地产“包租婆”跨界算力，阳光股份如何用10万撬动23亿生意？

10万元买来算力公司，三个月后要买23亿元服务器。

作者 | 于婞
编辑 | 高岩
来源 | 野马财经

有些房东出租商场和写字楼，有些房东开始出租服务器。以商业地产运营为主业的阳光股份(000608.SZ)，正准备从前一种“包租生意”，跨进后一种。

9月21日晚，阳光股份公告称，控股子公司深圳阳光金汇科技有限公司（以下简称“阳光金汇”）与“甲公司”签署协议，拟自首批货物交付之日起90日内，分批采购服务器及配套设备，协议总金额不低于22.93亿元。

这笔采购金额相当于阳光股份最近一期经审计总资产的51.22%，也是其上半年营业收入的约19倍。

更具戏剧性的是，阳光股份今年5月取得阳光金汇控制权时，连同另一家公司总共只花了10万元。收购约三个月后，阳光金汇先拿下一份6.33亿元服务器租赁合同，如今又成为22.93亿元服务器采购合同的买方。

从10万元取得算力业务入口，到近30亿元的一买一卖，阳光股份只用了不到四个月。

这场转型背后的操盘者，是2026年初刚刚接手上市公司的“80后”实控人刘丹。她先后耗资约6.16亿元，从京基集团手中取得阳光股份29.97%股权。按9月23日收盘价计算，这部分股份市值已达到约16亿元，较受让成本账面增值约10亿元。

截至9月23日收盘，阳光股份报7元/股，总市值52亿元。

01

10万元买来的小公司

撬动近30亿买卖

阳光股份的算力故事，起点是一笔10万元的收购。

2026年5月25日，阳光股份与深圳瑞欣智蓝科技有限公司签署股权转让协议，以10万元取得时代华光科技（深圳）有限公司和时代华光信息技术（深圳）有限公司各60%股权。其中，时代华光科技后来更名为阳光金汇。

根据阳光股份半年报，截至收购日，阳光金汇合并口径资产总额约11.78万元，净资产只有9288.18元。换言之，上市公司买到的主要是一家规模较小的业务主体，而非已经形成大规模营收和资产的成熟算力公司。

收购完成后，阳光股份的动作很快。

5月28日，阳光股份聘任刘佳燊为公司总裁。公告显示，刘佳燊为公司实际控制人刘丹的弟弟。6月3日，公司又成立注册资本2亿元的深圳阳光数字技术有限公司，经营范围包括数据处理和存储支持服务、云计算设备销售、云计算装备技术服务等。

8月3日，阳光股份宣布，阳光数字拟投资不超过9.8亿元，在广东省梅州市兴宁市建设阳光算力工厂智算中心项目，预计2027年10月正式投运。

据悉，该项目拟建设一栋智算中心楼，合计设置242个机柜，IT总功率为7484千瓦。9月7日，项目节能报告审查获得通过。

智算中心尚未建成，阳光股份已经先拿到了订单。

9月1日晚，阳光股份公告，阳光金汇与“A公司”签署服务器租赁综合服务协议，服务期自计费之日起五年，含税服务费总价为6.33亿元，费用采取按月后付方式结算。

9月21日，公司又公布了22.93亿元服务器采购合同。按照协议，阳光金汇将在首批货物交付后90日内分批采购服务器及配套设备，合同有效期为2026年9月17日至2027年9月16日。

至此，阳光股份已经初步搭起了一条业务链条：低价取得算力公司控制权，成立数字科技平台，筹建智算中心，获得服务器租赁订单，再大额采购设备。

但这条业务链的部分关键信息尚未对外公开。

6.33亿元租赁合同的客户被称为“A公司”，22.931亿元采购合同的供应商则被称为“甲公司”。阳光股份表示，披露交易对手方信息可能导致违约或引发不当竞争，因此已经履行内部信息披露豁免程序。

按照公告，两笔交易均不构成关联交易。阳光股份还曾就6.33亿元合同的交易对手作出解释，称A公司与上市公司及实际控制人不存在关系。

阳光股份在采购公告中表示，购买设备主要用于对外提供相关服务；若未来市场需求发生变化、下游客户拓展不及预期，则可能出现采购资产闲置、投资回报不及预期等风险。

从现有业务规模看，阳光股份的算力故事还处于起步阶段。

根据公司2026年半年报，上半年智算业务收入为93.47万元，占总收入的0.78%。其中，阳光金汇实现营业收入88.18万元，净亏损50.36万元。

从不足百万元收入，到采购近23亿元设备，阳光股份跨界的底气从何而来？

02

阳光股份换了一门“包租”生意

虽然阳光股份宣布跨界算力，但从商业模式看，新旧业务并非毫无联系。

阳光股份原本是一家商业地产运营商，核心业务包括商业运营管理、物业租赁，以及少量住宅和商住尾盘销售。公司在北京、上海、深圳、成都、沈阳等城市持有或运营购物中心、写字楼和长租公寓。

2026年上半年，阳光股份物业租赁收入为8986.94万元，占营业收入的74.77%；商业运营收入为2680.29万元，占比22.3%。两项业务合计贡献了公司超过九成收入。

过去，公司主要是持有或租入商业物业，再通过招商、运营和转租获得收益；如今的服务器租赁，同样需要先投入资金取得资产，再通过长期出租回收投资。

阳光股份表示，在考察新业务方向时，公司注意到智算中心项目业务与商业物业运营管理在业务逻辑上存在若干相通之处，叠加政策支持，经审慎评估，初步切入智算业务相关赛道。

只是，商场和服务器虽然都能出租，资产属性却相差很大。

商业物业的使用周期较长，核心区位资产甚至可能随着时间升值；服务器则面临快速折旧、芯片迭代和算力价格变化。一旦设备出租率不及预期，或者客户在合同期内出现回款问题，设备产生的收入可能无法覆盖折旧、利息和运维支出。

来源：罐头图库

传统业务承压，是阳光股份急于寻找新增长曲线的重要背景。

财报显示，阳光股份2026年上半年实现营业收入1.2亿元，同比下降10.83%；归母净利润亏损5192.99万元，亏损同比扩大32.5%；经营活动现金流量净额为负8249.95万元，上年同期则为正4474.71万元。

再往前推，2024年，阳光股份因利润总额、净利润和扣非净利润均为负值，且扣除后营业收入不足3亿元，于2025年4月被实施退市风险警示。2025年，公司扣除后营业收入回升至3.33亿元，但归母净利润仍亏损2.18亿元。2026年5月21日，公司撤销退市风险警示，股票简称由“*ST阳光”恢复为“阳光股份”。

四天后，阳光股份就签署协议，以10万元收购两家公司的控制权，开始搭建算力业务。

不过，服务器租赁并不是单纯“买机器、收租金”。

设备需要放在哪里，机房的电力、网络和制冷条件如何，客户需要哪种芯片和算力，设备在五年合同期内会不会快速落后，出租率和回款率能否保持稳定，都会影响项目回报。

从收商场租金到收服务器租金，阳光股份的“包租”逻辑看似相似，但算力行业对技术、资金和运营效率的要求，可能比传统商业物业更为复杂。

03

6.16亿接盘上市公司

刘丹姐弟如何撬动23亿生意？

阳光股份如此迅速地更换增长故事，与控制权变更密切相关。

2020年，深圳地产商京基集团取得阳光股份控制权。近六年后，京基集团选择清仓退出，接盘方正是刘丹。

刘丹出生于1984年，法学学士。根据阳光股份披露的详式权益变动报告书，她此前的公开任职经历主要集中在投资管理和石化产品贸易：2025年起担任广东承希科汇投资控股有限公司总经理并持有该公司100%股权，同时还通过广东守仁供应链管理有限公司从事石化产品贸易。

刘丹接盘分为两步。

2025年11月，她以2.42元/股的价格，从京基集团受让阳光股份7499.13万股，占总股本的10%，交易对价约1.81亿元。

2026年1月，她又以2.9元/股受让京基集团持有的1.5亿股，占总股本的19.97%，交易对价约4.34亿元。

两笔交易合计耗资约6.16亿元。完成过户后，刘丹持有阳光股份2.25亿股，持股比例为29.97%，成为上市公司控股股东、实际控制人，京基集团则不再持有公司股份。

刘丹在详式权益变动报告书中表示，受让股权的资金来自自有资金及自筹资金，不存在对外募集、股份代持和结构化安排，也不存在直接或间接使用上市公司及其关联方资金支付交易价款的情况。

按9月23日阳光股份7元/股的收盘价计算，刘丹持股市值约16亿元，较6.16亿元受让成本账面增值约10亿元。

接盘之后，刘丹开始改组管理层。

2026年3月，刘丹出任阳光股份董事长。两个月后，其弟刘佳燊被聘为公司总裁。刘佳燊出生于1993年，本科学习人力资源管理，曾任广东伯安供应链管理有限公司总经理、香港同众能源有限公司董事。

从两人公开履历看，姐弟俩都没有长期从事算力中心建设运营的经历。

来源：罐头图库

不过相比业务能力，刘丹首先为上市公司带来的是资金支持。

阳光股份半年报显示，2026年上半年，刘丹控制的承希科汇向上市公司相关子公司提供借款合计6.6亿元，其中5.5亿元借款期限为两年、年利率为2.9%。截至6月末，阳光股份对承希科汇的其他应付款余额约6.61亿元。

股东借款也成为阳光股份现金增加的重要来源。2026年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为3.33亿元，半年报解释称，增长主要来自股东借款；截至6月末，公司货币资金约2.33亿元，而经营活动现金流量净额仍为负。

9月初，刘丹又通过承希科汇提出，拟向阳光股份子公司新增提供不超过5亿元借款，用于支持上市公司的经营发展。

即使如此，距离22.93亿元采购款仍有较大差距。

阳光股份计划通过自有资金、股东借款、银行授信贷款和保理融资等方式筹措采购资金。其中，自有资金及股东借款预计占20%-30%，对应约4.59亿-6.88亿元；金融机构融资预计占70%-80%，对应约16.05亿-18.34亿元。

但上述安排仍处于计划阶段。公司强调，最终融资规模、利率和担保条件要以金融机构审批结果为准。如果外部融资落地不及预期，可能导致项目延期及财务费用上升。

对于刘丹而言，阳光股份的算力转型已经产生了明显的资本市场效果。她以约6.16亿元取得的股份，目前账面价值已超过16亿元；上市平台也从一家仍在亏损的商业地产公司，迅速贴上了智算中心和服务器租赁标签。

香颂资本董事沈萌分析认为，房地产行业长期低迷，而算力产业是具有巨大潜力的新兴市场，企业跨界尽可能利用现有资源进入最热门的赛道。阳光股份更多是以现有资源和经验，比如物业、比如物业管理等切入算力中心建设。

实际上，近年来，A股市场掀起了一股传统企业跨界算力的浪潮，比如华策影视(300133.SZ)、莲花控股(600186.SH)、三安光电(600703.SH)等等，跨界者的主业五花八门，涵盖玩具、调味品、影视等多个传统领域。

对于传统企业跨界算力，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，这是产业周期迭代、企业发展诉求与时代产业风口多重因素交织下的产物。当传统主业的增长空间逐步收窄，行业整体进入存量竞争的平缓阶段，不少深耕实体多年的企业都在寻找能够承接自身资源禀赋、又能对接新质生产力方向的转型出口，而算力赛道作为数字经济的核心底座，天然具备政策加持、市场想象空间充足、产业辐射范围广的特征，自然成为众多不同领域传统企业跨界布局的共同选择。

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