段永平核心持仓拆解：苹果、伯克希尔、茅台、腾讯、泡泡玛特

段永平的持仓要分两张表看：13F披露的美股（官方、可精确）和A股/港股（非美股不披露，只能靠港交所举牌+本人发言推断）。最新数据是2026Q2（截至6月30日），加上他9月28日刚加仓茅台的新动作。

一、美股持仓：H&H International（2026Q2官方数据）

截至2026年6月30日，总市值约191亿美元，19只标的，季度换手率仅2.5%。

排名

标的

持仓市值

占比

操作

持有年限

1

苹果 AAPL

78.41亿美元

41.05%

减持6.38%

7.5年

2

伯克希尔B BRK.B

46.18亿美元

24.18%

增持0.90%

7.5年

3

拼多多 PDD

19.09亿美元

9.99%

增持26.71%

2.2年

4

特斯拉 TSLA

14.22亿美元

7.44%

基本持平

0.25年

5

英伟达 NVDA

12.57亿美元

6.58%

减持54.63%

1.2年

6

谷歌C GOOG

6.96亿美元

3.64%

减持46.88%

7.5年

7

西方石油 OXY

4.98亿美元

2.61%

持平

2.5年

8

微软 MSFT

2.81亿美元

1.47%

减持25.78%

1.2年

9

Credo CRDO

1.91亿美元

1.00%

减持6.66%

0.5年

10

联合健康 UNH

1.66亿美元

0.87%

减持33.56%

0.25年

Q2关键动作：新建阿里巴巴（+2893万美元），增持拼多多、伯克希尔、迪士尼；大幅减持英伟达、谷歌、微软，清仓台积电和CrowdStrike。

二、A股+港股（非官方，靠举牌与发言推断）

这部分不进13F，市场估算口径不一，只能给区间：

标的

估算持仓

估算市值

占总组合

贵州茅台

600519.SH

约1900万股（占总股本1.43%）

200亿+人民币（约30亿美元）

约15%

他唯一反复确认的A股重仓；9月28日又以1230.85元买3万股（约3692万元），并称"有闲钱会一直买"

泡泡玛特

09992.HK

1.02576亿股

约127亿人民币

约5%—7%

8月6日举牌升至7.7%，本人说"才刚开始买，10年内大概率不卖"

腾讯控股

00700.HK

估算2900—3500万股

100亿人民币

（约16—20亿美元）

约5%—8%

未达5%举牌线，主要通过卖Put+美股ADR持有，目标是"put到腾讯总股本1%"

阿里巴巴09988.HK

少量观察仓

极低

Q2刚买回美股BABA，港股也可能有

三、他为什么这么买：五条核心逻辑1）"生意模式+企业文化"第一，价格第三

这是他反复讲的第一原则。苹果、茅台、腾讯的共同点是：

有定价权、护城河深、管理层本分。

他自己说"再好的骑手也难开好一辆烂车"——行业属性比管理层能力更重要。

2）集中持仓，但不All in

苹果41%+伯克希尔24%=65%集中在两只；加上茅台、拼多多、腾讯、泡泡玛特，前六只占90%以上。

他明确说过"一般情况下我不会因为股价高就卖"，卖出只有两个理由：发现买错了或公司有变化。

3）用期权（卖Put）替代直接买入，把"看不懂"变成"有现金流"

这是他最独特的手法：

• 卖腾讯Put：锁定资金14亿美元，100%现金覆盖、不用杠杆，被限制到单一客户单一标的225000张上限
• 卖泡泡玛特Put：自称"泡泡玛特保险公司开张了"，收权利金、跌了就接货、涨了白拿权利金
• 卖SpaceX、特斯拉、Palantir的Put

本质是用"愿意以某价接货"换现金流，而不是赌方向。

4）"不懂不做"是硬约束，不是谦虚

• 英伟达：做过波段但Q2砍一半，反复说"看不懂十年”。
• 台积电：Q2直接清仓，理由是"不是自己看得懂的生意”。
• AI、半导体：研究但不下手，或只做小仓位观察（Credo 1%）
• 泡泡玛特/拼多多：看得懂就敢重手，看不懂连1%都不给

他对茅台的原话："投资茅台不需要看宏观环境，因为你就是看十年二十年"。他2026年1月就说过"10年或20年后现在的市值大概率是不值得一提的"。

四、一句话总结他的版图

层级

标的

性质

压舱石（确定性消费）

苹果、茅台

不卖品，现金流永动机

安全垫（现金等价物）

伯克希尔

占24%，相当于整个组合的保险

看得懂的成长

拼多多、腾讯、泡泡玛特

平台型、有网络效应

小仓位试错

特斯拉、英伟达、谷歌、微软

看不懂但想跟，用仓位约束风险

期权收租

腾讯Put、泡泡玛特Put、SpaceX Put

把"愿意接货"变成现金流

关键提醒：段永平的真实总资产很难精确，市场上"255—265亿美元"是估算。A股茅台、港股泡泡玛特和腾讯的持股数、市值都是第三方倒推，他本人从未公布过完整资产表。最可靠的只有13F那份191亿美元的美股持仓。

以上为公开资料整理与逻辑分析，不构成投资建议。数据截至2026Q2（13F）及2026年9月28日（茅台加仓），以港交所、SEC及公司公告为准。