北京
9月28日，蔚来控股有限公司与浙江吉利控股集团有限公司在杭州签署充换电领域战略交易协议，双方通过交叉持股整合各自的补能资产。根据协议，吉利控股集团子公司以其所持易易互联100%股权及6.4亿元现金认购蔚来能源新增股权，交易完成后持有蔚来能源30%股权；蔚来则认购吉利旗下浩瀚能源新增股权，交易完成后持股10%。
蔚来能源由此引入首家整车企业股东。交易完成后，蔚来中国持股63.6%继续保持控股，蔚来能源本轮投后估值约160亿元。交易条款对后续经营表现设置了约束：吉利所持股权比例将根据双方约定的运营目标调整，若目标未达预期可被下调，但不会低于20%；吉利还获得追加投资选择权，可在约定期限内再投入6.4亿元，届时持股比例将提高至34%，蔚来中国持股降至60%。
按照协议，双方将使用统一的C端换电技术和标准，吉利开发面向个人用户的换电车型，蔚来能源提供服务；充电端，双方充电资源将全面互联互通。交易完成后，蔚来能源将运营两张独立的换电网络，一张面向个人用户，另一张以易易互联为基础，主要服务吉利体系内的曹操出行及未来Robotaxi等营运车辆。李斌透露，双方将在制造、供应链以及运营等环节整合，同一场站的电力设施未来可为C端换电站、B端换电站和吉利智能充电桩供电。
易易互联成立于2017年，是吉利体系内面向出租车、网约车等营运车辆的换电运营商，业务覆盖换电站运营和电池资产管理，截至2025年6月已进入全国44座城市，建成436座换电站；浩瀚能源已在全国232座城市布局2500座充电站和超过1.2万把充电枪。蔚来在充换电技术和基础设施领域累计投入超过200亿元，建成4126座换电站，累计提供换电服务超1.2亿次。
签约现场，李斌表示蔚来计划到2030年累计建成1万座换电站。秦力洪介绍，按照公司测算，换电最多可为一辆营运车辆每天节约约90分钟补能时间，带动经营收入提高15%至20%。安聪慧表示，当前补能主要存在超快充和换电两条技术路径，二者面向不同用户和使用场景可以互补，补能基础设施属重资产、长周期投入，合作可以降低投资风险、更快扩大网络规模，未来将有Robotaxi车型接入蔚来换电体系。
这并非两家公司第一次走到一起。2023年11月，吉利曾与蔚来签署换电战略合作协议，此后长安、广汽、奇瑞、一汽等车企陆续展开换电合作，但至今接入蔚来能源的跨品牌换电车型仍未诞生。换电涉及电池包尺寸、底盘结构与整车平台定义权，部分企业采用CTC等电池车身一体化技术后，接入另一套换电标准需调整既有平台路线，落地难度高于普通充电网络互联。此次合作中，蔚来在港交所公告将部分安排表述为"初步计划"，具体方案仍有待落实。
理特管理顾问合伙人桂灵峰认为，吉利以整车企业身份入股，为蔚来能源提供了资本背书，也强化了双方推进具体产品的动力，30%持股比例并不低，吉利后续可能在下一代车型上给蔚来更大支持。但他同时指出，高频需求并不意味着B端换电更容易盈利，营运车辆对补能价格更为敏感，对电池资产周转、站点维护和折旧管理提出更高要求，蔚来能否将C端积累的运营经验迁移到易易互联，是这项业务能否改善经营质量的关键。蔚来能源目前整体仍未实现盈亏平衡，此前有公开信息显示，单个换电站的盈亏平衡线约为单日50至60单。
对于吉利而言，易易互联并入蔚来能源后，其参与换电业务的方式从全资持有一家运营公司，转为持有专业能源平台30%股权，减少了独立扩建全国换电网络的资金压力，同时仍可分享潜在收益。这笔交易发生在国内补能竞争从扩大覆盖转向提高资产效率的节点。Robotaxi被双方视为较近的落地场景，吉利体系提供车辆和出行平台，易易互联掌握车队运营与补能调度，蔚来能源提供换电网络和电池管理，三方能力可在一场景中形成闭环。首款吉利C端换电车型何时量产，将进一步检验蔚来换电标准能否被外部品牌规模采用，也将决定蔚来能否真正掌握换电行业话语权。
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