一汽和广汽世纪大重组，为什么要先拿丰田“开刀”？

一汽和广汽这么大的重组，最后第一个被摆上桌面的，居然是丰田。

这事儿刚出来的时候，我第一反应和很多网友一样，也觉得一汽丰田是不是混得不太行了，一汽干脆把它拿出来处理掉。

但把这笔交易拆开以后，我发现事情可能刚好反了。

根据广汽集团公告，它准备通过发行股份的方式，购买一汽股份持有的“某整车合资公司”部分股权，并募集配套资金。交易完成以后，一汽股份会直接成为广汽集团第二大、且具有战略影响力的股东。现在交易还在筹划阶段，具体方案也没有最终公布。

官方到现在都没说这家神秘合资公司到底是谁，但不少财经媒体从消息人士处得到的信息，都指向了一汽丰田。而且按照目前披露的信息，广汽并不会直接把一汽手里的一汽丰田股权全部买走，这次涉及的只是部分股权。

那问题就来了。

一汽手里明明有一汽-大众、一汽丰田这么多合资资产，为什么偏偏先拿丰田开刀？

如果只是因为一汽丰田卖得不好，这个解释其实不太站得住。

按照媒体披露的数据，一汽丰田2025年整体利润规模达到73.5亿元，一汽集团由此获得的投资收益约36.5亿元。

73个亿是什么概念？

你看看现在汽车圈里那些每天上热搜、发布会一个比一个热闹的新势力，就知道稳定赚钱有多难了。

理想应该算新势力里最早把盈利模式跑通的那批公司之一了。2024年还能净赚80亿元，到了2025年，全年净利润已经只剩11亿元。进入2026年以后又重新掉进亏损，一季度净亏22.8亿元，二季度再亏17.1亿元，半年差不多亏掉40亿元。

（蔚来财报）

蔚来就更惨了。2025年全年交付超过32万辆车，营收874.9亿元，但全年净亏损依然达到149.4亿元。虽然今年经营情况已经明显改善，二季度净亏损已经收窄到5.28亿元，但回过头看，还是足够说明汽车这个生意想真正稳定赚钱有多难。

这么一比，一汽丰田一年还能贡献70多亿元利润，哪里像什么没人要的包袱。

这分明还是一块相当值钱的硬通货。

甚至可以说，它之所以会被拿出来交易，可能恰恰不是因为它太差，而是因为它还足够值钱。

一块已经没有多少价值的资产，广汽凭什么拿自己上市公司的股份来换？一汽又凭什么靠它，一跃成为整个广汽集团的第二大股东？

相比之下，一汽-大众难动得多。

大众、奥迪、捷达（参数丨图片）摆在那里，一汽-大众依然是一汽合资体系里非常重要的基本盘。真要动这块资产，背后涉及的股东关系、品牌体系和利益分配，复杂程度都不是一个量级。

一汽丰田的位置反倒刚刚好。

它还有利润，还有价值，但增长压力越来越明显；同时它又和广汽手里的广汽丰田属于同一个品牌，两边天然有大量可以协同的地方。

而且从丰田自己的角度来看，南北丰田这套模式，也确实到了该重新算账的时候。

当年中国车市一路往上涨的时候，一款车搞两套版本，是个特别好使的生意。

卡罗拉给一汽，再弄个雷凌给广汽；RAV4荣放给一汽，再搞台威兰达给广汽；广汽卖赛那，一汽还有格瑞维亚。

底子差不多，换张脸、换个名字，丰田一套技术能塞进两套渠道一起卖，这买卖当然划算。

现在环境已经完全变了。

一汽丰田今年上半年掉了不少销量，其中很大一部分就来自原来的燃油车基本盘。荣放、卡罗拉锐放、亚洲龙这些过去撑销量的车型，都开始不同程度地下滑。反过来看广汽丰田，至少还有铂智3X这样的纯电产品在补位。

以前两兄弟还可以一起抢大众、本田的客户，现在越来越容易变成自家人在一张桌上抢同一碗饭。

两套公司、两套工厂、两套销售体系继续这么摆着，到底还有多大必要？

丰田自己其实早就在回答这个问题了。

2025年开始，丰田在中国导入ONE R&D研发体制和中国首席工程师制度，把丰田中国研发、一汽丰田、广汽丰田以及比亚迪丰田的研发资源进一步整合，还把更多产品研发决策权从日本总部转移到了中国。

到了今年，这套体系还在继续往前推进，在华产品开发也进一步往“由中国定义”走。

换句话说，南北丰田虽然两块牌子还挂着，研发这堵墙已经先拆了。

现在连资本这堵墙，也出现了松动的迹象。

因此我反倒觉得，大家现在没必要太纠结“一汽丰田什么时候并进广汽丰田”。

至少从目前披露的信息来看，这笔交易本身并不是简单的“南北丰田合并”，一汽丰田仍然会继续独立存在。

最后甚至可能压根就不会出现一个特别有仪式感的时刻，今天南北丰田宣布合并，明天其中一块牌子摘掉。

更可能是两家公司继续存在，但背后的研发越来越共用，重复车型越来越少，采购和生产逐渐协同，股东之间又互相坐进一张桌子。

而对一汽和广汽来说，这笔交易其实也很好理解。

从目前方案看，这笔交易的核心对价不是直接支付大笔现金，而是发行股份。广汽通过自己的股份，去换一块依然具备较强盈利能力的合资资产。

一汽这边让出去一家合资公司的部分股权，换回来的却是一整个广汽集团的股份。

交易一旦完成，一汽会直接成为广汽第二大股东。

以前一汽拿着一汽丰田的股份，能分享的主要是一家合资公司的收益。以后它拿着广汽集团的股份，广汽丰田、传祺、埃安，包括广汽在新能源、三电、智能驾驶、海外市场上的布局，都和它产生了更加直接的资本关系。

所以再回头看一汽丰田，它表面上是这次交易的主角，其实更像那张把几方拉到一张桌子上的门票。

一汽需要一块足够有价值的资产完成换股，广汽需要有盈利能力、又存在协同空间的标的，丰田自己又正好在推动南北体系减少重复投入。

几方属于是各取所需的撞到了一起。

但我觉得事情看到这里，还没完。

甚至可以说，一汽丰田以后到底怎么整合，都不是关键。

更值得盯着看的，是一汽和广汽终于开始动了。

一家央企，一家地方国企，两家体量这么大的汽车集团，通过一块合资资产，准备建立这么深的资本关系。

放在前几年，这种操作都很难想象。

但放到今天的中国汽车市场里，似乎又没那么难理解。

如今的市场早就不是过去那种高速增量了，部分产能已经开始闲置，品牌、工厂、研发体系却还是一套套重复摆着。销量不再帮你摊成本以后，这些过去看起来没问题的重复建设，现在全都开始变贵。

政策层面的风向其实也已经很明显了。

9月11日，在工信部举行的智能网联新能源汽车产业高质量发展新闻发布会上，国家发展改革委产业发展司副司长邵稷就明确提到，将支持大型企业集团以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，整合研发、生产等资源，避免产品设计、技术研发上的同质化竞争，推动产业从规模扩张转向提质增效。

行业背地里的整合也早已在暗暗加速。

市场监管总局公布的数据里，汽车制造领域涉及的经营者集中，2024年还是31件，到了2025年已经增加到41件，而且其中31件发生在汽车零部件和配件领域。

以前大家对这种变化没太大感觉，很大程度上就是因为整合还主要藏在供应链这一端。

现在，开始轮到整车集团了。

一汽和广汽这次的玩法，正好也为行业提供了一种新的可能。

因为我们以前一听说大型国有汽车集团重组，脑子里想的都是两家公司直接合并。

谁吞谁？总部放哪？领导班子怎么安排？工厂关哪些？

光这几个问题摆出来，就知道这种“大鱼直接吃大鱼”的整合有多难。

一汽和广汽这次反而没有一上来就讨论谁吞谁。先找一块双方都有需求、也都有利益的资产，把股权关系建立起来。

资本先绑到一起，之后采购有没有可能一起谈，研发平台能不能共用，供应链能不能共享，工厂有没有协同空间，海外渠道能不能互相借力，再慢慢往下走。

至少从操作路径来看，这种方式的阻力，大概率要比两家大型集团直接合并小得多。

而一旦这个模式跑通，后面的想象空间可就大了。

中国还有那么多汽车央企、地方国企，还有数量庞大的合资公司、整车工厂、新能源品牌和研发体系。

很多东西，都是过去市场高速增长时期留下来的。

过去十几年，中国汽车行业讲得最多的词是扩张。品牌越来越多，工厂越来越多，车型越来越多，公司也越来越多。

而接下来几年，我们可能要开始习惯另一个词——整合。

一些重复品牌可能退出，一些利用率偏低的工厂会被重新整合，一些曾经老死不相往来的车企可能突然变成股东，甚至今天还是竞争对手，明天就开始共用平台和供应链。

从这个角度来看，这次一汽和广汽的动作，已经不只是一汽丰田以后到底归谁。

丰田只是第一块被搬上桌子的筹码。

真正开始松动的，是过去几十年形成的那套中国汽车产业格局。

一汽和广汽这一次，也许只是先把第一张牌打出来了。

今天被拿出来的是丰田。

下一家，会是谁？