业模式过去过于XX的东西，而商业模式为什么这么XX呢？本质是玩家太多了，又无法有效出清。那为何无法有效出清呢？那又得从地方资本的角度出发，讲开去，就没完没了了。

所以，从投资的角度出发，商业模式差的行业，碰都别碰。

说回市场，昨晚美股纳指横盘四个月后，又来到了收盘价的历史新高，而今天从亚太股市、到美股期货、再到黄金，下午都有个明显的跳水，简单聊下。

1、跳水的原因，主要是盘中时间，油价又突突了一下。

这周联合国大会，老美、老中、伊朗都在纽约（伊朗总统刚启程），油价可能会由于各种临时的消息，持续上蹿下跳。

今晚唱的戏依次是：

路透社：伊朗高级官员说，如果美国XXX，伊朗可以在7天内开放霍尔木兹。

伊朗法尔斯通讯社：伊朗消息人士否认霍尔木兹重新开放协议的报道。

川宝：条件合适的话可以再扭腰见见伊朗人。

2、而未来一段时间，影响市场的真正核心因素是什么？

还是老美的中期选举。

表面上看，目前市场关心的是中东局势、是中美会谈，但实际上，内核还是中期选举——选情决定川宝政府的心态及筹码，从而影响中东、中美的谈判进程。

近期全球市场开始反弹，一方面是加息落地，另一方面就是共和党在中期选举不利的局面下，姿态明显放的比较低，所以不管是中东还是中美，市场的预期都比较乐观。

3、先说中东。

伊朗知道中期选举是共和党的命门，而老百姓的投票和汽油价格等息息相关，所以越是靠近选举，越要给老美上上强度，抬高油价，让老美在谈判桌上服点软——只要polymarket上共和党胜选的概率下降，就说明伊朗方面作对了。

下图，我做了个图，是沙特产油之后，把油运出去的三条通道，一是霍尔木兹海峡，二是通过东西输油管道，把油运到延布港，然后走红海的曼德海峡，三是走苏伊士运河，到地中海。

现在，霍尔木兹被伊朗卡着，所以沙特主要通过东西输油管道走曼德海峡，而近期，伊朗支持的胡塞武装，持续袭击东西输油管、延布港、以及曼德海峡，相当于两条通往亚洲的路都被卡脖子了，这才导致油价一直涨。

伊朗人也清楚，如果要在谈判桌上有底气，你最好在谈判桌下捏紧对方的蛋蛋。

上一个没有筹码，就去交战国谈判的，是下面这位。

4、再说中美会谈。

昨天也说过，整体比较乐观，不太可能出幺蛾子，双方大概率进入“稳定竞争、有限交换”的阶段。

这块每天一早，我会把海外媒体关于会谈的要点汇总在星球里，球友可以自行观看。

5、但是，关于中期选举，我个人还有个核心的判断，也是此前说过的逻辑：

事件性因素，只影响资产价格变化的节奏，不影响价格的趋势。

比如，对股市而言，核心的三大因子，是估值、盈利、流动性。

而对全球股市而言，目前最大的不确定性，仍然是海外利率，以及高利率对股市估值的压制。

而海外的高利率，本质是美债的高利率，而美债高企，背后的核心是美国财政赤字扩大、AI债务扩张等因素，这些因素，在中期选举后，该怎么着，还是怎么着。

所以，还是要关注核心变量，不要被短期“新高”等字眼背后的乐观情绪蒙蔽。

6、而纳指之所以昨晚突突了一下，除了地缘的利好外，还和脸书有关。

脸书的Muse9月18日超过ChatGPT，在App Store的下载榜登顶，这还是仅在美国上线的情况下。

Muse这玩意，作为AI Agent，和豆包手机的逻辑类似，你给它下了任务之后，它自己去干活儿，比如你要买个东西，它可以帮你完成比价、议价、付款等全流程。

脸书因此昨晚大涨12cm，也带着一众芯片股起飞了，因为市场认为脸书可以靠Whatsapp作为流量入口，让30多亿人用Muse，不仅能收订阅费，还能通过购物流程，找商家收佣金——而这种C端的Agent，相当于AI获得了第二增长曲线，因此对芯片算力也是利好。

所以今天腾讯也大涨，也一样的逻辑，workbuddy做起来了，微信又是天然的流量入口，所以逻辑完全可以映射过来。

7、但坦率说，由于这玩意儿是扎克伯格搞出来的，它到底行不行，我心里打个问号。

国内也有一家类似的公司，凡事都是起个大早，最后一笔雕凿。

8、对了，还有个事。

今天国内债券收益率继续下行，短融ETF的成交量破历史新高，消息面上，主要是公积金贷款利率下调的小作文。

另外，真正影响债市的，是近期密集批复的摊余债基，下图，是5年期AAA城投债收益率的走势图，新低了，而信用利差也正在创下新低。

有啥启示呢？

年初说的，《2026年金融市场的十大预测》，要注重股市在大类资产中的相对性价比。

大白话说就是，倒也不是股市多么美丽，主要是其他资产的性价比太拉了......