ETF还没上市，就开始卖不动了

ETF还没上市，就开始卖不动了

—— 从募集期延募，看ETF市场的淘汰赛

基金公司还在密集发ETF，但越来越多新产品在上市之前，就已经出现延长募集。

Wind数据显示，2026年前9个月，ETF及联接基金的延长募集记录已经达到127条，远超2025年全年的水平。9月还没过完，单月延募ETF数量已经达到26只。

一边是基金公司加班加点申报新产品——2025年全年新成立ETF基金363只，2026年仅前9个月就已达到299只。另一边，投资者对越来越细分的赛道ETF，开始变得挑剔。

ETF的淘汰，是不是已经从"上市以后抢资金"，提前到了"发行阶段"？

一、ETF还没上市，先开始延募

先看一组数据。

2021年至2026年9月，全部基金（含股票、债券、混合、指数等所有类型）延长募集期公告共736条，其中"延长募集期"276条。

在276条延募记录中，ETF及ETF联接基金占了146条，占比超过一半。

从年度趋势来看，2026年的ETF延募压力尤其突出：

年份

ETF延募记录数

新成立ETF数量

延募率（估算）

2021

~20

281

~7%

2022

~10

144

~7%

2023

~8

157

~5%

2024

~15

169

~9%

2025

~20

363

~6%

2026(1-9月)

127

299

~42%

2026年延募记录大幅跳升，一方面是因为ETF发行节奏加快（9个月就发了近300只），另一方面也说明募集难度在增加。

按月来看，2026年7月ETF延募达到32条的峰值，8月回落到13条，但9月截至24日已经回到26条。下半年延募频率明显高于上半年。

图1：2021—2026年每月新成立ETF及联接基金数量

图2：2021—2026年每月ETF及联接基金延长募集期数量

二、连热门赛道也开始卖不动

过去，延募更多发生在冷门赛道——小众指数、细分行业、缺乏故事的主题。但现在，即便是过去两年最热门的赛道，也出现了延募。

从Wind延募数据中，我们按主题关键词做了统计：

科创板相关：9只延募产品。兴业上证科创板人工智能ETF延募长达45天，是9月延募天数最长的产品之一。

半导体/芯片：8只。嘉实上证科创板芯片设计主题ETF在9月初宣布延募。

机器人：7只。博时中证机器人ETF在9月两次公告延募，累计延募30天。

AI/人工智能：6只。

新能源/光伏/电池：9只。

红利策略：8只。

卫星产业：4只。华夏中证卫星产业ETF、招商中证卫星产业ETF联接同期延募。

金融科技：5只。9月出现了景顺长城、建信、华泰柏瑞三家基金公司的创业板金融科技ETF同时延募的情况。

图3：热门主题ETF延募数量排名

一个值得关注的信号：同一赛道短时间内出现多只产品，延募概率明显上升。

以9月为例，创业板金融科技ETF赛道同时有景顺长城、建信、华泰柏瑞三只产品进入募集期，三只全部延长了募集期。航天航空赛道有汇添富国证航天航空行业ETF和万家国证航天航空行业ETF前后脚发行，也都出现了延募。

粮食产业ETF赛道同样出现了"扎堆延募"：永赢国证粮食产业ETF和国泰国证粮食产业ETF联接几乎同期募集，双双延募。

这不是个别现象。当同一个指数或高度相似的主题，短期内有3只以上ETF同时募集，投资者的资金被分流，单只产品的募集难度自然上升。

图4：同赛道ETF数量 vs 延募率

三、产品越来越多，但投资者的钱没有同比例增加

ETF市场整体规模确实在增长。2021年末全市场ETF总规模1.41万亿元，到2025年末已经达到6.01万亿元，四年翻了两番多。

但产品数量的增长更快。

按Wind ETF分类统计，目前全市场共有1696只ETF产品（含各类ETF及联接）。其中主题ETF数量最多，达到669只；宽基ETF 387只；跨境ETF 247只。

图5：各类型ETF延募率对比

大量新发ETF的首募规模集中在2-3亿元区间。Wind数据显示，2021年以来成立的所有ETF中，首募规模中位数仅为3.21亿元。而延募ETF的首募规模中位数更低，只有2.31亿元，约为正常产品的三分之二。

延募ETF首募规模均值2.44亿元，正常ETF首募规模均值6.64亿元——延募产品在起点上就已经落后近三分之二。

图6：延募ETF vs 正常募集ETF首募规模对比

四、延募只是开始，真正的分化发生在上市以后

延募说明的是募集阶段的需求不足。但上市以后呢？

我们统计了2021年以来上市的ETF，上市60天后的份额变化：

整体均值：份额较上市首日减少16.9%

中位数：减少45.1%（中位数比均值更惨，说明少数爆款拉高了均值）

份额实现增长的仅占19.6%

份额缩水超过20%的占68.1%

份额缩水超过50%的占45.3%

也就是说，接近一半的ETF在上市两个月后，份额已经腰斩。

图7：延募ETF vs 正常ETF上市60日份额变化对比

延募ETF因为大多是2026年才发行的新产品（或ETF联接基金），上市时间较短，暂时没有足够的T60数据进入统计。但从首募规模的显著差距（2.44亿 vs 6.64亿）来看，延募产品在起点上已经处于劣势。起点规模小，上市后的流动性、做市商支持、机构配置意愿都会受到影响。

五、ETF的完整淘汰链条正在形成

把以上数据串起来，一条清晰的路径浮现出来：

申报扎堆 → 募集延长 → 首募偏小 → 上市失血 → 成交降低 → 规模边缘化 → 清盘

需要强调的是，并非所有延募产品都会走完这个链条。有些产品延募是因为市场环境不好，上市后反而迎来行情，份额逆势增长。有些产品虽然首募小，但靠着差异化定位和持续营销，慢慢做大了规模。

但从统计概率来看，延募产品的处境确实更困难。

我们以100只新发ETF为基数，用真实数据做了比例推算：

图8：100只ETF从申报到最后，能留下多少？

图9：ETF淘汰链条正在形成

六、哪些基金公司延募最多？

按基金公司维度统计2021年以来的ETF延募记录：

排名

基金公司

ETF延募数量

2024-2026新发ETF数量

1

华夏基金

16

60

2

易方达基金

13

71

3

鹏华基金

12

52

4

招商基金

9

29

5

广发基金

9

39

6

华泰柏瑞

9

31

7

富国基金

7

51

8

汇添富

6

40

9

嘉实基金

6

34

10

华安基金

5

23

图10：基金公司ETF延募数量TOP20

一个规律比较明显：发得越多的公司，延募也越多。

华夏基金和易方达基金是新发ETF最多的两家，也是延募最多的两家。这并非说明这两家公司产品不好——恰恰相反，它们是市场最头部的ETF管理人。规律是：当一家公司同时推进十几只甚至二十几只ETF的募集，单只产品的募集资源被摊薄，延募概率自然上升。

七、回答最初的问题

回到文章开头提出的核心问题：ETF市场的竞争，是不是已经从"上市以后抢资金"，提前到了"募集阶段抢资金"？

答案是：是的，而且趋势在加速。

证据链如下：

1. 延募频率上升：2026年前9个月ETF延募记录127条，远超此前任何一年。

2. 热门赛道也不能幸免：AI、机器人、半导体、科创板——这些过去两年的顶流赛道，延募产品不在少数。

3. 同赛道扎堆效应明显：创业板金融科技、航天航空、粮食产业等多个赛道出现"三只产品同时延募"。

4. 延募产品起点更低：首募规模中位数2.31亿元，仅为正常产品（3.37亿元）的68%。

5. 上市后分化残酷：近七成ETF上市60天后份额缩水超20%，近半数缩水超50%。

但我们也必须说清楚几件事：

延募不等于募集失败。大多数延募产品最终还是成立了，只是多花了几天时间。

延募不等于产品质量差。有些延募是因为发行时机不好（比如市场大跌期间），有些是因为同期竞品太多，和产品本身的设计、管理能力没有直接关系。

规模小不等于一定会清盘。很多ETF规模长期在1亿元以下，但依然在运作，没有清盘。

真正重要的结论是：ETF市场正在从"基金公司决定发什么"，转向"投资者决定什么产品能活下来"。过去，基金公司只要把产品发出来、上了市，总能在庞大的ETF资金洪流中分到一杯羹。现在，投资者在募集阶段就开始用脚投票——不感兴趣的产品，连募集期都撑不满。

这不是坏事。对投资者来说，市场在帮他们做筛选。对基金公司来说，与其追着热门赛道发同质化产品，不如想想什么才是投资者真正需要的。

数据来源：Wind金融终端，统计区间为2021年1月1日至2026年9月28日。延募记录基于基金公司公告的募集期调整数据。ETF分类采用Wind二级分类标准。首募规模、份额变动等数据均来自Wind基金数据库。

免责声明：本文仅为数据呈现与市场观察，不构成任何投资建议。基金投资有风险，过往业绩不预示未来表现。